⊙主持人：鄒民生 樂嘉春

　　對居民消費價格上漲其實不必過度擔心，反而對資產價格泡沫不可掉以輕心

　　主持人：6月份及上半年經濟數據已陸續出齊了。之所以大家對這兩個時段的宏觀數據特別關注，與兩個敏感話題有關，一個是通脹趨勢，還有一個是調控政策取向，是不是有超乎投資市場預期的變化。在展開我們關于宏觀經濟幾個熱點問題的對話時，我們是否先從各方都很關心的消費價格談起？

　　范劍平：好的。消費價格問題，現在的確很熱。媒體時不時會爆出某某商品漲價的新聞。我想先直接談一談我的看法，那就是對居民消費價格上漲其實不必過度擔心，反而對資產價格泡沫不可掉以輕心。

　　我們先來看一組數據。上半年，居民消費價格同比上漲3.2%(6月份同比上漲4.4%，環比上漲0.4%)，漲幅比上年同期上升1.9個百分點。分類別看，食品價格同比上漲7.6%，其中，糧食上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%，其余商品價格有漲有落。上半年，商品零售價格上漲2.4%(6月份上漲3.2%)，工業品出廠價格上漲2.8%(6月份上漲2.5%)，原材料、燃料、動力購進價格上漲3.8%(6月份上漲3.4%)。

　　這些數據有什么意思呢？我們可以從結構上做進一步分析。顯然，當前居民消費價格上漲有明顯的結構性特征。今年上半年，扣除食品和能源項目后的核心價格指數僅上漲0.9%，而且工業品出廠價格基本穩定，原材料、燃料、動力購進價格漲幅還在回落。

　　這段時間，大家感受比較強烈的是農副產品價格上漲。事實上，從國家充裕的糧食儲備情況看，這段時間農產品價格上漲引起的居民消費價格結構性上漲，難以引發全面的通貨膨脹。雖然今年全年的居民消費價格漲幅可能超過去年，個別月份漲幅可能較大，但根據我們對居民消費價格先行指數走向的測算，預計今年全年居民消費價格上漲3.3%，原材料、燃料、動力購進價格指數同比上漲3.7%，工業品出廠價格同比上漲2.8%，仍然可以保持物價總體平穩的局面。

　　在談到通脹問題時，還有一個方面值得一說，那就是工資水平上升的問題。今年以來工資水平雖然有所上升，但并沒有引起由工資上漲而造成的成本推動型通貨膨脹。什么原因呢？我們欣喜地看到，除了生產資料成本增速的相對下降部分抵消了勞動成本增加對企業成本的影響之外，勞動生產率的提高也有效地抵消了工資成本上升的影響，使得單位產品的勞動成本沒有明顯上升，這是很值得一提的現象。

　　我們看到，2007年以來企業的利潤增長繼續大幅度超過工資增長，表明工資上漲沒有擠壓企業利潤，工資成本上升還沒有對企業產品價格上漲形成明顯壓力。這是不必過度擔心通脹惡化的一大理由。

　　但是，相比之下，對資產價格泡沫膨脹問題，我們卻不能掉以輕心。自2005年四季度開始，廣義貨幣供應量M2一直處于增速較快的狀況，2006年年中開始，對經濟運行影響更為直接的狹義貨幣供應量增速也逐漸加快，目前兩者都繼續保持較快增長。由于貨幣供應明顯寬松，貨幣流通速度加快，使得社會總需求擴張步伐較快，對價格水平形成拉動作用。考慮到貨幣變化與價格變化之間存在一定時滯，未來一段時間價格上漲的壓力仍然較大。不過，我國貨幣流動性過剩對價格的壓力主要不在居民消費價格方面，更多表現在資產價格方面。這是一個有必要加以預警和防范的問題。

　　股市擴容步伐加快供求將趨向平衡，而房地產價格上漲壓力將難以明顯緩解

　　主持人：說到資產價格，自然要問及兩個對象，股市和樓市。對此，你怎么看？

　　范劍平：是的，一個股市，一個樓市，現在都很熱。在目前社會資金寬松的大環境下，下半年資產價格可能仍將保持上漲的態勢。

　　先說股市，總的看法是，下半年，股票價格漲幅將明顯放緩。原因之一是，經過2006年和2007年上半年的持續上漲，股票價格已經上漲到比較高的水平，在當前的價格水平下，推動股票價格上漲同樣的幅度，所需要的增量資金規模要比以前明顯放大。

