針對股指期貨推出后可能會招致機構(gòu)高位拋售空單的市場預期，在昨日召開的金融衍生品論壇上，與會專家指出，股指期貨上市后不會遭遇類似權證那樣的瘋狂炒作，其也不會改變股市自身運行方向。

　　不會像權證那樣瘋狂

　　股指期貨漸行漸近，但現(xiàn)在市場似乎有這樣一個預期，即股指期貨推出后會遭遇機構(gòu)大幅拋空套利；而且由于目前已上市交易的權證很活躍，因此有市場人士認為，未來股指期貨也有可能會像權證一樣瘋狂。對此，申銀萬國研究所金融工程部首席分析師提云濤表示：“不像權證可能只有幾千元錢就能交易，股指期貨門檻比較高，相應會把一些散戶擋在外面，因此它不會像權證那樣瘋狂。”

　　目前A股市場正在經(jīng)歷散戶化到機構(gòu)化過程，基金、券商、保險等機構(gòu)投資者隊伍不斷壯大。提云濤指出，現(xiàn)在基金規(guī)模已超過3萬億元，但是現(xiàn)有基金要參與股指期貨交易，必須先召開持有人大會改變契約。不過，目前很多基金都是賣給散戶，因此持有人大會是否能開得起來還是個問題。也就是說，可能后續(xù)發(fā)行基金才可能會參與股指期貨。另外，雖然許多券商都設了衍生品部，但是其規(guī)模可能不會太大，而保險、企業(yè)年金等參與股指期貨的力度也會有限。

　　不會改變股市走向

　　“股指期貨推出后，股市該牛市還是牛市、該熊市還是熊市。也就是說，衍生品不會改變股市自身運行方向。”提云濤指出。他說，前段時間市場上有傳言稱，股指期貨推出后機構(gòu)會大肆拋出空單，股指可能會出現(xiàn)大幅下跌。但是，現(xiàn)貨市場終將該怎么走還是怎么走。“不排除屆時會有一些投資者做空單，但是廣大投資者要多一些理性，少跟風可能會更好些。”

　　另外，還有一個大家關心的問題是股指期貨推出以后，股市會不會偏離理論價值。因為股指期貨一旦被炒來炒去，股市理論價值容易出現(xiàn)偏離。在仿真交易過程中，如果只是按照遠期理論價值分析，確實有很多被高估的。但是提云濤認為，其實根本可以不用管這些嚴重高估，因為其中沒有真實因素。如果說進去的是“真金白銀”，比較瘋狂的投資者可能就會比較少些。

　　“股指期貨推出后，套利本身會使市場更加有效，通過套利的力量可以形成更加合理的風險利率水平。”提云濤認為。不過，他也指出，目前市場上確定風險利率非常困難，這可能會導致整個股指期貨在一定程度上會偏離理論價值。“因為畢竟如果只按照遠期定價，這個操作實際上是過于理想化。”

　　藍籌股更受寵

　　“股指期貨的到來，會使整個市場逐漸地向藍籌轉(zhuǎn)換。”提云濤認為。他說，2007年以來大盤股流動性出現(xiàn)比較好的改善，整個市場重心逐漸向藍籌轉(zhuǎn)換。在這個轉(zhuǎn)換過程中推出股指期貨，可能對整個藍籌影響會更大。而且隨著市場越來越完善，相應地成分股調(diào)整效應會比原來更加顯著。

　　提云濤說，目前對某個行業(yè)的估值可能會影響到這個行業(yè)的漲跌，但想完全操縱幾乎是不可能的。從股指種類來看，相對可能滬深300的行業(yè)分布比較合理，操縱這個指數(shù)比較難。以后隨著銀行股進一步介入和市場不斷深化，以及金融開放后外資機構(gòu)的進入，這些因素都會對市場改善起到積極作用。

　　證監(jiān)會前主席周道炯也認為，股指期貨不僅為市場提供了一個交易工具，同時也拓寬了中國資本市場投資途徑。從更深意義上來講，股指期貨的推出，將為中國經(jīng)濟發(fā)展帶來新的歷史機遇。他說，股指期貨上市后，可以在市場上找到根據(jù)一些簡單指標來判斷其能夠跑贏市場整體水平的板塊，包括跑贏現(xiàn)在已經(jīng)很難戰(zhàn)勝的滬深300指數(shù)。他認為，這樣的板塊其實還是存在的。“這又歸結(jié)到我們剛才講到的逐步轉(zhuǎn)向藍籌股，這其中藍籌股可能會更受到大家寵愛”。

　　他解釋道，套利者肯定要去復制指數(shù)，或者去買基金。如果其復制指數(shù)的話，最好是選一些成分股中的大盤藍籌股。因此，藍籌股中的大盤藍籌股會更受關注。從這個意義上看，推出股指期貨后還會衍生出一些分類指數(shù)，和其掛鉤的一些理財產(chǎn)品也可能會推出。“所以說藍籌中的藍籌可能會更受到市場寵愛。”(記者 趙彤剛 周明)