今年以來，央行多次降息并下調存款準備金率，國務院發展研究中心金融所綜合研究室副主任陳道富認為，可以加大降息幅度，使利率一步到位。為了實現寬松貨幣政策的目標，仍需下調存款準備金率。

　　降息可以一步到位

　　目前，央行已連續兩次調低利率0.27個百分點，陳道富認為這種趨勢仍將延續。

　　他認為，在世界經濟低迷、經濟加速下行而且通脹壓力不大，甚至可能出現通縮的情況下，降息仍是比較好的貨幣政策選擇。此外，各國央行也紛紛聯合降息，選擇此時相應降息不會產生套利資金的套利流動。

　　我國最近兩次利率調整均下調0.27個百分點，調整幅度并不大。陳道富認為，這種方式有其優越性，在向市場發出放松貨幣政策信號的同時，讓市場主體有充分的調整時間，為貨幣政策達到良好的效果創造了條件。同時，小幅降息也給了央行一定的靈活性，使央行可以根據宏觀經濟形勢的變化，隨時調整貨幣政策的方向。

　　但陳道富同時表示，當前政策調整不是簡單的逆周期調控，我國經濟加速下滑是多種因素共同作用的結果。目前，我國經濟的微觀主體對利率的敏感程度不如發達國家，需要進行較大幅度的利率調整才能發揮作用。因此，陳道富認為，降息可以一步到位，幅度可以加大。

　　降準備金率有助宏觀調控

　　當前，我國經濟有重新出現“寬貨幣、緊信貸”局面的跡象——由于宏觀經濟周期處于調整階段，各銀行普遍收緊對貸款的審查尺度，發放貸款更加謹慎。陳道富認為，隨著銀行市場化改革的推進，這種狀況的產生有一定的必然性。對于貨幣政策而言，“收貨幣容易，放貨幣難”是市場經濟的普遍規律，對此應做好充分的思想準備。但是，這并不意味著降低法定存款準備金率沒有效果。

　　他認為，除能向市場發出明確的放松貨幣信號外，降低法定存款準備金率至少能發揮三個方面的直接作用：一是有助于快速增加銀行的流動性，提高銀行貨幣創造的能力，在一定程度上也能增加信貸投放量。二是在經濟周期下行階段，財政政策能發揮較大作用，但稅收收入也將大幅減少，積極的財政政策有賴于國債支持，這也需要市場流動性的支持。降低法定存款準備金率后，大量流動性會轉向貨幣、債券市場，能對積極的財政政策提供必要支持。三是在經濟周期的調整階段，仍可以積極發展直接融資市場，如加大短期融資券、企業債和中期票據的發行，降低中小板市場的發行門檻，同時積極鼓勵私募股權市場的發展，使市場資金能直接流向實體經濟。而降低法定存款準備金率，有助于為市場實現這一目標提供必要的流動性支持。(記者 蔡宗琦)