　　原因之二是，股票價格上漲到較高水平之后，投資風險逐漸加大，6月份的巨烈震蕩已經對廣大股民起到了很好的警示作用，進入6月份之后，滬深兩市的日均新增開戶數已經較5月份減少，這也意味著新增資金的數量不大可能像以前那樣快速擴張。

　　與此同時，下半年股市擴容步伐會明顯加快，市場供求將趨向平衡。這是我們觀察股市必須要注意的市場動向。

　　再說樓市。今年以來，房地產價格出現了在高位基礎上漲幅進一步提高的態勢。6月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.1%，漲幅比上月高0.7個百分點，也明顯高于去年全年漲幅。

　　我們分析，房價漲幅反彈一方面與流動性過剩局面加劇有關，另一方面與住房需求與供應的總量矛盾和結構性矛盾有關。今年新建商品住宅銷售面積明顯大于竣工面積，商品住宅空置面積同比下降，說明樓市供求矛盾較大。從供需結構來看，90平方米以下普通商品住房投資僅占商品住宅投資的17.2%，住房供應結構調整任務仍十分艱巨。

　　在貨幣流動性過剩、銀行存款實際負利率的背景下，居民購房需求過旺，部分城市甚至出現供不應求的樓市。特別是今年1-6月商品房新開工面積增長率比去年同期明顯下降，如果未來住房供給跟不上需求的增長，那么，房地產價格上漲壓力將難以得到明顯緩解。

　　居民收入提高、消費需求增勢加速，消費品零售額出現十年來最快增速

　　主持人：我們從去年四季度開始就注意到一個有意思的現象，這就是投資、消費、出口三駕馬車中，最弱的消費需求也終于增速加快了。對此，你怎么看？

　　范劍平：如果把投資、出口看作兩駕動力十足的馬車，那么，多年來消費需求只能算作一頭起不來勁的瘦驢，對經濟增長貢獻不大。但這段時間來，情況確實有了變化。消費需求呈兩位數增長，是一個亮點，表明中央促進消費的政策效果今年進一步顯現。這里，可以提幾個數據。上半年，社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4%(6月份增長16.0%)，增速比上年同期加快2.1個百分點，增幅為1997年以來的新高。其中，一季度增長14.9%，二季度增長15.8%。

　　什么原因導致消費增速發生如此變化呢？一個很直接的原因是，城鄉居民收入持續快速增長，增幅為多年所少有。上半年，城鎮居民人均可支配收入7052元，扣除價格因素，實際增長14.2%，增幅高于上年同期4個百分點。農民人均現金收入2111元，同比增加314元，扣除價格因素，實際增長13.3%，增速高于上年同期1.4個百分點，高于一季度1.2個百分點。有錢才能消費。城鄉居民收入出現多年少有的快速增長，對啟動消費直接發生了作用。

　　此外，還有一個亮點是，城鄉居民消費結構升級步伐繼續加快。上半年，限額以上批發和零售業商品零售中，汽車類同比增長36.7%，家用電器和音像器材類增長20.7%，建筑及裝璜材料類增長41%，家具類增長43.4%，分別比上年同期加快9個百分點、8.4個百分點、16.6個百分點和22.6個百分點。這表明居民在重點領域的消費增長還是比較快的，主要表現為汽車和住房消費。這樣的消費傾向，對經濟增長趨勢的影響將是既深又廣的，不同以往。因為，消費是三大需求中增長最為穩定的部分，消費增長加快，對延長經濟上升期、提高經濟增長穩定性具有積極意義。

　　不過，根據改革開放以來消費品零售額扣除價格因素的實際增速比較分析，當前我國消費品零售額實際增速已經在偏快的“黃燈區”運行；居民消費需求已經從前幾年的偏冷轉向穩中偏旺，投資和投機需求已經將住宅需求炒作過熱。從居民收入預期和消費者信心走勢看，消費品零售額加速增長勢頭下半年仍會延續，預計全年消費品零售額名義增長15.8%，比去年增幅提高2.1個百分點，這將是1997年以來消費品零售額的最快增速。

　　匯率與出口退稅率等政策效應釋放，下半年外貿順差擴大速度會有所減緩

　　主持人：確實，消費需求的兩位數增長是很可玩味的。它預示著，我們有可能從過度依賴出口，向內外需均衡方向發展。這樣的話，中國經濟的回旋余地就更大了，抗外部風險和干擾能力也更強了。這是那些經濟縱深狹小的外向型經濟體所不能比擬的。這是中國的福啊。這個話題我們先打住，再來談一個大家十分關心的敏感問題，這就是外貿與順差問題。對此，你怎么看？

