結構性通脹肯定會“不期而遇”

　　《中國經濟周刊》：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價現象，引發了人們對出現通貨膨脹的擔憂。這是否預示著通脹的前夜到來？

　　尹中卿：2010年，我國肯定會遭遇結構性通脹。近段時間來，人們談論最多的就是通脹是否來臨，如果來了通脹率有多高？一些人認為現在許多行業產能過剩、農業連續6年豐收，國際糧價又處于低位，斷定我國不會發生明顯的、劇烈的通脹。但這并不意味著我們可以輕視流動性過剩、輸入型通脹、資產價格飆升、居民必需消費品價格上漲所構成的結構性通貨膨脹風險。

　　實際上，目前許多公用事業服務價格還沒有到位，居民必需消費品也會出現結構性漲價。由于我國經濟增長迅速，支撐經濟增長的供給因素并不能齊頭并進地同時滿足高增長的需要，我國經濟會不時因為某些資源和某些產品供給不足從而價格上升，進而推高價格總水平。如果出現某些影響農副產品生產因素，在流動性非常充足的背景下，很可能演變為農副產品價格迅速上漲。

　　同時，我們還要看到，全球基礎產品的價格上漲也會傳導到國內，從而引起輸入型通脹。美國和歐洲實行量化寬松貨幣政策，對我國形成新一輪輸入型通脹壓力。國際原油價格伴隨著經濟復蘇和美元疲軟，已從2009年初不足40美元/桶反彈至80美元/桶。對外依存度高的大豆、油脂等產品的進口價格，對于CPI有重大影響。原材料、礦產品價格迅速飆升，對工業品成本影響巨大，對PPI也將起到明顯推升作用。

　　雖然通脹預期本身并不一定導致通貨膨脹，但這種預期可以影響人們的消費行為。管理好通脹預期，就是對未來可能來臨的通脹給予高度關注，通過宏觀調控需讓公眾相信，未來不會出現明顯的通脹。在通脹到來時，將它的危害減到最小。

　　另外，在政策方面做一些更靈活、謹慎的漸進式調整，使政策顯得更穩健。密切關注和監測國際主要貨幣匯率、初級產品價格變化，有效解決結構性通貨膨脹所造成的破壞和影響。

　　熱錢回流趨勢已經形成

　　《中國經濟周刊》：進入2010年，全球主要經濟體刺激政策都有退出的可能，熱錢的流向會對中國經濟產生何種影響？

　　尹中卿：近年來，我國經濟發展態勢良好，由于看好人民幣升值空間，加之美元利率持續走低，許多銀行、企業、個人等涉匯主體傾向于將境外資產調回并結匯，其中不乏部分境外投機套利資金假借貿易、個人、外商投資等渠道，采取分散、滲透的方式，大舉進入我國。

　　在國際金融危機爆發之后，也曾出現一些境外短期資金流回去的情況。隨著我國經濟回暖，又有許多熱錢重新涌入我國。從2009年底外匯儲備數字來看，貿易順差與外商直接投資共計新增2861億美元，與外匯儲備增量進行比較，可發現其中還多余1670億美元。如果扣除服務貿易、外匯儲備投資收益、貨幣折算等因素外，估計至少有1000億美元是短期資本流入所致，顯示熱錢回流趨勢已經形成。

　　按照以往的經驗，熱錢流入會使我國外匯儲備上升過快，從而使得國際上對人民幣升值施加更多壓力。國際熱錢加速流入還會加速泡沫泛起，導致股市和地產市場價格高漲。一旦出現大規模資金流出，股市和樓市又可能受到沖擊，出現劇烈波動，進而對經濟增長造成嚴重影響。

　　有人說熱錢是天使，當它們到來之時，一片歌舞升平。有人說熱錢是魔鬼，當它們退去時，頓時哀鴻遍野。對我國而言, 熱錢的大規模涌入是2010年資本市場管理必須關注的重點。在現階段，我國仍要保留對資本項目的必要管制。同時，還要不斷加大對非法違規跨境資金流動的管理打擊力度。