多家機構預測，7月份CPI增幅將回落至7%以下，估計在6.5%-6.2%區間。但由于通脹趨勢仍不明朗，從緊的貨幣政策下半年不會出現大變化。

　　但是，CPI進入下行通道并不能構成對通脹壓力放松警惕的理由。事實上，勞動力成本的上升和原材料價格上漲將繼續推動PPI攀升，逐漸傳導至最終消費品。此外，目前中國國內成品油、電力等能源價格依然顯著低于國際水平，能源價格的正常化以及物價管制的逐漸放松也將使得隱性通脹顯性化。

　　首先，國內非食品領域通脹有輕微加速傾向。據統計，我國6月份消費者價格中的非食品價格較上年同期上漲1.9%，略高于5月1.7%的漲幅。同時，上半年固定資產投資價格同比上漲10.0%。其中，建筑安裝工程價格上漲14.6%，設備工器具購置價格上漲0.6%，其他費用價格上漲5.5%。在建筑安裝工程價格中，材料費價格同比上漲16.5%，人工費價格上漲13.3%，機械使用費價格上漲6.9%。可見，雖然CPI已經連續兩月下降，總體通脹壓力有所緩解，但價格上漲的壓力正向非食品領域傳導，而且這些領域面臨的漲價壓力可能會越來越大，尤其是以人工成本為主的服務業。工資上漲是目前經濟中的一個突出問題。農民工短缺已由制造業向服務業蔓延，人們對通脹的預期也出現了明顯的變化，從餐飲、家庭助理到教育、衛生，相信服務業通脹升溫只是時間的問題。

　　此外，筆者還注意一個問題：繼上月潘婷、佳潔士提價后，寶潔中國日前啟動了第二輪提價，涉及旗下護舒寶、幫寶適等系列產品，漲幅達10%至15%，創近年來之最，其勁敵聯合利華也跟風調高了旗下力士、奧妙和中華等系列產品的售價，漲幅從6%至20%不等。

　　在筆者看來，日用品行業跟公眾的衣食住行息息相關，其產品屬性決定其價格彈性較低，即公眾不得不接受其價格變化，這將惡化本已經下降的居民購買力。據全國6.5萬戶城鎮居民家庭抽樣調查資料顯示，上半年城鎮居民人均可支配收入8065元，同比增長14.4%；扣除價格因素，實際增長6.3%，比2007年的實際增幅陡降55.6%。

　　當然，國內能源市場的混亂局面也值得注意。由于國內外油價“倒掛”嚴重影響煉油企業的生產并加劇了銷售渠道囤油的動機，國內諸多省市都存在著不同程度的“油荒”；煤價高漲和電價控制則使全國近一半的省份限電；上半年國內煤炭價格漲幅驚人，而在近期政府的兩道電煤限價令之后，市場可能又會面臨一場新“煤荒”……事實上，各種“荒”本身就是政府計劃調控手段的產物，政府在能源領域的行政調控政策明顯左支右絀——如果不控制價格，能源領域的壟斷特性就會使價格漲到天上去；如果采取限價措施，各種“荒”則會層出不窮。

　　還有，今年糧價上漲可能抬高通脹預期。今年上半年國際糧價暴漲，目前看不到有任何回落跡象。雖然中國糧價始終保持相對平穩，不過今年以來，受成本、供求關系等影響，國內糧價也開始小幅上揚。目前，黑龍江省玉米平均收購價格每噸1440元，較年初上漲8.27%，同比上漲13.1%。這還只能算是溫和的，因為糧價大幅上漲的一些征兆現在已經出現了。

　　綜上所述，雖然CPI持續回落，但我們實在不能過早樂觀。(周子勛)