摩根大通經濟研究團隊21日發布報告指出，巨大的國際收支順差極大地提高了中國宏觀經濟的實力，經常賬盈余充足和龐大的外國凈資產意味著中國有能力應付游資的流動。當其他新興市場經濟體，特別是擁有巨額商品進口賬單的新興市場經濟體，在應對不斷上升的通脹壓力方面可采取的政策工具受到極大限制時，有著強大國際收支背景的中國政府，卻可以允許人民幣兌美元或按貿易加權匯率條款升值，以緩解全球商品價格高漲帶來的國內通脹影響。

　　該研究團隊認為，國際收支經常賬項中的“無形”項目(非商品貿易)始終維持強勁增長。盡管中國的外部狀況在新興市場中表現極為出色，但今年中國國內對資本大量流入(特別是國際收支中的非貿易、非外國直接投資部分)風險的爭論日益激烈，資本的流入使外匯儲備迅速膨脹。然而，值得注意的是，該計算方法也包括了短期資本以外的項目，比如來自外匯儲備的投資收入、非美元外匯持有項目美元價值的增加等。

　　對于國際游資可能對中國宏觀經濟造成的影響，該研究團隊指出，必須看到中國的經常賬戶盈余充足。相對于經常賬戶赤字的國家如越南及印度，中國受資本流動變化的影響要小得多。此外，近年來中國固定投資的增長大部分來自于國內的資金。一方面，中國政府積極控制主要外匯流入、以減少其對國內貨幣環境的沖擊，另一方面，過去一年政府成功抑制了國內股票價格的泡沫、并控制了房地產市場的過熱發展。這些因素都將降低本地市場受跨界資本流動的風險。該團隊進一步認為，近年中國積累大量外部資產，這本身就是應對國際資本突然性撤離的一道主要屏障。大量凈持有外國資本的狀況為中國的經濟增加了彈性，令其可以應付短期全球流動資金的沖擊和任何可能出現的資本倒流風險。 (石貝貝)