國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認(rèn)為，次貸危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊程度不會低于以前的亞洲金融風(fēng)暴。除了直接沖擊次貸證券投資、貿(mào)易和資本流動渠道外，次貸危機(jī)造成的悲觀預(yù)期、國內(nèi)銀行惜貸、部分發(fā)展中國家陷入困難以及貿(mào)易保護(hù)主義等情況，可能在未來給我國帶來負(fù)面影響。

　　他建議，為應(yīng)對危機(jī)，我國應(yīng)實(shí)施更為積極的擴(kuò)大內(nèi)需政策；以積極穩(wěn)健姿態(tài)參與全球金融體系改革，并在這個過程中推進(jìn)人民幣國際化。

　　次貸危機(jī)沖擊大于亞洲金融風(fēng)暴

　　記者：金融危機(jī)影響已大大超出了人們的預(yù)期。您認(rèn)為金融危機(jī)還將如何演繹，將對我國經(jīng)濟(jì)造成什么影響？

　　巴曙松：從目前觀察到的情況看，以雷曼倒閉為一個標(biāo)志性事件，次貸危機(jī)在美國正進(jìn)入向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的階段，美國經(jīng)濟(jì)步入衰退已成定局。

　　次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊在迅速凸顯。目前評估，其沖擊程度不會低于1997年的亞洲金融風(fēng)暴。為應(yīng)對此次危機(jī)，國務(wù)院近期出臺了一系列刺激內(nèi)需的政策，強(qiáng)調(diào)“實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，比1998年提出的“積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策”更為積極。

　　目前，在評估次貸危機(jī)對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響時，我們可能普遍存在低估。中國與美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異，美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以服務(wù)業(yè)為主，對經(jīng)濟(jì)調(diào)整反應(yīng)較為迅速，而中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以制造業(yè)為主，調(diào)整可能需要更長的時間。

　　次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，除了通常關(guān)注的金融機(jī)構(gòu)投資次貸證券及其相關(guān)產(chǎn)品的損失外，還有國際貿(mào)易渠道，最直接的體現(xiàn)就是中國出口的迅速下降及對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響。

　　同時，國際資本流動可能逆轉(zhuǎn)也將對我國經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。伴隨全球金融機(jī)構(gòu)的“去杠桿化”，部分跨國企業(yè)的母國總部經(jīng)營出現(xiàn)困難，或?qū)⒄{(diào)回資本。

　　隨著“去杠桿化”的推進(jìn)以及金融市場的調(diào)整，國際商品市場大幅波動，主要貨幣的匯率波動加劇，也將給我國制造企業(yè)帶來劇烈沖擊和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　而中國銀行業(yè)為了應(yīng)對次貸危機(jī)，正在主動進(jìn)行信貸緊縮。全球金融市場大幅調(diào)整，又使得中國的企業(yè)和消費(fèi)者對未來形成了過于悲觀的預(yù)期。在上述壓力下，不少企業(yè)選擇大幅收縮或停止新的投資。負(fù)面的心理預(yù)期還使得居民消費(fèi)放緩，內(nèi)需不足的情況更為嚴(yán)重。

　　此外，部分對外部負(fù)債依賴程度較高、相對脆弱的發(fā)展中國家可能倒下，進(jìn)而使次貸危機(jī)的沖擊擴(kuò)大和惡化。

　　最后，可能重新抬頭的貿(mào)易保護(hù)主義也將給我國未來的經(jīng)濟(jì)局勢帶來沖擊。

　　目前，除直接次貸證券投資、貿(mào)易和資本流動渠道外，上述其他渠道帶來的風(fēng)險(xiǎn)開始對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，有的則可能在未來產(chǎn)生影響。因此，對次貸危機(jī)的影響必須要有充分的估計(jì)，做好充足的預(yù)案。

