要對通脹預期進行合理的管理，不能忽視，也不能放大

　　隨著年末蔬菜、食用油、水電等生活必需品出現價格上調，2010年通貨膨脹是否會來，通脹預期該如何管理，已成為各方關注的焦點。

　　瞭望周刊社與遼寧廣播電視臺聯手打造的高端時事評論欄目——“瞭望評辨天下”最新一期節目，聚焦“2010，通脹會來嗎”，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群、國務院發展研究中心金融所副所長張承惠和國家發改委價格監測中心分析預測處處長徐連仲，在現場討論中透過日常經濟生活表象，研判未來的經濟走勢。

　　食品價格上漲不等于通脹

　　瞭望評辨天下：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價現象，引發了人們對出現通貨膨脹的擔憂。這是否預示著通貨膨脹的苗頭出現了？哪些因素可能導致通貨膨脹？

　　張承惠：最近確實出現了菜價、食用油價格的上漲，但從經濟學意義上說，通貨膨脹有一個比較準確的定義，不能僅因食品價格的上漲，就判斷已出現了通脹。

　　張立群：通貨膨脹是指由于通貨的增加，引起需求的擴張，拉開供求缺口，最后導致價格全面、較大幅度地上漲。因此，判斷是否是通脹的因素應是多方面的：首先是價格全面、較大幅度地上漲，其次，其上漲是由通貨增加過多所導致。據此，我認為，2010年中國不會有通脹壓力。

　　徐連仲：通脹是指價格總水平持續、大幅度上漲。其中，居民消費價格指數(CPI)是價格總水平的重要指標，CPI由八大類組成，其中不僅包括食品價格，還包括居住價格、通訊、醫療、文教等內容。從食品類來看，當前出現的某些價格上漲，有其特殊原因，并非由需求拉動。食用油的價格上漲，則屬于恢復性上漲。

　　張立群：食品價格從2008年以來持續回落，再下去會打擊種植和養殖積極性，對來年的價格穩定反而不利。當前，我國糧食連續豐收，生豬生產能力在前一階段國家政策的扶持下擴張較快，食品類商品的供給能力強大。因此，食品價格難以出現過去因供應偏緊而出現的持續大幅上漲。

　　徐連仲：而水、電、煤氣價格上漲幅度并不是很大，部分城市水價開始有些調整，電價和煤氣價格的調整還未開始。

　　張立群：水電價格則將根據居民的承受能力進行有控制的調整，其目的是為了推進節能減排。整體看來，目前生活必需品的價格變動，并不意味著未來價格會持續大幅度上漲。另一方面，由于水、電、煤氣等價格在居民消費價格中占比較低，加之有關部門對其價格調控將會根據2010年CPI的變化，控制其調整的幅度、節奏及影響的范疇，因此，預計其價格變化不會對CPI的整體走勢有較大影響。

　　巨量信貸引發通脹疑慮

　　瞭望評辨天下：過多的貨幣供應量則有可能誘發通貨膨脹。2009年上半年金融機構人民幣貸款數據合計約7.37萬億元，遠遠超出年初設定的“全年5萬億元以上”的目標，全年的信貸資金已達到10萬億元左右。巨量貨幣供給是否意味著通脹壓力已經形成？

　　張承惠：對于2009年貨幣供應量高速增長給未來經濟帶來的通脹壓力，我是比較擔心的。從2009年貨幣供應量的指標來看，無論是狹義貨幣(M1)，還是廣義貨幣(M2)的供應量，都出現了歷史罕見的高速增長。一方面，M1、M2的增長都出現了歷史高位；另一方面，貨幣供應量高速增長的持續時間之長，也是歷史上沒有出現過的。因此，通貨的快速增長帶來的通脹壓力是很大的。

　　徐連仲：貨幣的過量發行是產生通脹的條件之一，但非充要條件。在一定的環境下，貨幣的過度投放會產生通脹，但并不意味著在所有的情況下都會產生通脹。

　　張立群：當貨幣不斷增加時，需求就可能會不斷增加。但在有的情況下，貨幣增加，需求未必會增加，即所謂“流動性陷阱”。也就是說，當市場預期普遍不看好市場前景，認為未來投資風險大、回報率不高時，即使貨幣供給有所增長，投資者也會持幣待購，使貨幣供給、貸款沉淀，而不會變成現實的需求增長。所以，貨幣供應量不會簡單地導致通脹。

　　張承惠：雖然貨幣供應量的增加并不是導致通脹的充分條件，但如果經濟出現了快速增長的勢頭，就值得警惕。預計2010年中國經濟仍將保持一定速度的增長，曾在日本出現過的“流動性陷阱”，不會發生在中國。因此，在經濟逐步升溫、貨幣供應量增長較快的背景下，過量投放的貨幣構成了潛在的通脹壓力。

　　另一方面，2009年超常的信貸投放也值得警惕。這些信貸投放，有很大一部分是流入了4萬億投資計劃中涉及到的建設項目中。根據歷史經驗，在基建投資中約有30%～40%最終會變為有支付能力的購買力。盡管購買力的凈增加量目前尚不能統計，但巨量的信貸投放對于通脹的壓力，仍值得關注。

　　張立群：我有不同的觀點。首先，通脹是指通貨的快速增長。從貨幣供應量的增長來看，2009年貸款的增長在上半年和下半年有明顯區別，下半年貸款增量較上半年已經出現了明顯下降，結構也趨于優化。

　　究其原因，上半年貸款的超常增長，其中有商業銀行的“補課”因素。一方面，貨幣政策從2008年的“從緊”調整為“適度寬松”后，商業銀行客觀存在信貸業務加快釋放的需求。另一方面，2009年上半年政府投資項目推出較多、房地產需求增長較快，商業銀行發放貸款的條件也是比較好的。因此，2009年上半年商業銀行貸款的迅速增加，也是其改善自身經濟效益的目標使然。從下半年開始，商業銀行已開始權衡資金安全性和資金收益之間的關系。同時監管機構也不斷發出風險提示。商業銀行因此結束了上半年迅速擴張信貸業務的狀態，趨于平穩。2010年，這一狀況將會持續。

　　2010年財政政策的重點，是重點保證在建項目的資金需要，從嚴控制新開工項目。預計房地產市場需求也將有所收縮，逐步走穩。信貸風險也會相對增加。預計2010年信貸增長將趨于正常。預計受此影響貨幣投放量也會趨于平穩。