目前，全球經濟面臨金融危機和商業周期收縮的雙重打壓，危機使周期調整難度加大，衰退程度加深，蕭條時間延長。2009年，世界經濟衰退恐難避免，發展將呈前低后高態勢。有觀察人士估計，2010年，全球經濟可望逐步復蘇。

　　全球經濟同步滑落

　　受華爾街金融風暴沖擊，2008年下半年世界經濟形勢急轉直下，衰退風險驟然上升。國際機構頻頻下調世界經濟增長預期，悲觀情緒明顯占上風。國際貨幣基金組織(IMF)認為，2008年世界經濟增長將放緩到3.7%，2009年降至2.2%。IMF總裁卡恩最近表示，IMF將視情況進一步下調世界經濟增長預期。

　　鑒于歐美日等經濟衰退超過預期，2008年世界經濟最終增長恐低于IMF的上述預期值，估計在3.2%~3.5%之間，2009年可能陷入深度衰退。

　　從增長速度看，發達國家經濟將經歷二戰后第一次年度負增長，聯合國預測2009年發達國家經濟將整體衰退0.5%，新興市場和發展中國家經濟增速將放緩至4.6%；從下滑幅度看，發達國家與發展中國家的經濟下滑幅度均將達到2.9個百分點；從周期調整看，本次經濟周期比2001年和1998年嚴重，可能輕于上世紀90年代初和80年代——1991年和1982年世界經濟增長率僅為1.4%和0.9%，調整期持續四年。

　　從風險程度看，當前世界經濟面臨的不確定因素比上世紀大蕭條時期更多，發展風險更大；從救市結果看，由于全球反危機與反衰退意識強，主要國家宏觀政策協調好，各國投入救市資金空前大，因此，類似上世紀大蕭條那樣的現象可能不會重演。

　　當前，全球經濟面臨的主要風險是：金融危機影響范圍日益擴大，加速向新興市場蔓延，可能引發第二波危機；虛擬經濟對實體經濟影響加深，使全球商品活動減弱，威脅國際貿易與資本流動。利好消息則是：大宗商品價格回落，有利于緩解通脹壓力，使各國央行調控空間擴大；全球化與區域化趨勢不變；新興市場經濟發展勢頭未被逆轉，成為世界經濟增長的主要引擎。

　　發達經濟整體衰退

　　受金融危機沖擊，發達國家經濟陷入全面衰退，是戰后首次整體性負增長。2008年下半年，英國、歐元區、日本和美國的經濟已經出現技術性衰退，2009年七國集團經濟將無一幸免。據經合組織(OECD)預測，2008年其成員國經濟增長率將降為1.4%，2009年為負0.4%，收縮程度接近上世紀80年代。

　　美國滑向深度衰退。由次貸危機衍生而成的金融危機已沉重打擊美國的實體經濟，信貸緊缺，資產縮水，惜貸惜購。當前，美國經濟面臨深度調整，難度之大不亞于上世紀第一次石油危機，當時難于產業結構調整，現在則為金融資產泡沫破滅后的經濟結構調整。OECD估計美國經濟2008年第四季度將下降2.8%，全年增長為1.4%，但其2009年為負0.9%，為26年來最大跌幅。

　　美國金融機構大量倒閉，汽車業面臨破產危機，失業率攀升至6.7%(11月)，私人消費下降3.7%(第三季度)，住房投資持續三年下降，企業投資負增長，最大亮點是凈出口，但一旦全球經濟衰退，凈出口對經濟增長的貢獻將減弱。

　　迄今，所有經濟數據一致顯示，美經濟將陷入深度衰退。最近，美國國民經濟研究局正式宣布，美國經濟自2007年12月陷入衰退。以此計算，到2008年底衰退持續12個月，2009年上半年依然低迷。估計，本次衰退將是二戰后最長的(上世紀70、80年代的衰退時間均為16個月)。

　　企業投資與私人消費同步衰退，表明美國經濟的調整需要更長時間，復蘇可能呈“U型”，但大蕭條不致發生，“L型”衰退可能性較小。這是因為全球化將美國金融機構的損失擴散至全球，對美國經濟沖擊減弱；同時危機表現形式雖類似大蕭條，但程度輕于當年；而且反危機措施出手快，政策過失相對少；制度、科技、人才優勢不變；多極化與國際合作，有助于美金融經濟恢復。