　　積極穩(wěn)健參與全球金融體系改革

　　記者：溫家寶總理日前提出“席卷全球的金融危機(jī)表明，國際金融貨幣體系改革勢在必行”。您認(rèn)為應(yīng)該怎樣建立新的國際金融貨幣體系？

　　巴曙松：我國應(yīng)以積極穩(wěn)健的姿態(tài)參與全球金融體系的改革。不過，從目前格局看，并不存在對國際貨幣體系全面推倒重來的條件，更多還是在現(xiàn)有的國際貨幣框架下，對次貸危機(jī)中暴露出來的缺陷進(jìn)行完善。

　　首先，對直接導(dǎo)致此次危機(jī)的場外衍生品加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)降低杠桿比率，加強(qiáng)對對沖基金的監(jiān)管，增強(qiáng)金融市場的透明度和信息披露。

　　其次，客觀看待發(fā)展中國家特別是亞洲地區(qū)國家的外匯儲備主權(quán)財(cái)富基金的對外投資，減少對這些資金對外投資的限制和歧視。

　　再次，在參與全球次貸危機(jī)應(yīng)對中，積極推進(jìn)人民幣的國際化。允許國際機(jī)構(gòu)在中國發(fā)行人民幣債券，建立貨幣互換或者以國家貸款形式援助發(fā)展中國家。

　　此外，中國可以呼吁建立主要儲備貨幣匯率的穩(wěn)定機(jī)制和貨幣發(fā)行限制機(jī)制，防止這些儲備貨幣國家利用其儲備貨幣地位濫發(fā)貨幣，增強(qiáng)特別提款權(quán)的地位。還可以重點(diǎn)救援可能出現(xiàn)支付危機(jī)的發(fā)展中國家，中國企業(yè)在這些國家中對于特定產(chǎn)業(yè)和資源的整合能力要高于對發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)的整合能力。

　　最后，可以利用當(dāng)前全球關(guān)注國際金融監(jiān)管的有利氛圍，呼吁發(fā)起對次貸證券的清算機(jī)構(gòu)，以便更好掌握全球次貸市場的演變趨勢，改進(jìn)現(xiàn)有的國際貨幣基金等國際組織的決策機(jī)制，提升新興國家及發(fā)展中國家的知情權(quán)、話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。

　　短期應(yīng)嚴(yán)防經(jīng)濟(jì)過快回落

　　記者：財(cái)政與貨幣政策還有哪些施展空間?

　　巴曙松：如果認(rèn)為次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊程度大于1997年亞洲金融風(fēng)暴的話，應(yīng)對的力度就不應(yīng)低于當(dāng)時采取的政策，特別是在利率政策、準(zhǔn)備金率政策等方面。不過，貨幣政策在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑方面的作用是有限的，更為關(guān)鍵的是啟動財(cái)政政策，以及推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革政策。

　　首先，從短期角度看，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)防止宏觀經(jīng)濟(jì)過快回落。從經(jīng)受沖擊最大的外貿(mào)外需行業(yè)看，要妥善處理好促進(jìn)轉(zhuǎn)型與防止經(jīng)濟(jì)過快回落的關(guān)系；應(yīng)及早加強(qiáng)對商業(yè)銀行體系的流動性管理，保持銀行體系的穩(wěn)健，特別是保證部分流動性相對緊張的中小商業(yè)銀行的流動性充足。

　　其次，從全面應(yīng)對次貸危機(jī)、促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度看，應(yīng)當(dāng)同時從以下幾個方面著手應(yīng)對危機(jī)：把擴(kuò)大內(nèi)需作為應(yīng)對次貸危機(jī)沖擊的政策主線之一；激發(fā)企業(yè)活力，改革基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和一些準(zhǔn)入門檻較高的行業(yè)模式，放松準(zhǔn)入，以吸引和鼓勵民間投資；促進(jìn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，可以考慮進(jìn)一步開放銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域的進(jìn)入限制；利用當(dāng)前的有利時機(jī)，理順資源價(jià)格體系。