中國股民熟悉的投資家羅杰斯又說話了，這次說的不是中國股市，而是國際油價(jià)。

　　100美元以下！羅杰斯的預(yù)測擲地有聲。

　　比羅杰斯更“樂觀”的是歐佩克輪值主席哈利勒，他甚至放言，隨著美元匯率反彈，國際油價(jià)可能降至70美元至80美元區(qū)間。

　　油價(jià)的劇烈變動從未如此緊密的牽動國人的神經(jīng)。上半年的油價(jià)只能用瘋狂來形容，油價(jià)的加速走高，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)——農(nóng)產(chǎn)品、黃金價(jià)格持續(xù)攀高，大宗商品價(jià)格飛漲，全球通脹加劇……

　　然后，我們發(fā)現(xiàn)，中國遭遇了“輸入型通貨膨脹”，再然后，是與此相適應(yīng)的“從緊”的宏觀政策……

　　所以，7月11日美國原油期貨價(jià)格沖高至147美元/桶高峰之巔的回落，是大多數(shù)國人樂意看到的場景。一個(gè)月后的8月11日，美國原油期貨價(jià)格收于每桶114.45美元，是連續(xù)第五周下跌。下半年的油價(jià)究竟將往何處去？成為影響全球經(jīng)濟(jì)和各方關(guān)注的焦點(diǎn)因素。

　　油價(jià)回落的幅度

　　8月11日，受美元走強(qiáng)的影響，美國原油期貨繼續(xù)下跌，代表性價(jià)格NYMEX9月輕質(zhì)低硫原油期貨(WTI)盤中一度跌至113美元附近，尾盤有所反彈，結(jié)算價(jià)下跌75美分，至每桶114.45美元。分析人士認(rèn)為，汽油需求和美元走強(qiáng)這兩個(gè)因素足以抵消俄羅斯和鄰國格魯吉亞的邊境沖突的影響，格魯吉亞是巴庫-第比利斯-杰伊漢輸油管道的途經(jīng)地，這條輸油管道每天從里海至地中海平均運(yùn)送85萬桶原油。

　　前期WTI在150美元附近明顯遇阻，展開回調(diào)整理，自7月11日觸及147.27美元以來一度跌幅超過21%。

　　8月11日，石油輸出國組織(歐佩克)秘書處公布的數(shù)據(jù)顯示：上周歐佩克市場監(jiān)督原油一攬子平均價(jià)為每桶115.89美元，比前一周下跌了5.98美元，這是歐佩克周平均油價(jià)連續(xù)第五周下跌。今年7月第一周，歐佩克周平均油價(jià)曾達(dá)到每桶138.31美元的歷史最高記錄，此后平均油價(jià)便連續(xù)下跌，到上周每桶已經(jīng)累計(jì)下跌了22.42美元。這是本輪油價(jià)上漲以來最大的跌幅，但是回落幅度到底能有多大？近日，投資家羅杰斯預(yù)測，油價(jià)可能調(diào)至100美元以下；歐佩克輪值主席哈利勒甚至放言，隨著美元匯率反彈，國際油價(jià)可能降至70美元至80美元區(qū)間。

　　但是更多的專家顯然沒有那么樂觀，他們認(rèn)為，推動國際油價(jià)高漲的因素還沒有真正得到緩解，近期的大幅回落只能說是油價(jià)的階段性調(diào)整，而并不是油價(jià)反轉(zhuǎn)之勢已經(jīng)形成。目前市場是在尋找一個(gè)原油價(jià)格的平衡區(qū)間。

　　美國奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉表示，盡管油價(jià)從高位出現(xiàn)回落，但是長期來看，油價(jià)仍將維持高位運(yùn)行。聯(lián)合國全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測部主任洪平凡則認(rèn)為，國際原油期貨價(jià)格將在100美元至120美元區(qū)間達(dá)到一個(gè)動態(tài)平衡，油價(jià)過高有損于世界經(jīng)濟(jì)，指望油價(jià)回落至100美元之下也不現(xiàn)實(shí)。中國石油(601857,股吧)和化學(xué)工業(yè)協(xié)會信息與市場部副主任祝昉強(qiáng)調(diào)，目前油價(jià)屬于階段性調(diào)整，由于前期炒作過剩，所以短期資金獲利回吐。市場投機(jī)炒作是短期行為，不可能改變能源市場的供求情況。

　　多家證券分析師則紛紛發(fā)表研究報(bào)告指出依然看高油價(jià)，油價(jià)還會繼續(xù)創(chuàng)新高，只是國際原油價(jià)格在三、四季度會進(jìn)入一個(gè)區(qū)間波動的格局，大致初步判斷的波動中軸為120美元/桶，上下波動的區(qū)間為20%左右。

　　油價(jià)四大驅(qū)動因素

　　原油價(jià)格上漲有四大因素：供應(yīng)增長有限、需求大幅增加、美元貶值、資金炒作。其中，最核心的原因就是原油供需緊平衡。

　　首先，供給仍然趨緊。據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年6月份全球原油供需缺口已達(dá)40萬桶。并且由于多年來投資開發(fā)不足，歐佩克目前有效剩余產(chǎn)能不足200萬桶，僅是上世紀(jì)80年代的七分之一。目前，高成本油田需兩三年后才能真正產(chǎn)生影響。

　　招商證券分析師裘孝峰指出，油價(jià)繼續(xù)上行的風(fēng)險(xiǎn)主要在于供給面的問題。第一個(gè)問題就是非OPEC國家的產(chǎn)量增長低于預(yù)期的增長幅度；第二個(gè)問題是美國處于颶風(fēng)季節(jié)，但原油的庫存仍然處于歷史的低點(diǎn)。