　　歐洲陷入整體衰退。金融危機、房價下跌、負財富效應、內需疲弱、失業上升、出口下降，使歐洲經濟處于全面衰退狀態。迄今，歐元區與英國經濟已出現技術性衰退。2008年第二、第三季度歐元區經濟增長均為負0.2%，是1995年以來的首次，特別是德法意西四大經濟體(GDP占地區經濟的77%)同時衰退，使該地區前景十分黯淡。經合組織將歐元區2009年經濟增長調降為負0.6%，2008年則為1%，其中西班牙和德國表現最差。

　　英國的房價暴跌與金融危機極具美國特色，是歐洲重災區。英國政府坦承，“經濟將陷入一場嚴重、持久的深度衰退，形勢是上次衰退(1991年)以來最嚴峻的”。2008年第二季度經濟為零增長，第三季度降0.5%，為18年來最大降幅。IMF預測，2008年、2009年兩年英國經濟將增長0.8%和負1.3%，為G7降幅最大。關鍵是，英國房地產泡沫大于美，調整則晚于美，下跌空間超過美，加之金融危機、內需減弱，結構調整難度大，復蘇需要更長時間。歐洲總體形勢比美國嚴峻。

　　最近，日本政府正式宣布，經濟已經陷入衰退。2008年第二、第三季度經濟環比下降0.9%和0.5%(同比下降3.7%和1.8%)，時隔7年再次出現連續負增長，由此宣告戰后最長的擴張期結束，新的衰退期開始。IMF預測，2008年日本經濟將增長0.5%，2009年則下降0.2%，但跌幅小于G7其他成員，形勢好于美歐。這是由于日本不處于金融危機的中心，受沖擊程度輕于美歐，且地緣經濟環境對其有利。但日本經濟界對前景相對悲觀，認為最快到2009年第四季度才會止跌回升。主要問題是股市縮水、日元升值、出口不振、企業投資與居民消費萎縮，經濟景氣全面惡化。

　　多數新興經濟體勢頭不變

　　目前，金融危機開始全面影響新興市場與發展中國家金融經濟穩定，尤其是小國經濟深受沖擊，但多數新興經濟體發展勢頭依然不變。

　　IMF認為，目前全球經濟增長相當程度上是依靠新興市場拉動的。2005~2009年，新興市場與發展中國家對世界經濟增長的貢獻率達到75%。IMF預測，這些國家的經濟增長率將減緩到2008年的6.6%和2009年的5.1%，但仍高于過去30年4.5%的平均水平。

　　IMF認為，這些國家經濟增長是從高位回落，發展勢頭不致逆轉，好于過去任何一次收縮期——2001年為4.3%、1998年為2.5%、1991年為1.5%、1982為2.2%。但諸多不確定與風險，使新興國家再次遭遇亞洲金融危機以來的最大打擊，尤其是礦產資源出口國、出口導向型或金融開放過度的國家/地區，如獨聯體和中東歐地區2009年經濟增長將滑落到3.2%和2.5%，拉美經濟增長將由2008年的4.5%放緩到2009年的2.5%，一些國家可能陷入衰退。

　　亞洲發展中經濟體仍是全球最好的。IMF認為，受全球經濟衰退及金融危機沖擊，亞洲經濟增長將明顯回落，并面臨急劇減速可能。據IMF預測，亞洲發展中經濟體2008年和2009年經濟增長將由2007年的9.5%減緩到7.7%和6.5%，其中“四小龍”經濟減速明顯。亞行則認為，雖受金融危機影響，但亞洲發展中經濟體基礎仍不錯，特別是中國和印度經濟保持適度增長。

　　另外，亞洲人謹慎投資與量入為出的理念，使其避免了金融危機的更大損失。問題主要是股市暴跌、匯率波動、資本外流等，而發達國家經濟衰退，全球經濟疲軟，將影響亞洲商品出口。

　　國際環境異常險峻

　　美國遭遇上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的信用危機，世界則面臨全球化以來的第一次全球性金融危機。

