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　　黑石是一塊奠基石，見證了中國對外投資的歷史性一步；黑石也是一塊試金石，考驗著中國外匯投資多元化的決心；黑石還是一塊問路石，試探未來對美投資之路

　　今年5月，中國國家外匯投資公司購入了美國黑石集團近10%的股份。由于這是國家外匯投資公司的第一筆對外投資，而且數額龐大，有30億美元之巨，因此牽動了國內外的目光。

　　但現在世人關注的焦點似乎陷入了一個誤區，即過多地用黑石集團股價的短期變化來衡量投資黑石集團的收益。這種衡量方法不僅稍顯短視，有失偏頗，而且也忽視了投資黑石的戰略意義。

　　首先，市場普遍認為導致黑石股票下跌的因素主要是美國國會提出對私募基金的加稅議案。但是美國國會立法的歷史一再揭示，一個議案要變成法律，不僅概率很小，而且歷時很長。假如歷史規律起作用的話，這一利空傳聞很可能最終消弭于無形，如此將會使得黑石股價再次回升。事實上，當市場又傳出黑石要收購希爾頓酒店的消息后，7月3日的黑石股價立馬上升了0.45美元，報于29.72美元，已經高于入股價的29.61美元。這真切地說明了股市的漲跌實在是最為平常的事情，大可不必太在意。

　　再來看國家外匯投資公司投資黑石集團的初衷，是投資黑石，而非投機黑石，并不會擔憂短期的升跌問題。而且，根據相關協議，國家外匯投資公司持有黑石股票的期限必須長達四年。在兌現之前，所有的計算都只是數字游戲而已。

　　最后，作為一家私募股權基金公司，黑石和其它上市公司并不一樣。投資者購買黑石股票，其主要收益并不來自買入賣出股票的差價，而是來自黑石的資產管理、投資增值、財務顧問等收入。后面這些收入才是國家外匯投資公司真正關心的。

　　更為重要的是，評判投資黑石的標準不能只限于經濟意義，還要深刻認識背后的戰略意義。

　　中國政府投資黑石表明中國政府已經轉變了投資理念，一改以往只會用外匯儲備投資美國國債的“單循環”思路。投資美國國債確實比較安全，但考慮到美國國內的通貨膨脹和美元匯率下跌因素，其過去5年的年均實際收益為-1%左右。考慮到黑石過去的年均收益率要超過40%，無論如何都是一個比投資美國國債要好的選擇。

　　此外，投資黑石可以試探美國的反應，為對美投資做準備。從過去的經驗看，美國對于中國在美國的任何大筆投資都本能排斥。中海油收購尤尼科是典型的案例。但是，美國同時又是世界上最為重要的資本市場，中國想繞也繞不過去。投資黑石相對而言則是一個較為聰明的選擇，一方面避免了直接收購企業可能給美國政府和國會帶來的劇烈沖擊，引起激烈的政治反彈，另一方面，又確實把30億美元投資到了美國。美國國內如何看待這30億美元以及是否對類似的行為采取限制措施，是中國日后進行類似投資的重要風向標。從目前的情況看，除了極個別國會議員外，美國國內的總體反應良好。

　　黑石是一塊奠基石，見證了中國對外投資的歷史性一步。黑石也是一塊試金石，考驗著中國外匯投資多元化的決心。黑石還是一塊問路石，試探未來對美投資之路。(宋國友 作者系復旦大學美國研究中心博士)