中國人民銀行日前宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。分析人士認為，在目前國內流動性充裕、物價上漲壓力仍然較大的情況下，作為數量型貨幣政策工具，存款準備金率仍有一定的上調空間。

　　流動性充裕局面不改

　　分析人士認為，此次上調存款準備金率1個百分點，原因在于當前宏觀經濟運行體系中流動性充裕的局面沒有改變。盡管部分股份制商業銀行已經出現流動性緊張狀況，但就全局而言，流動性過剩仍時刻影響著宏觀經濟的運行和宏觀調控的成效。

　　首先，我國新增的外匯儲備仍然很多。數據顯示，截至4月底，我國外匯儲備余額達17566.4億美元，其中4月份增長744.6億美元，單月增幅超過今年1月份的616億美元，創出單月外匯儲備增長的歷史新高。外匯占款增長成為推動基礎貨幣投放的主導力量。4月份，我國貿易順差為166.8億美元，外商直接投資(FDI)流入76億美元。除去當月FDI及外貿順差后，簡單計算得出的“不可解釋性外匯流入”達501.8億美元。熱錢加速流入已經成為我國流動性過剩的重要動因。

　　其次，公開市場到期釋放的流動性十分可觀。6月份，公開市場到期釋放的資金為4870億元，僅低于2月份到期資金總量，其中到期票據約占七成，為3560億元，而到期正回購為1310億元。與公開市場操作相比，提高準備金率具有強制性與深度凍結的特點，因此央行在頻繁進行公開操作的同時選擇了繼續上調準備金率。

　　第三，通脹壓力仍然很大。前4個月我國居民消費價格上漲8.2%，是1996年以來的新高；工業品出廠價格和原材料、燃料、動力購進價格分別上漲7.2%和10.3%，比上年同期提高4.3和6.3個百分點，向下游傳導的壓力加大。央行金融研究所日前發布的分析報告指出，目前宏觀經濟運行的最大風險仍是物價全面上漲。“當前貨幣政策仍要立足于防止貨幣信貸過快增長，從而為防止全面通脹提供一個偏緊的總需求約束環境，促進物價穩定。”

　　此外，由于股市低迷，大量資金轉為銀行存款，銀行體系內流動性進一步增加。

　　準備金率或繼續上調

　　達到17.5%這一歷史最高水平后，準備金率是否還有上行空間？

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，不應強調存款準備金率的絕對上限，準備金率仍有上調空間。從實際情況看，我國外匯儲備持續增多，國際收支的“雙順差”機制向國內體系注入流動性的局面不會改變。從商業銀行看，目前銀行的資金面比較充裕，人民幣存款增加的速度也比較快。各家銀行的資金充裕程度并不平均，可能中小銀行受到的影響比較大，這也是為什么央行決定讓存款類金融機構在6月15日和25日分別按0.5個百分點繳款的原因，這便于資金匱乏的銀行籌措資金。

　　申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇則指出，本次上調后準備金率達到17.5%的歷史最高水平，再考慮到2%左右的超額準備金率，總的存款準備金率已經接近20%。“我們認為準備金率的上調已經接近尾聲。下半年準備金率還會上調，但頻率將從上半年的6次縮小到2-3次。”

　　也有分析認為，存款準備金率提高到17.5%，對商業銀行以及存款類非銀行金融機構經營的影響不容忽視。17.5%的準備金率，意味著商業銀行每吸收1億元存款，就有1750萬元資金要被凍結到央行，可貸資金的減少可能會造成銀行頭寸緊張。因此，對于商業銀行而言，準備金率達到17.5%已接近極限，今后再上調的空間不大。(記者 任曉)