　　種種跡象表明，金融危機不僅局限于住房抵押貸款市場，更大的危機風險潛藏在信用卡、商業地產和信用違約掉期(CDS)等，特別是CDS風險最大。全球CDS市場規模達57.894萬億美元(2007年12月)，其中企業債券占80%，一旦引爆，美國乃至全球將陷入更大的災難。

　　2008年上半年，美次貸危機派生出諸多次生危機，美元跌宕起伏，熱錢四處竄逃，糧油價飆升，通脹明顯上升等，使新興市場與發展中國家的發展環境驟然變惡，不確定性與風險上升。一些國家經濟從高增長的“天堂”墜入金融震蕩的“地獄”。

　　下半年，美國金融危機從歐洲向中東歐、獨聯體、拉美和亞洲等新興市場蔓延。據統計，目前已有20個新興市場金融處于危險之中，匈牙利等已向IMF求援，俄羅斯、哈薩克斯坦、立陶宛、韓國、阿根廷等金融市場呈現加劇動蕩跡象。“蝴蝶效應”與內外因素交織，使新興市場突發金融危機的風險增大。新興經濟體規模小，自救能力差，且受沖擊大，一些國家面臨國家破產風險。

　　金融危機猶如一場金融戰爭，使全球金融資產損失慘重。據亞行統計，截至2008年12月3日，危機造成全球損失9650億美元，其中美國損失6641億美元，歐洲損失2709億美元，亞洲為300億美元。IMF估計，金融危機將使全球損失高達1.405萬億美元，其中貸款損失4250億美元，債券損失9800億美元。英國蘇格蘭銀行預測，全球金融機構的損失將達到1.8萬億英鎊(約合2.8萬億美元)。如果英國央行預測準確，那么金融危機造成的損失將達世界經濟的5%。

　　另外，金融危機演變成信心危機，股市“羊群效應”十分明顯，全球陷入上世紀70年代以來最嚴重的熊市。據英《經濟學家》統計，到2008年11月26日，全球股市平均下跌47.3%，其中新興市場跌幅更大，高達59.8%，發達國家下跌45.7%，全球股市蒸發達30萬億美元，相當于世界經濟的56%。主要央行聯手降息并向市場大量注資，但投資者信心依然不振，股市猶如驚弓之鳥，市場信心趨于崩潰。

　　2008年，全球宏觀形勢變化之快實屬罕見，讓各國決策者措手不及。美元超貶后猛升，糧油價飆漲后暴跌，通脹上升轉為通縮風險，迫使各國宏觀政策由從緊變松，全球發展風險與不確定性明顯上升。應該說，當前全球經濟亂象紛呈，主要源自美國次貸危機引爆全球金融危機，根在全球發展不平衡，美元無序調整也負有不可推卸的責任。

　　首先是大宗商品價格起伏跌宕。2008年以來，全球大宗商品價格可謂“上躥下跳”。自年初至6月底，全球初級產品價格上漲29%，創35年來最高記錄，7月則急轉直下，一月內下挫10.5%，創28年以來最大單月跌幅。尤其是石油價格由2007年底的95美元/桶飆升至2008年中的147.27美元/桶(7月11日)，暴漲55%，最近則跌100美元/桶，至50美元/桶以下，跌幅超過60%，其漲跌幅度之大史無前例。

　　商品價格漲跌直接影響國際海運價格起伏。據OECD統計，反映海運價格的波羅的海干貨指數由去年底的不足6000點猛漲到年中的12000點后暴跌至目前的不足1000點，同樣史無前例。

　　其次是通脹壓力轉為通縮風險。上半年，糧油礦價格飆漲，使各國宏觀政策以抑制通脹為主要目標。年中，全球有30億人口、近50個國家陷入兩位數通脹，75個發展中國家因通脹而削弱經濟增長，30個國家因通脹而爆發社會動亂。下半年，大宗商品價格直線下跌，一方面使各國宏觀政策空間擴大，另一方面通縮再次成為世界經濟面臨的關鍵威脅之一。摩根士丹利公司預測，以消費者價格指數(CPI)衡量，全球通脹率將由2008年的6.2%降至2009年的3.9%，美國則將由3.9%降至負0.2%。(陳鳳英 中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長、研究員）