最近出臺(tái)的刑法修正案對(duì)證券期貨的“老鼠倉(cāng)”進(jìn)行了界定，并且規(guī)定“老鼠倉(cāng)”行為最高可判十年有期徒刑，這一消息對(duì)于廣大股民來(lái)可謂是大快人心，因此也稱為輿論界的一個(gè)焦點(diǎn)話題。這幾天，記者朋友采訪不斷，我主要回答的是關(guān)于期貨的老鼠倉(cāng)問題。受記者的啟發(fā)，我在思考一個(gè)更深層次的問題，為什么我國(guó)的證券市場(chǎng)”老鼠倉(cāng)”如此之多，成為大家最痛恨的一件事情，而從來(lái)沒聽說(shuō)過像巴菲特這樣的大投資機(jī)構(gòu)在投資時(shí)有”老鼠倉(cāng)”的存在。

　　為什么巴菲特不做“老鼠倉(cāng)”呢？我給很多記者提出了這個(gè)問題。

　　大家有很多解釋，有的認(rèn)為是由于美國(guó)的信用社會(huì)有道德約束，巴菲特在投資的時(shí)候不能超越道德底線；有的認(rèn)為美國(guó)的監(jiān)管非常嚴(yán)厲，作“老鼠倉(cāng)”有很大的風(fēng)險(xiǎn)，我們這次修改刑法就是要徹底根除“老鼠倉(cāng)”行為。

　　我覺得在證券市場(chǎng)上存在著“老鼠倉(cāng)”行為光靠刑法來(lái)震懾很難說(shuō)是有效的。我記得馬克思曾經(jīng)講過，當(dāng)利潤(rùn)超過一定幅度時(shí)，道德底線將會(huì)動(dòng)搖，當(dāng)能夠獲巨額暴利時(shí)，有人會(huì)踐踏人間的一切法律。這是馬克思對(duì)資本本性的一種描述。認(rèn)真思考起來(lái)，我認(rèn)為要從經(jīng)濟(jì)制度上進(jìn)行完善，從根本上消滅“老鼠倉(cāng)”。

　　從我國(guó)的證券市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，“老鼠倉(cāng)”的產(chǎn)生有如下幾個(gè)經(jīng)濟(jì)原因：

　　其一是“莊家”現(xiàn)象的副產(chǎn)品。

　　在國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)上，“莊家”現(xiàn)象是罕見的，那些巨無(wú)霸的投資基金，會(huì)根據(jù)證券市場(chǎng)的變動(dòng)而調(diào)整投資組合，即使某一個(gè)企業(yè)的股票表現(xiàn)非常優(yōu)秀，他們也不會(huì)坐莊，而在國(guó)內(nèi)許多股票都有“莊家”，“莊家”可以決定該種股票的價(jià)格，所以說(shuō)“莊家”的工作人員有條件作“老鼠倉(cāng)”。

　　其二是國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者如巴菲特的哈撒韋公司的體制是民營(yíng)的。

　　國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者基本上都是私有的，不是公有制的，因此機(jī)構(gòu)的所有者對(duì)于他們的工作人員會(huì)有嚴(yán)格的約束，這些從業(yè)人員不用美國(guó)政府去管理他們，他們也得按照業(yè)內(nèi)的慣例和公司的規(guī)章制度辦事。作為從業(yè)人員來(lái)講，在資本主義條件下，誰(shuí)都想發(fā)財(cái)，他們也會(huì)有做“老鼠倉(cāng)”的動(dòng)機(jī)，但是沒有必備的條件，所以說(shuō)沒有“老鼠倉(cāng)”。

　　其三是操作人員本身的資產(chǎn)都投入到他們所操作的基金當(dāng)中。

　　美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者主要是那些各種各樣的基金，這些基金的工作人員大多都成為基金的購(gòu)買者或擁有者。巴菲特就是哈撒韋公司的股東之一，他的資產(chǎn)都投入到該公司。所以說(shuō)他用不著去做“老鼠倉(cāng)”。操作人員與機(jī)構(gòu)是一體化的。而我國(guó)的從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)只是一個(gè)雇傭關(guān)系，從業(yè)人員的資產(chǎn)并沒有投入到該機(jī)構(gòu)之中。

　　我國(guó)的證券市場(chǎng)迅速發(fā)展，需要大量的機(jī)構(gòu)投資者，非常遺憾的是改革發(fā)展到今天，我們?nèi)匀皇抢系乃悸罚瑱C(jī)構(gòu)投資者都是公有制的，而沒有大力發(fā)展民營(yíng)的機(jī)構(gòu)投資者。公有體制下的機(jī)構(gòu)投資者按照眼下經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論是沒有所有者，任何人都是雇員，往往“老鼠倉(cāng)” 都是從領(lǐng)導(dǎo)開始做，誰(shuí)知道的內(nèi)幕情況越多，誰(shuí)做的“老鼠倉(cāng)”就越多。從形式上看有各種各樣的規(guī)定在管理著從業(yè)人員，實(shí)際上這些規(guī)定只是形式。

　　我們是應(yīng)該很好的思考一下為什么巴菲特不做“老鼠倉(cāng)”。

　　我們應(yīng)該很好的思考一下為什么公募基金如上投摩根的基金經(jīng)理唐建會(huì)有“老鼠倉(cāng)”。(常清 中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任、教授、博導(dǎo))