招商證券有關人士介紹，招商證券自2005年開始進行融資融券業務相關的準備，一直有專門的業務人員和技術人員進行業務籌備，參加了交易所和登記結算公司組織的歷次聯網測試，為該業務獲批后的開展進行了充分準備。

　　“目前，招商證券建立了融資融券柜臺交易系統，融資融券業務管理系統，融資融券風險控制系統和融資融券網上交易系統等技術系統。”

　　據國金證券研究報告預計，融資融券初期，券商用于融資的規模將占到凈資本的30%-50%，第一批券商用于融資的規模將達到400億-600億；第二批券商很快將獲得試點資格，融資業務的開展將為市場輸血600億-900億。

　　安信證券首席行業分析師楊建海則認為：從中國臺灣的經驗來看，融資余額和股市市值的比例最高點為接近5%，出現在1999年，平均水平在2%左右。目前內地股市流通市值為15萬億元，如果也按照2%來測算的話，那么這個市場的平均資金需求為3000億元，相當于2009年證券行業凈資本的80%，因此如果只是試點券商投入凈資本的20%，總體來說需求應該不是問題。從中國臺灣經驗來看，融資的余額遠遠大于融券余額，融券最多只相當于融資余額約50%，大多數時候融資余額是融券余額的10倍以上。

　　融資融券對券商平均增量貢獻僅為3.1%？

　　據了解，券商在融資融券業務中的盈利模式主要包括：融資利差、融券手續費、交易傭金，以及可對融資融券賬戶收取賬戶管理費。

　　“融資融券業務會增加公司二級市場的傭金收入，提供較為穩定的利息收入。”招商證券有關人士介紹，“同時，融資融券業務對于完善產品體系、提高客戶服務品質、提升公司的競爭力也都有積極的促進作用。

　　申銀萬國證券最新研究報告稱，國內券商融資融券試點初期的融資利率水平大致位于7%-8%，對試點券商業績的影響大致平均位于9%-15%.

　　而楊建海則分析認為：融資融券對試點券商平均增量貢獻為3.1%.其設定的分析模型起點是，假設各家券商將凈資本的20%投入試點。中信證券和廣發證券凈資本和凈資產的比例為60%和65%，其它的為85%；該部分投入試點資金收益率比閑置時高出6個百分點；有效稅率為25%；試點從4月份開始，為今年貢獻9個月的利潤。“經過測算，利潤貢獻最為明顯的第一批試點券商為海通證券，其次為光大證券，平均增量貢獻為3.1%.”

　　興業證券則認為融資融券“對券商業績增厚作用明顯”，可以為券商新增兩塊業務收入：一是資金拆借的利息收入。二是融資融券的交易傭金收入。融資融券業務對于傳統的經紀業務有部分替代作用。假設融資融券的交易傭金為2‰，杠桿率為2；傳統經紀業務傭金率為1‰，無杠桿。經測算，本年度中信證券、海通證券、廣發證券、光大證券的EPS將分別增厚0.06、0.05、0.08及0.08元。

　　但是，在創新業務推出的同時，傳統業務也在慢慢下滑。楊建海分析，經紀業務收入面臨來自日均交易額和傭金率兩個方面的挑戰。截至2010年3月19日，股票日均交易額為2000億元，較去年下降約10%.2009年，全行業傭金率為1.3‰，較2008年下降20%，“經紀業務收入下降20%是概率較大的事情。”“2010年證券行業營業收入可能會下降25%左右，凈利潤的下降幅度會超過25%.新業務對利潤會有3%左右的增量貢獻，和傳統業務的下降幅度相比，新業務難以彌補傳統業務的下降。(梁永建)