　　范劍平：先看一組數據。上半年，進出口總額9809億美元，同比增長23.3%，比上年同期回落0.1個百分點，與一季度持平。其中，出口5467億美元，增長27.6%；進口4342億美元，增長18.2%。進出口相抵，順差達1125億美元，比上年同期增加511億美元。

　　我國外貿順差擴大，首要原因是我國新一輪投資周期中企業國際競爭力迅速提高。從企業內部看，這一輪投資高潮中，企業裝備設備技術水平有了明顯提高，新形成的生產能力無論在進口替代還是出口替代方面形成新的競爭優勢，特別是這一輪重點投資的重化工業國際競爭力提高更為突出，形成了鋼鐵、船舶、汽車、機械設備、化工等新的出口生力軍；從企業外部環境看，產業集群分工體系更加完備，公路港口交通保障、電力等能源保障和其它貿易便利化條件不斷改善，各個行業綜合競爭優勢更加突出。

　　外貿順差擴大的原因之二是我國要素價格偏低。雖然我國宏觀調控中對利率、匯率、勞動力工資、土地價格、資源稅率、出口退稅率等影響要素價格的因素全面進行了調整，但要素價格水平調整的幅度還沒有達到預期的政策效果，如鋼鐵、水泥等行業在噸鋼、噸水泥能耗物耗水平高于國際平均水平的情況下卻仍保持一定價格優勢，有些行業甚至落后產能都有出口競爭力。

　　隨著我國國際競爭力的提高，未來我國外貿順差的局面將會持續較長一段時間。但隨著我國政府對要素價格水平的調整，外貿順差擴大的速度將有所減緩。從7月1日起我國對2831項商品(約占海關稅則中全部商品總數的37%)的出口產品調低了退稅率，同時，利率水平有可能上調，人民幣匯率保持升值，其它涉及資金、勞動力和資源價格的各種政策都有調整余地。

　　下半年，國際經濟環境總體上有利于我國經濟發展和對外貿易，根據現行外貿政策和其它因素綜合分析，預計2007年全年我國商品出口總額增長26%，進口總額增長19.5%；預計全年外貿順差將高達2750億美元，外貿順差比上年增長55%，增幅比1-5月下降28個百分點。

　　工業增長高位運行、節能減排壓力加大，全年經濟增速將略高于去年

　　主持人：節能減排是當前社會熱議的又一話題。上半年我國工業增速仍在高位運行，主要靠的是重化工業的拉動，而重化工業對節能減排影響甚大。對此，你怎么看？另外，對全年經濟增長，你有怎樣的預估？

　　范劍平：上半年，全國規模以上工業增加值同比增長18.5%(6月份增長19.4%)，比上年同期加快0.8個百分點。工業加速主要是由重工業加速拉動的。而重工業的再度加速使節能減排形勢更趨嚴峻。數據顯示，上半年，全國單位GDP能耗同比降低2.78%，單位GDP電耗同比上升3.64%，節能減排壓力加大，嚴重污染事件時有發生。如果今年不能完成節能減排目標，那么“十一五”時期的節能減排目標很難完成。

　　從目前經濟運行狀況看，由偏快轉向過熱的趨勢比較明顯，我們預估全年經濟增長速度將高于去年。首先，與一季度相比，經濟運行中偏快轉向過熱的特征更加明顯，以外貿順差急劇擴大、國際收支不平衡矛盾進一步加劇為核心，引發一系列矛盾在發散。

　　如，貨幣流動性過剩局面更趨嚴峻，狹義貨幣M1的增速加快表明貨幣活躍程度明顯提高，銀行信貸偏快的狀況沒有扭轉，1-6月新增貸款已達2.5萬億元；在貨幣流動性過剩的刺激下，實體經濟中出現工業生產增速逐月加快和固定資產投資高位反彈現象，經濟增長沒有擺脫對傳統工業化的路徑依賴，在高速增長期為粗放型增長模式付出的土地、能源、資源和環境代價太大。貨幣流動性過剩刺激虛擬經濟非理性繁榮的新矛盾、新問題，資產價格泡沫膨脹，房價漲幅反彈，股價大幅上漲后劇烈波動。

　　根據下半年國內外經濟環境、經濟運行慣性，并充分考慮新出臺宏觀調控政策效果的時滯，從供給和需求兩方面測算，預計下半年經濟增長率將略低于上半年，全年GDP增長達到11.3%，比2006年略高，表明我國經濟仍運行在這一輪經濟周期上升期。