問：近期一些專業人士指出，要警惕輸入型通脹對我國經濟的影響。其中，中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘說，我們不認為中國的通脹是經濟過熱帶來的需求拉動型通脹。中國不應采取過度行政調控、使經濟大幅減速的方式來應對通脹，特別是考慮到外部環境將顯著對中國出口不利的局面下。請問，何謂輸入型通脹？它是造成我國通脹的主要“推手”嗎？

　　———上海銀城中路　袁琪　

　　答：自2007年3月以來，我國消費價格指數同比增幅一直維持在3%以上，并且一路攀升，至今年2月份達到8.7%的高點，最近一個月的數據也基本維持在7%以上。可以說，我國正經歷著較為嚴重的通貨膨脹。

　　通貨膨脹的長期存在必然會對一國實體經濟產生消極影響。因此，世界上大多數國家都對通貨膨脹的控制予以高度重視，我國政府也已將其作為今年經濟工作的重點內容。然而，通脹的治理必須建立在對通脹原因的正確把握之上，溯本求源，否則就可能導致政策調控手段的錯配。

　　近段時間，國內金融界眾多學者和專家，都對此次國內通脹的原因發表了許多看法。一部分學者認為，目前的通脹具備輸入型通脹的典型特征，國內價格的上漲主要來源于國際通脹的存在，特別是能源和初級原材料的價格上漲促成了國內成本推動型的通脹；而另一部分學者則將國內通脹主要歸咎于貨幣供應量增加所導致的總需求擴張。實際上，在開放經濟條件下，國內價格的影響因素本身就復雜，在我國特殊的經濟環境和特征下，更有可能出現多重性的通脹原因。

　　所謂輸入型通脹，是指在開放經濟條件下，國際市場產品價格的上漲通過貿易等途徑轉移到國內，導致國內價格普遍持續地上漲。一般而言，在浮動匯率制度之下，本國貨幣的升值可能會抵消一部分進口商品國際價格的上漲，使進口商品的國內價格相對穩定。但在固定匯率制度或有管理的浮動匯率制度下，匯率水平的剛性，將使進口商品的價格上漲直接反映為國內價格的同比例上升，形成較為明顯的輸入型通脹。

　　自年初以來，國際市場能源價格和初級原材料價格快速走高，其中布倫特原油期貨價格上漲了50%，一度達到146美元的歷史高點；國際糧食價格則上漲了近3倍；銅等有色金屬價格也繼續維持高位。由于能源和初級原材料構成了我國進口產品的主要部分，加之人民幣的升值幅度與進口商品價格上漲幅度相對較小，導致國內以人民幣標價的進口商品價格跟隨大幅攀升。在成本推動的作用下，企業需要通過提高最終產品價格的方式，抵消成本上升可能對利潤的負面影響，從而造成了國內消費價格指數，即CPI的快速上揚。此外，我國所進口初級產品的供給，大都呈現出集中壟斷的趨勢，如巴西和澳大利亞的鐵礦石，使得國內進口商與國外出口商在價格談判中處于劣勢地位。一旦國際價格上漲，進口商將承擔只能被動地接受大部分漲幅的壓力，從而使國內通脹更為明顯。可見，當前我國發生的通脹，的確存在輸入型通脹的因素。

　　但要回答輸入型通脹是不是造成通脹的主要“推手”，還需要更為細致的分析。

　　觀察近一年半國內企業利潤的走勢可以發現，剔除中國石油、中國石化等產品價格受管制的企業后，我國企業整體的利潤，在今年一季度之前仍然維持比較高的增長速度。這說明，在存在輸入型通貨膨脹的同時，市場對最終產品的需求依舊很旺。因此，通脹中需求拉動的作用也必然同時存在。究其原因可以發現：在2007年一年的時間內，我國新增外匯儲備4619億美元，增幅達43%。如此多的外匯儲備，大幅增加了我國金融體系內的外匯占款，央行由此被動投放出巨額的基礎貨幣，從而導致貨幣供應量大幅上升。而貨幣的增加，必然導致社會總需求的上升。在社會總供給增長相對滯后的情況下，物價的普遍上漲自然發生。

　　從今年1月開始，貨幣供應量同比增速出現了比較明顯的下降，僅從需求的角度而言，此時的消費物價指數應該開始回落。但實際上，剔除翹尾因素的影響，今年上半年的通脹形勢仍然不容樂觀，消費物價指數同比增速依舊較快，因此，成本推動可能是近段時間國內通脹更為主要的原因。從今年第一季度開始，我國工業企業整體的利潤總額出現大幅下滑，輸入型通脹帶來的企業利潤擠壓現象被充分反映出來。企業為了轉嫁能源和原材料價格的上揚，開始提高最終產品價格。而社會總需求的不足，使得企業產品銷售量出現下滑，從而使企業利潤增速放緩，甚至下降。所以，將輸入型通脹看作是最近一段時間國內通脹的主要推手，是基本恰當的。

　　當然，并不能因此就否定最近央行實施的一些沖銷干預政策。如果沒有通過沖銷干預回收經濟體內一部分的貨幣，可能會使國內物價重新回到2007年出現的成本推動和需求拉動的雙重作用下，政府對通貨膨脹的控制將更為困難。總的來看，不論是輸入型通脹，還是需求拉動型通脹，其傳導機制都與人民幣的匯率水平和調整機制有關。這說明，一國單一使用貨幣政策進行沖銷干預的政策空間是有限的，過度使用還有可能對國內的實體經濟和金融體系產生較大的負面影響。因此，有必要結合包含匯率政策在內的多種政策進行調節，從而有效降低整體物價水平。(復旦大學金融研究院副院長、教授、博士生導師 劉紅忠）