目前中國主要商品價格持續(xù)上揚，通貨膨脹跡象比較明顯。我們認(rèn)為目前我國的通貨膨脹類型是混合型。對于投資品和資源類商品而言，其價格上漲可以歸結(jié)為需求推動型，一般居民消費用品以及服務(wù)價格的上漲則屬于成本推進(jìn)型。

　　最近，世界市場上在石油、谷物等重要商品價格呈上漲趨勢的同時，美國次級債問題爆發(fā)，使得國際經(jīng)濟環(huán)境中的不確定、不穩(wěn)定因素進(jìn)一步增強。這些因素，特別是某些重要商品的價格上漲趨勢，可能會在不同程度上對我國國內(nèi)市場價格水平產(chǎn)生影響。

　　受國際糧食庫存下降、國際價格傳導(dǎo)、糧食用于替代能源生產(chǎn)、國內(nèi)自然災(zāi)害頻繁、農(nóng)資成本上升、實行最低收購價等因素的影響，近期糧食價格難以回落，有可能繼續(xù)保持小幅上漲趨勢。近五年來，尿素、柴油、農(nóng)膜價格分別上漲26.6%、64.4%和60%，農(nóng)民現(xiàn)金收入增加55%帶動農(nóng)村用工價格大幅度提高，糧食生產(chǎn)成本每畝上升23.9%。農(nóng)民外出務(wù)工增加，收入來源多元化，造成種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)比較效益下降。糧食是基礎(chǔ)性產(chǎn)品，糧價上漲必然帶動食品價格上升。部分餐飲業(yè)及糧油制成品的價格上漲具有明顯的成本推動特點。餐飲業(yè)市場進(jìn)入門檻低、競爭比較充分，特別是一些快餐企業(yè)，長期處于微利經(jīng)營狀態(tài)，承受原材料漲價的能力較弱。糧、油、肉價格上漲，給這些企業(yè)帶來較大的成本增支壓力。而糧食又是食品生產(chǎn)鏈的源頭，能在較大程度上決定食品價格的走向。前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導(dǎo)到下游食品加工、餐飲等行業(yè)。

　　國內(nèi)要素價格面臨恢復(fù)上漲的壓力。我國生產(chǎn)要素，如資金(利率)、土地、資源、環(huán)境等被嚴(yán)重低估，使資源、能源要素含量高的產(chǎn)品價格較之國際市場偏低。中國經(jīng)濟這種高速增長是在大量資源價格被壓低的情況下實現(xiàn)的，即高增長并沒有很好地發(fā)揮市場機制的作用，因而也是與市場經(jīng)濟運行的客觀規(guī)律相背離的。中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟融合度越來越高，原來我國經(jīng)濟不合理的價格體系被糾正。為了進(jìn)行工業(yè)資本積累，各種投入品價格長期被人為壓制在較低水平。加入WTO以后，我國要素流動的自由度不斷提高，這使得我國原來的不合理價格體系存在基礎(chǔ)被削弱。特別是在我國經(jīng)濟所需眾多資源越來越依賴于國際市場的情形下，各種資源類投入品向國際市場價格看齊。

　　近期國際油價再次走高。國內(nèi)推進(jìn)資源價格改革，加強環(huán)保，也將推動能源資源價格上漲。此外，在產(chǎn)能集中釋放后，未來不排除再次出現(xiàn)煤電油運緊張。節(jié)能減排目標(biāo)任務(wù)的實現(xiàn)會在一定時期內(nèi)造成成本價格的上升。我國“十一五”規(guī)劃中規(guī)定，到2010年，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降20%，主要污染物排放減少10%。為了實現(xiàn)這兩個目標(biāo)，必須在一定時期內(nèi)增加投入，必然形成生產(chǎn)成本的上升，進(jìn)而在初始階段形成價格上升的壓力。