　　其次，發(fā)展中國家需求仍然強(qiáng)勁增長。國際能源專家、PennWell國際部主席格倫·恩索爾指出，“美國是用油大國，美國的原油銷量比中國要大得多，他們把矛頭指向中國，那是極不負(fù)責(zé)任的做法。但是，美國需求增長速度沒有中國、印度快，這也是事實(shí)。”

　　以中國今年1至6月份數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)成品油消費(fèi)增長了14.6%，其中汽油增長16.2%。去年全年中國成品油消費(fèi)增長了6.7%。中國汽車保有量仍以兩位數(shù)速度增長，這成為成品油消費(fèi)增長主要推動力。

　　再次，美元貶值對于油價(jià)飆升的影響。需注意的是，這輪原油價(jià)格回落正與美元指數(shù)觸底超跌反彈同步。中期期貨高級分析師劉亞琴說：“此輪原油價(jià)格究竟以美國經(jīng)濟(jì)下滑，消費(fèi)需求大幅度下降為終點(diǎn)；還是以通脹持續(xù)，美國進(jìn)入加息周期為終點(diǎn)成為核心問題。無論加息或釋放能源儲備，美國目前尚未采取實(shí)質(zhì)有效的壓制油價(jià)措施。這波油價(jià)的大牛市在全球通貨膨脹的大環(huán)境下難言反轉(zhuǎn)。”

　　最后，短期資金炒作讓原油價(jià)格和大宗商品價(jià)格波動劇烈。中期期貨金屬部負(fù)責(zé)人林煜輝則認(rèn)為，近日原油價(jià)格大幅回落，主要是短期資金所為。由于前期資金參與原油及農(nóng)產(chǎn)品較多，因此資金出逃后，原油及農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格回落明顯。

　　社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝日前表示，近期國際油價(jià)變化速度之快出乎諸多研究機(jī)構(gòu)的預(yù)料，下跌是由原油市場交易行為造成，大量投機(jī)資金獲利回吐，近20%的跌幅并未脫離油價(jià)的正常調(diào)整范圍。

　　油價(jià)和衰退風(fēng)險(xiǎn)

　　8月11日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新數(shù)據(jù)，7月工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比增長10%，創(chuàng)下1996年有公開數(shù)據(jù)以來新高。同日配發(fā)署名文章《正確看待工業(yè)品出廠價(jià)格的較快上漲》，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群在文中指出，主要有三大原因共同作用推動了此次的PPI漲幅提高，它們分別為資源性產(chǎn)品如原油、鐵礦石等國際市場價(jià)格上漲，國內(nèi)對鋼材等大宗商品的需求增長較快以及國內(nèi)成品油和工業(yè)用電價(jià)格上調(diào)。文章特別提到了6月份的油電價(jià)格上升，并認(rèn)為這對PPI有一定影響。至此，國際原油價(jià)格的上漲對于國民經(jīng)濟(jì)各方面的影響作用進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　那么，近期油價(jià)的下跌是否可以被認(rèn)為是全球商品牛市盛宴的散場？一般認(rèn)為油價(jià)的下跌有助于緩解全球的通貨膨脹率，而油價(jià)與股價(jià)一向被視為“蹺蹺板關(guān)系”，國際油價(jià)暴跌，這對美股以及全球股市都是一個(gè)值得期待的趨勢。

　　裘孝峰認(rèn)為國際原油價(jià)格有望在三、四季度進(jìn)入一個(gè)圍繞中軸震蕩的格局。主要的原因：第一是供給層面的，非OPEC國家的產(chǎn)量恢復(fù)增長；第二是需求層面的，從歷年的情況來看，9、10月份主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求都會有個(gè)回調(diào)；第三，中國在年內(nèi)可能再調(diào)一次價(jià)格，新增需求會受到影響。

　　但是國泰君安分析師姜超指出他的憂慮“全球衰退的一致預(yù)期，才是油價(jià)暴跌的真正原因”：短期而言，全球油價(jià)的下跌將有助于緩和國際國內(nèi)的通脹前景，降低中央政府加息的可能性。然而一旦歐元區(qū)和日本均步美國后塵開始減息，且中國政府加大促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策力度，那么全球石油消費(fèi)的降幅或會低于預(yù)期，從而為油價(jià)的再次反彈提供動力，因而長期通脹風(fēng)險(xiǎn)并未顯著消除。

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　　國際油價(jià)上漲周期回顧

　　截至目前，回顧這一輪國際原油價(jià)格上漲的話，可以比較清晰地分成三個(gè)大階段：第一階段是從2002年1月份的20美元/桶上漲到 2005年9月份的65美元/桶，這是一個(gè)持續(xù)上漲的階段，中間也有幾波的調(diào)整；第二個(gè)階段是從 2005年9月的65美元/桶到 2007年1月份的54美元/桶，這是一個(gè)區(qū)間震蕩的階段，呈現(xiàn)回落-上漲-再回落的走勢；第三個(gè)階段是從2007年1月份的54美元/桶上漲到 2008年 6月份的 134美元/桶，除了中間有一兩個(gè)月的微幅調(diào)整，基本呈單邊上揚(yáng)走勢。

　　而歷次油價(jià)調(diào)整的平均時(shí)間為2個(gè)半月。從2002-2006年這5年油價(jià)的調(diào)整情況來看，高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間有4次出現(xiàn)在8月份，1次在10月底，每次從高點(diǎn)到低點(diǎn)的調(diào)整時(shí)間短的是1個(gè)半月，長的歷時(shí)5個(gè)月，平均時(shí)間調(diào)整幅度為2個(gè)半月。調(diào)整幅度最小的為16%，最大的調(diào)整幅度為35%，平均調(diào)整幅度為23%。 (證券日報(bào) 郭望)