2007年我國的消費物價指數CPI節節攀升，固定資產投資規模維持高位。今年5月，我國居民消費物價指數CPI同比上漲3.2%，6月份4.4%，7月份5.6%，8月份更達到6.5%，CPI指數可謂連創新高。但是，CPI并不能完全反映目前我國的物價水平，國際原材料價格及房地產租售價格均未計入CPI，而這兩項價格在過去幾年中漲幅驚人。

　　近幾個月CPI指數的快速攀升也從另一個側面反映了上游生產企業成本上漲的壓力已經開始向下游傳遞，通貨膨脹壓力加大。與此同時，2007年5月金融結構外匯占款達到112397.35億元人民幣，與去年同期相比增長43.6%。由于貿易順差過快增長引起的外匯儲備激增導致大量外匯占款，更為當前我國流動性過剩推波助瀾，增加了通貨膨脹的壓力。

　　美國長期以來以美元在布雷頓森林體系遺留下來的世界主導貨幣優勢，濫發美元掠奪國際鑄幣稅并輸出通貨膨脹。這次美國次級債危機爆發，美聯儲大肆向銀行注入流動性資金、下調利率以緩解危機，又使得美元在全球范圍內進一步貶值，國際原油價格一舉突破80美元/桶，國際黃金價格站上700美元/盎司。國際原材料價格普遍以美元計價，美元的流動性泛濫，造成國際原材料價格自2001年以來持續暴漲。從2001年底到現在，反映國際市場核心原材料商品價格波動的CRB指數已經累計上漲了133%，國際原油價格上漲約220%，銅價上漲約330%，大豆價格上漲約100%。可以說在這6年中，國際上以美元計價的能源、金屬、農產品價格都在快速上漲。與此同時，美元指數出現30%左右的下跌幅度，美元兌歐元更是大幅貶值39%，而人民幣兌美元僅僅升值了不到10%。

　　自從2001年中國加入WTO以來，中國與國際間的經貿往來日益密切，中國的進出口總額連年創出新高。隨著中國逐步成為世界工廠地位的確立與鞏固，我國借助人力資源優勢迅速在國內形成了以加工貿易為主的產業結構。由于內在原料資源的匱乏，中國在國際貿易結構中存在著高出低進(出口大于進口)與高進低出(高價進口原材料低價出口產成品)的矛盾。近年來，中國在原材料領域的對外貿易依存度不斷提高，不斷從國際上高價進口原材料，并借助廉價勞動力成本以相對于國際市場較低的價格出口產成品。美元貶值導致原材料價格大幅走高，而人民幣對美元的升值幅度不足，在國內引發了成本推動型的通貨膨脹壓力。而我國快速增長的出口，導致國內供給轉向國外，國內需求得不到有效滿足，從而極易在國內誘發需求拉動型通貨膨脹。因此，美元貶值最大的收益者肯定是美國，而最大的受害者極有可能是中國。

　　有別于上個世紀80至90年代的需求拉動型的通貨膨脹，此次通脹更多的表現為成本推動型，其背后誘因是以石油為代表的基礎原材料價格上漲和房地產價格上漲，而美元持續疲軟并扮演國際央行角色，正在輸出并制造全球性通脹。因此，此輪通脹所面臨的國內形勢和國際環境也比以往表現的更為復雜，治理通脹的難度也在加大。我們提出應對目前通脹壓力的措施主要有四點：一是盡快把短期利率由負利率調到正利率。二是提高人民幣匯率彈性，加快人民幣資本項目開放。三是加強綜合調控，貨幣政策與財政政策并舉。四是加強產業結構調整，解決進出口貿易的高出低進與高進低出的矛盾，遏制房地產價格過快過猛上漲。

　　若想從根本上遏制通貨膨脹，國家要進行產業結構調整。中國作為世界工廠不能僅僅滿足于做低附加值商品的加工工廠，需要提高自主品牌的生產能力，促進產業升級，調整進出口關稅及退稅政策，鼓勵自主品牌，高技術含量的產品出口。同時，應當調整產業投資結構，目前房地產等固定資產投資增長過快，運用利率手段和稅收政策調控房地產市場，從而遏制房地產價格上漲，緩解固定資產投資過熱現象，遠離通貨膨脹。(作者胡俞越為北京工商大學證券期貨研究所所長)