4月工業增加值和固定資產投資同比增速延續3月下滑態勢，而新增貸款、M1、CPI和PPI同比增幅卻攀升

　　國內外仍然極其復雜的形勢，宏觀調控面臨的兩難問題增多，讓處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系難上加難。管理通脹預期，利率工具用還是不用，何時用，業界爭論不斷。但就在4月份各種經濟數據公布后，暫不動用利率工具的聲音似乎占據了上風。但有專家稱，一些政策效應卻等同于加息。

　　暫不動利率聲音占上風

　　“堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。”溫家寶總理近日在天津考察時強調。他認為，當前國民經濟繼續回升向好，但國內外形勢仍然極其復雜，宏觀調控面臨的兩難問題不少，必須冷靜觀察、沉著應對，深入研究新情況、新問題。

　　最新公布的4月份宏觀經濟數據就是“宏觀調控面臨的兩難問題”。4月份，工業增加值和固定資產投資的同比增速延續了3月份的下滑態勢，而新增貸款、M1、CPI和PPI同比增幅卻攀升。央行研究局副巡視員李德上周表示，從經濟數據看，M1和M2的增速在放緩，CPI和PPI4月份出現加速跡象，央行要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。對于選擇利率等價格型工具，央行將會比較謹慎。

　　清華大學中國與世界經濟研究中心主任、央行貨幣政策委員會委員李稻葵則認為，4月份CPI同比增2.8%，尤其是環比上升0.2%，說明物價形勢非常嚴峻。作為防御性的措施，目前應該適當考慮調高存款利率，穩定廣大存款者、儲戶和投資者的預期，改變實際利率長期為負的現狀，防止CPI的上漲演變為新一輪的通脹預期。

　　但很多專家都認為，現在并不是動用利率工具的最佳選擇。摩根大通投資銀行副主席龔方雄稱，國內通脹在二三季度會見頂后會逐漸回落。全年CPI維持在3%以下，應該不難做到。而且歐洲的主權債務危機使得金融市場再現動蕩，所以政策退出的力度應該有相應的調整，應進入一段冷靜期和觀察期，現在不宜出臺新的緊縮政策。

　　在貨幣政策價格型工具的選擇上，龔方雄認為，應當先動人民幣匯率，再動利率。而且現在全球經濟的狀況限制了中國加息的幅度，不會達到此前預計的2-3次。

　　在CPI的走勢上，官方看法基本一致。

　　發改委價格司有關負責人表示，今年三季度，由于翹尾因素的逐漸消失，CPI同比漲幅會逐漸回落。實現全年居民消費價格總水平漲幅在3%左右的預期調控目標是有基礎的。

　　國家統計局新聞發言人盛來運也說，盡管全球商品價格不斷上升，但全面的價格壓力還是溫和可控的。他強調，2010年CPI漲幅控制在3%以內仍然是可能的。

　　渣打銀行的經濟學家認為，樓市調控以及提高銀行存款準備金的舉措降低了立即加息的可能。

　　但他強調，經通貨膨脹因素調整后中國的利率已經為負以及原材料價格不斷上漲并可能最終轉嫁給消費者的事實都是開始加息的重要理由。

　　光大證券研究所副所長潘向東認為，考慮到翹尾因素、環比增長的季節性因素和物價上漲慣性的影響，2季度末CPI將達到4%-5%左右，預計二季度央行在采用量化工具收縮貨幣的同時，將啟動價格工具，即啟動加息步伐。在啟動加息前，預計匯改也會提上日程。