　　經(jīng)濟增長速度過高形成價格上漲壓力。自2003年以來，我國GDP增長速度一直在10%以上，而且呈逐年加快的趨勢。這種宏觀經(jīng)濟的高速增長主要是通過工業(yè)的高速增長，通過投資的高速增長實現(xiàn)的。在經(jīng)濟高速增長的同時，某些經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題趨于惡化，特別是投資與消費的比例結(jié)構(gòu)和三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中長期存在的問題不僅沒有得到改善，而且日趨嚴(yán)重。在這樣的狀態(tài)下，過高的經(jīng)濟增長和過快的投資增長會成為出現(xiàn)通貨膨脹的動因。我國在1988-1989年、1993-1994年曾經(jīng)出現(xiàn)的經(jīng)濟過熱，就是由于投資的過快增長導(dǎo)致了高通貨膨脹的出現(xiàn)。

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國上游產(chǎn)品的價格上漲幅度一直明顯高于下游產(chǎn)品價格。由于各種原因，上游產(chǎn)品價格向下游產(chǎn)品價格的傳導(dǎo)一直受到阻礙。但是當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時，特別是上游產(chǎn)品價格上漲累積到一定程度時，這種傳導(dǎo)必然會發(fā)生，形成成本推動型的通貨膨脹壓力。

　　黑色金屬材料購進(jìn)價格指數(shù)目前處于新一輪周期中的上升階段。2002年12月開始，黑色材料購進(jìn)價格重新走強，而且上升幅度比較大，最高月份價格指數(shù)達(dá)到124.75，在高位徘徊了近一年半時間后，價格指數(shù)開始回弱，2006年1月到2006年11月，指數(shù)一直在100點以下運行。進(jìn)入2007年后，黑色金屬材料購進(jìn)價格指數(shù)穩(wěn)步上升，2007年6月相對于上年同期增幅達(dá)5%，而且這種趨勢似乎還要延續(xù)。

　　2003年12月開始，有色金屬購進(jìn)價格指數(shù)運行到110點上方并且一直維持至今，最高月份達(dá)到138.79點。雖然近期有所回落，但是絕對價格仍然比較高，特別是考慮到前期價格已經(jīng)有了大幅上揚。

　　化工原料購進(jìn)價格指數(shù)整個重心逐漸上移。從2004年1月開始，指數(shù)持續(xù)走高，2004年8月到2005年5月這段時間，指數(shù)都在110點以上運行。近期有所回落但仍保持相對平穩(wěn)增長勢頭，相對于上年同期，增速基本維持在4%左右。

　　從2004年7月到2006年9月，燃料動力類購進(jìn)價格指數(shù)運行出現(xiàn)與以往不同的特征，持續(xù)高位運行，指數(shù)值在這段時間都維持在110點之上，2005年5月最高達(dá)到118.93點。但之后再次周期性回落，2007年3月到2007年6月，指數(shù)圍繞在102點附近波動。需要指出的是，最近幾個月來指數(shù)雖然回落，但仍保持在100點以上，而不是像以前周期底部回落到100點以下。也就是，燃料動力類價格指數(shù)的整體重心已經(jīng)上移。如果考慮到前期的巨大漲幅，那么近期燃料動力類絕對價格依然很高。

　　由前面分析不難看出，中國通脹的壓力在增大，其中成本推動型通脹占主導(dǎo)，但我們認(rèn)為，2007-2009年中國出現(xiàn)嚴(yán)重通脹的可能性比較小。考慮到我國絕大部分商品的供求狀況和政府的價格控制能力，通貨膨脹問題的整體影響可能不如預(yù)期中那么嚴(yán)重。從當(dāng)前社會總供給和總需求的狀況看，不存在商品價格總體持續(xù)上漲的條件。現(xiàn)在是總供給大于總需求，許多產(chǎn)品都面臨著產(chǎn)能過剩的問題。當(dāng)前中國價格上漲仍停留在個別行業(yè)，而并非全局性問題，電子、服裝等產(chǎn)品價格仍保持平穩(wěn)曲線甚至有所下降，因而傳統(tǒng)意義上的通脹并未出現(xiàn)。引起物價上漲的主要推動力是糧食、豬肉等食品價格上漲。隨著下半年各項措施逐步到位，肉、蛋等副食品供給增長潛力較大，未來食品價格不會繼續(xù)較快上漲。(海通證券研究所 李明亮）