5月13日，中國人民銀行發(fā)布的4月金融運行穩(wěn)定報告顯示，在1月份外匯存款下降86億美元，2、3月份僅增加15億、16億美元的情況下，4月份金融機構外匯存款大幅增加90億美元。在股市和房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過一段時間調(diào)整之后，外匯存款的再次大幅增長，給我國經(jīng)濟和宏觀調(diào)控帶來一定挑戰(zhàn)。外管局已經(jīng)開始針對銀行外匯資金來源、運用以及資產(chǎn)負債表外業(yè)務等有關外匯業(yè)務的專項檢查，加強對熱錢的監(jiān)管。

　　熱錢流入內(nèi)地房市股市

　　一些銀行內(nèi)部人士對本報記者表示，目前外匯存款增加非常迅速，境外資金以各種方式匯進來。而股市和地產(chǎn)仍是其進軍的兩大領域。外資在3500點左右進入股市，銀行人士認為，估計外資會在指數(shù)超過4000點撤出。也有部分外匯資金以各種各義進來，增援目前正在興建的房地產(chǎn)，因為國內(nèi)調(diào)控，地產(chǎn)企業(yè)很難獲得銀行貸款。而這些外匯中，相當部分是熱錢。

　　盡管房地產(chǎn)市場面臨的宏觀調(diào)控并未放松，樓市也處于調(diào)整之中，但海外基金卻逆勢而上掀起又一波大規(guī)模投資上海高檔房地產(chǎn)市場的熱潮，今年前三個月就有40億元外資重金介入上海高檔樓盤。

　　有關房地產(chǎn)觀察人士表示，從去年下半年以來，第一批進入中國市場的境外公司開始逐步套現(xiàn)。由于次貸危機的影響，花旗高盛兩大投行分別出售其在上海的大型辦公物業(yè)，緊隨其后，多年來只進不出的摩根士丹利也開始將投資變現(xiàn)。而接手方依然還是境外機構，但部分性質(zhì)已經(jīng)由純投資基金轉(zhuǎn)向偏長期持有型的基金。

　　貨幣政策推行難度增大

　　央行在剛發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，未來一段時期，由于世界經(jīng)濟增長的不確定因素依然存在，中美之間保持正利差，國際資本套利機會增多，短期內(nèi)流入我國的資金有可能進一步增加，將加大實施從緊貨幣政策的難度。

　　央行認為，外匯資金的大量凈流入，主要是因為國內(nèi)經(jīng)濟基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，由于次按風波持續(xù)發(fā)展，國際金融市場動蕩，中國也可能成為了國際資金的“避風港”。

　　一位名為唐君的復旦大學金融研究生留美之后混跡華爾街，在2005年至2006年成功募集到2億美元資金，通過某種方式進入中國資本市場，一年后即獲利50%.他表示，在國外募集到資金，成立一個基金后，有些投資者甚至通過地下錢莊等方式把美元黑匯進來，在國內(nèi)申購新股或者購買國債、基金等，到期后再黑匯出去。當然，采用地下錢莊方式的還是比較少，一般還是通過注冊投資公司或者貿(mào)易公司的名義轉(zhuǎn)入資金。目前外國對中國直接投資的數(shù)額巨大，國際貿(mào)易也非常頻繁，監(jiān)控部門很難查找到這些資金。

　　投機資金可能隨時撤離

　　海通證券宏觀研究部的陳勇估算，如果國際經(jīng)濟沒有發(fā)生大的不確定性事件，2008年，人民幣升值和美國經(jīng)濟走軟將使我國貿(mào)易順差減少11%以上，如果剔除虛假貿(mào)易因素，貿(mào)易順差甚至將減少30%左右。當順差減少的趨勢形成，“人民幣升值是否到位”將成為重要議題。貿(mào)易順差的減少，對于困擾中國的外匯儲備過快增長問題，顯然是一個有利事件。但藏身于我國境內(nèi)的5000億美元的外匯資金，正在等待獲取人民幣升值帶來的相關收益，一旦順差減少弱化了人民幣的升值預期，這些投機資金可能擁出中國，使我國的流動性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，流動性緊縮的風險將增大。

　　可考慮靈活運用利率手段

　　據(jù)悉，今年外匯局將加大跨境資金流動的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結(jié)匯后人民幣資金流向為重點，開展貿(mào)易、外債、外商投資企業(yè)資本金、個人等外匯資金流入及結(jié)匯的專項檢查，以及對銀行代位執(zhí)行外匯管理政策執(zhí)行情況的專項檢查。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任陳道富表示，我國調(diào)節(jié)國際收支失衡的思路應為，以解決內(nèi)部結(jié)構性失衡為根本出發(fā)點，減少不必要的外匯流入，控制外匯過度流入導致的風險，使經(jīng)濟金融在可控的前提下實現(xiàn)穩(wěn)定增長。他認為在政策工具上，仍以央行票據(jù)與存款準備金率為主，在加強資本管制，平等外貿(mào)、外資政策的基礎上，可考慮靈活運用利率手段。與此同時，央行還應積極推動外匯、資本市場(企業(yè)債)的發(fā)展，擴大虛擬經(jīng)濟的池子，利用虛擬經(jīng)濟吸收一部分流動性，避免過多流動性對實體經(jīng)濟造成的危害。

　　外匯流入渠道

　　央行在報告中指出，貨物貿(mào)易是外匯流入的主渠道。其他渠道還包括，外商直接投資(FDI)項下和FDI“投注差”(即投資總額與注冊資本的差額)外債直接結(jié)匯、個人利用國際收支經(jīng)常轉(zhuǎn)移項下的贍家款項目辦理的結(jié)匯、企業(yè)和金融機構境外股本融資渠道、服務貿(mào)易、合格境外機構投資者(QFII)、利用黃金交易及期銅等大宗商品交易進行融資性質(zhì)的操作達到套利的目的。 (記者 陳家林）