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　　只有堅持開放，中國才能夠繼續享受經濟全球化的最大好處

　　我最近收到哈佛歷史上第一個女校長福斯特的電郵。她憂心忡忡，因為哈佛大學是個私立大學，每年預算50%以上來自哈佛的基金投資收益。因為這次金融危機，哈佛基金投資收益減少了25%，結果教師薪資、學生助學金，都受到很大影響。

　　日益惡化的國際經濟與金融環境下，中國不能潔身自好、高枕無憂，所以中國政府決策者、金融機構、企業和投資者，不能低估全球經濟對中國當前和潛在的嚴峻挑戰。

　　不可再有僥幸心理

　　從這次危機從爆發之初，中國一些金融機構就低估了危機的持續時間與蔓延程度，甚至在相當長的時間里，存有一種僥幸心理。沒有能夠及時采取有效的風險對應策略，客觀上延誤了這次次級房貸、相關證券等多項資產處置的最佳時機。幸好這些問題資產占整個中國金融機構總資產的比重非常之低，不至于對中國金融機構的當期盈利、資產資本評論表產生過大的負面影響。

　　我認為通過刺激內需來維持中國自身經濟的持續高速成長，是中國在平息這次全球金融危機的過程中所能扮演的一個主要角色。從中長期而言，中國應當在三個領域采取更進取的戰略。

　　第一，積極實行資本輸出。這次金融危機產生的一個最直接后果，就是不少品牌優良、擁有知識產權、行業核心競爭力、市場領導地位的歐美藍籌公司股票，及其債券價格跌到歷史低谷，所以展現了非常有吸引力的投資價值。

　　金融危機爆發后，中國企業走出去，面臨政策法律監管保護的障礙大大減少。此時，中國幾大海外投資需要澄清：這種海外投資不是到國際市場抄底。海外抄底是非常危險的策略，我們也不是為西方國家埋單，不是金融救援，而是為中國自身的需要。

　　第二，中國最近幾年在海外投資的效果欠佳，但不能“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，而應總結經驗，進行新投資項目，取得更佳回報。

　　第三就是時機。很多政策決策者、監管當局還有學者，認為危機確實給中國提供了非常好的投資機會。但是，不是現在，而是等一等，要等到危機平息后。

　　加快股票債券市場發展

　　通過這次全球金融危機，中國在金融機構風險管理資本金、流動性、交易風險管理以及監管、價格的改革方面，會得到很多有益啟示。只有深化金融改革，中國才能進一步健全風險管理能力，進一步提高中國金融體系的效率、穩健性與抗爭能力。

　　這次危機可能動搖了美元長達一個世紀在世界經濟與金融體系中的主導地位。但是，對于中國這樣一個經濟迅速發展的大國，有哪類非美元的資產可以有效滿足中國企業、機構和個人投資持續上升的需求？答案很遺憾：沒有。

　　顯然，從中長期來說，中國重要的國際債權國地位，與我們欠發達的國內金融市場這種局面不能持續，所以必須加快以人民幣為基礎的國內股票與債券市場的發展，建立更大規模、更有深度、更有能動性和效率的資本主義市場，從而滿足中國金融機構、企業與居民多樣化的融資、投資需求。

　　此外，允許外國投資者更大程度地參與這個市場。只有這樣，人民幣中長期才有可能成為跟美元、歐元并駕齊驅的主要國家貨幣。

　　短期防守與長期進攻戰略

　　但是，我們絕不能目睹這次危機的教訓后，以為只要閉關自守，關閉境內金融市場，繼續維系人民幣資本賬戶不可兌換，中國的金融體系就高枕無憂。

　　中國改革開放三十年，金融發展所取得的巨大成就，與金融改革開放密不可分。中國的金融架構，很大程度上是借助西方的金融模式與先進經驗，比如西方的中央銀行制度。中國的股票市場與債券市場也引自西方。此外，中國的銀行與證券監管體系、存款保險制度、風險管理模型、IT、技術基礎設施等，都是逐步從西方采納和引進的。

　　1978年，鄧小平啟動改革開放時，世界經濟開始經歷第二次中東石油危機，中國無所畏懼地選擇開放、引進外貿，成果豐碩。1997年、1998年亞洲金融危機面前，中國更是加快改革步伐。只有堅持開放，中國才能夠繼續享受經濟全球化的最大好處。

　　最后，中國應該更加積極地加強雙邊、多邊合作。中美建交三十年，許多跡象表明雙邊關系正趨于成熟、穩定，由于近幾年的中美戰略積極對話機制，更是通過雙方高層會晤，為世界上最大的發達國家與最大的發展中國家重要的關系奠定一個穩定基礎。

　　總之，這次金融危機給中國造成了重大的外匯沖擊和挑戰，中國必須把短期的防守戰略和中長期的進攻戰略結合起來。在這次全球金融危機中，中國必須也一定能夠抓住歷史性的機遇，在一個動蕩不安的國際環境中長袖善舞，展現大國的戰略和大國的風范，更加顯著地提升中國在全球政治、經濟和金融體系中的實力、地位和影響。

　　【作者】胡祖六 清華大學中國經濟研究室主任，美國高盛集團董事、全球總裁、首席經濟學家