中石油回歸是中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)步驟中的重要一步。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的路線(xiàn)圖基本是：大型企業(yè)從香港市場(chǎng)回歸，夯實(shí)A股的地基；發(fā)展中小板塊，使資本市場(chǎng)向縱深化發(fā)展，發(fā)揮資源優(yōu)化配置作用；紅籌股、S股等境外上市公司陸續(xù)回歸；最終在貨幣自由兌換的歷史性時(shí)刻來(lái)臨之際，使境內(nèi)資本市場(chǎng)吸引全球資源，成為地區(qū)性的金融中心。

　　按照這樣一個(gè)路線(xiàn)圖，不管是市場(chǎng)震蕩還是央企重組、加大資金境內(nèi)外流動(dòng)，都不可能偏離中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展與國(guó)際化這一核心目標(biāo)。中石油的順利回歸因此成為中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化與市場(chǎng)化過(guò)程中的重大標(biāo)志性事件。

　　回歸意義非凡

　　中石油的回歸標(biāo)志著H股回歸過(guò)程能夠畫(huà)上一個(gè)圓滿(mǎn)的句號(hào)。

　　雖然面臨著境內(nèi)外投資者訴求不同、H股股東拉升股價(jià)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益等問(wèn)題，但目前的結(jié)果顯然令人欣慰。A股市場(chǎng)不僅承受住了接連而來(lái)的全球最大IPO的壓力，并且借助資本市場(chǎng)，工商銀行成為全球市值最大的銀行，中石油在發(fā)行A股后毫無(wú)疑問(wèn)也將超越埃克森-美孚，成為全球市值第一的上市企業(yè)。這無(wú)疑給決策層日后的布局增添了信心。

　　回歸也改變了滬市前十大權(quán)重股中金融類(lèi)上市公司畸重、市值占比超過(guò)60%的局面。中石油A股發(fā)行量雖然不大，但預(yù)計(jì)上市之后仍將占據(jù)20%左右的權(quán)重，將極大地壓縮金融類(lèi)上市公司的比重，能夠使以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨更加均衡。

　　若非如此，中國(guó)推出的股指期貨將很可能成為以銀行股為平臺(tái)的炒作；藍(lán)籌泡沫一旦蛻變成單一的銀行泡沫，對(duì)于仍然占據(jù)中國(guó)企業(yè)融資主導(dǎo)地位的銀行業(yè)與中國(guó)資本市場(chǎng)，將帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面影響。期貨指數(shù)是否能夠順利推出，發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定的對(duì)沖功能，將決定日后金融創(chuàng)新工具的推出頻率。中石油回歸A股，有助于改變中石化在A股市場(chǎng)一枝獨(dú)秀的情況，減少了股指成分失衡的隱患。

　　在被投資者熱捧的情況下，此次中石油公布的A股發(fā)行價(jià)格區(qū)間為15元-16.7元之間，16.7元基本上是最后的發(fā)行價(jià)格。這兌現(xiàn)了中石油董事長(zhǎng)蔣潔敏低價(jià)發(fā)行A股的承諾，顯示有關(guān)決策者不再一味追求高價(jià)發(fā)行。

　　本次中石油A股發(fā)行募集資金既包括鞏固原油優(yōu)勢(shì)地位，也包括增加與中石化相比相對(duì)薄弱的煉油能力，敏感的投資者不難發(fā)現(xiàn)中石油的海外擴(kuò)張步伐，在原油生產(chǎn)國(guó)與原油運(yùn)輸?shù)纳�命線(xiàn)方面，或者單獨(dú)或者與有關(guān)企業(yè)攜手推進(jìn)。由此可知，中石油回歸A股的作用絕對(duì)不止于資本市場(chǎng)，而是通盤(pán)考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)與能源安全的結(jié)果。認(rèn)為中石油不缺錢(qián)回歸純屬眼熱A股資金是缺乏戰(zhàn)略眼光的不通之論。

　　財(cái)富期待回饋

　　中石油之所以如此被人看好，預(yù)計(jì)40倍左右的市盈率遠(yuǎn)超過(guò)埃克森-美孚的13倍，不是因?yàn)槠渖�產(chǎn)率遠(yuǎn)超過(guò)后者，而是因?yàn)槠湓谥袊?guó)市場(chǎng)的特殊地位，直接面對(duì)著世界最大的對(duì)石油能源求之若渴的新興市場(chǎng)；是因?yàn)槿�球貨幣流�?dòng)性泛濫導(dǎo)致石油現(xiàn)貨與期貨受到了夢(mèng)幻般的追捧；更是因?yàn)橹袊?guó)巨大的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與外匯儲(chǔ)備支撐起了亞洲盈利最高的上市公司。對(duì)此我們應(yīng)該有清醒的認(rèn)識(shí)。

　　是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與民眾創(chuàng)造的財(cái)富在短時(shí)間內(nèi)造就了巨無(wú)霸公司，中石油可以說(shuō)是受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與民眾財(cái)富意識(shí)的標(biāo)志型企業(yè)，他們理該有市場(chǎng)企業(yè)起碼的回饋之心。既然中石油在境外上市時(shí)有每年將利潤(rùn)的40%分紅的慷慨傳統(tǒng)，希望他們?cè)诨貧w后一如既往，對(duì)境內(nèi)外投資者一視同仁，也因此成為第一家國(guó)內(nèi)價(jià)值投資者寄托理想的巨無(wú)霸上市企業(yè)，成為A股資本市場(chǎng)價(jià)值與公道的雙重標(biāo)志。

　　□葉檀(上海 資深評(píng)論人)