雷曼兄弟中國區高級經濟學家孫明春對本報記者表示，中國下半年經濟前景有更多疲軟跡象，政策基調的微妙變化降低了過度緊縮的風險。

　　GDP增長連續四個季度下滑

　　孫明春表示，自2007年第二季度以來，中國的GDP增長連續四個季度下滑。經濟減速是因為出口和投資增長放緩所致：2008年6月份的出口量增長從2007年7月份的28.5%放緩至年同比5.9%，第二季度的實際固定資產投資增長也下跌至接近5年最低。目前消費仍然保持良好勢頭。6月份名義零售增長達到12年來的最快速度，而實際增長率也創下10年最高。然而盡管CPI通脹從年同比3.2%飆升至7.9%，但今年上半年的名義工資增長卻從一年前的年同比18.5%降低至18.0%，從而降低下半年的家庭消費能力。

　　經濟增長前景黯淡和利潤增長放緩也傷害了投資者的信心。自2007年10月份以來股市已經跌了60%。房地產市場也受到了波及。

　　近期，管理層已發出信號表示政策重心從通脹略微轉向增長。根據這一方針，政府一改2006年中以來多次下調出口退稅的做法，提高了紡織品和服裝出口的增值退稅(8 月1日起生效)。近期人民幣升值的速度也有所放緩，從上半年的平均1.0%/月放緩至7月份僅0.4%的升值速度。

　　2009年GDP或增長8%

　　由于認為增長減速的風險大于通脹反彈的風險，孫明春覺得政策基調的微妙變化降低了過度緊縮的風險。雖然政策導向的積極轉變會略微有所幫助，但不太可能扭轉疲軟趨勢。因此，孫明春堅持其低于普遍觀點的預期：2008年實際GDP增長從2007年的11.9%降至9.5%，2009年進一步降至8.0%。孫明春認為，2008年底中國的存款準備金率將提高至20%，明年全年保持不變。而人民幣兌美元匯率在2008年內也將達到6.7，明年這一數字將達到6.3。(記者陳海玲)