瑞銀集團高級中國經濟學家汪濤24日在2008中國國際資本市場論壇上表示，中國能夠經受住美國經濟下滑，全球經濟增長放緩的影響，中國出口仍將比較強勁的增長，通脹在下半年也會穩定并下降。但外匯資產的快速積累正給整個中國宏觀經濟管理帶來的挑戰。

　　雖然目前中國出口增速一直在下降，尤其是對美出口不斷下降，但汪濤認為，因為中國出口現在越來越分散化，在對美出口明顯下降的同時，對歐盟和東南亞的出口則穩健增長。所以中國今年面臨最大的問題還是外貿順差的問題，而不是外貿順差過小的問題。這將帶來的外匯儲備的迅速增加。

　　汪濤指出，官方儲備到今年第一季度末已超過了1.6萬億美元，通過對官方數據的修正，瑞銀估算的結果是在2005、2006、2007年外匯資產的積累其實要遠遠大于官方儲備公布的數字。根據不同的調整方法，實際上去年外匯儲備、外匯資產的增加并不是官方公布的4600億美元而可能是5500億到6800億美元這樣一個數字。

　　汪濤認為，這6800億美元中有1500億美元是不可解釋部分。而過去幾個月不可解釋的部分增加得比較快。今年一季度按每個月100億美元在增長。因為現在資金涌入中國的動力非常強，第一有利差，第二有對人民幣升值的預期，尤其最近一段時間，前幾個月，因為人民幣對美元升值比較快，這個預期更強烈。

　　談及外匯資產積累的挑戰，汪濤指出，外匯資產實際上是中國流動性產生最主要的源泉，中國不斷有外匯資本流入，人民銀行為了對沖人民幣的發行就再發行央票或者提高存款準備金。在流動性非常充裕的情況下，利率非常低。雖然人民銀行提高利率以后，貸款利率也低于通貨膨脹現在的水平。“中國經濟現在有充裕的流動性，雖然我們認為目前的通脹并不是因為充裕的流動性引起的，但是充裕的流動性對將來的通脹會有一個向上的壓力，也增加了以后通脹繼續蔓延的風險。”

　　汪濤進一步指出，中國現在控制貸款靠的是信貸額度，不是按價格貸款，這樣導致資產錯配的風險增加，在資金利率比較低的情況下，會鼓勵資本密集型工業的發展。而且流動性充裕一個大的積累實際上是對貨幣政策有效性或者從緊貨幣政策有效性造成危險，人民幣升值壓力更大。

　　如何減少外匯儲備的積累呢？汪濤指出，很大一部分要減少順差，還有一部分是減少資本項目的順差，包括結構性的調整以及控制預期。(記者 但有為)