恒生指數上沖25000點

　　2009年，資金推動行情在港股市場中演繹得淋漓盡致，美元的持續走弱令熱錢持續流入香港。

　　展望2010年，恒指有望延續升勢，并上沖25000點關口，而上漲的驅動因素或由資金面轉為基本面。從資金面角度看，熱錢持續涌入的格局將發生改變，美聯儲量化寬松政策將于2010年上半年逐步退出，升息周期或將于下半年開啟，美元轉強所引致的套息交易平倉行為令港股資金面趨于緊縮。但資金面趨緊并不會限制港股的漲升空間，基本面的顯著改善將成為新的驅動因素。無論是香港經濟還是內地經濟，高增長、低通脹都將成為2010年的主題，上市公司業績也將受惠于宏觀經濟的好轉，預計2010年恒指成分股每股盈利增長將達20%。從全年運行趨勢上看，預計恒指2010年將呈現倒V型走勢，全年高點或出現在年中。

　　國際油價可能突破前期高點

　　受國際金融危機影響，2009年初國際原油期貨價格一路走低。隨后，由于各國加大經濟刺激的力度，相繼出臺各種急救措施，各國經濟暫時遏制了快速下滑的勢頭，國際油價也在需求和投機等系列因素的推動下，連續經歷了四波拉升，穩步走高，自2009年初不到40美元/桶攀升至80美元/桶以上。展望2010年，原油價格會出現新一輪行情，甚至可能超過前期高點147美元/桶。

　　首先，全球減排協議難產，高油價減碳更直接。哥本哈根會議之后，各國都表明了各自的減排立場，在全球減排協定難產的情況下，提高能源價格是無疑最直接的方式。其次，主要經濟體寬松政策不改，全球宏觀經濟最困難時期已經過去，2010年將繼續穩步回升，并帶動對原油等大宗商品的需求；美元繼續走軟，理由之一是美國高額債務和經常項目逆差導致的美元結構性貶值趨勢。其他空頭因素還包括美國的通貨膨脹可能超過其他經濟體，美國政府正在推行“弱勢美元”政策以改善出口，部分國家開始加息導致美元和其他貨幣的利差擴大等。

　　金價料將跌破1000美元

　　2009年國際黃金價格上升勢頭迅猛，市場對未來經濟復蘇時所帶來的通脹憂慮推動資產價格走高，金價在三季度升至四位數并不斷刷新歷史紀錄。展望2010年，諸多因素將令黃金黯然失色，不排除金價跌破1000美元/盎司的可能。

　　首先，購買黃金以規避金融系統風險的需求在2010年將逐漸消除。房地產市場已經恢復,金融市場當前并無系統風險,2010年經濟將以復蘇為主線,因此黃金在2010年規避金融系統風險的需求將大幅下降。其次，美元套息交易之路可能會走到盡頭，而由美元套息交易會同流動性貨幣化一起推高的資產泡沫可能會崩潰。