新年的鐘聲已經敲響，2010，又是一個充滿期待的開始。

　　遵循慣例，《財道》在2009年歲末對過去一年傳奇性的投資理財歷程進行盤點之后，繼續在2010年出提出自己的猜想。A股牛市能否持續？明年是否加息？人民幣是貶值還是升值？今年還買房是否仍然合適？原油、黃金是否維持熱度？……當我們對這些問題進行剖析之后，就會發現每一個問題的背后都有一套自身的投資邏輯。

　　2009猜想多半兌現

　　在2009年第一期《財道》(見本報2009年1月4日17、18版)的預測中，提出了對未來一年的八大猜想。其中，A股夯實10年牛市基礎、樓市繼續尋底買房或可出手、中國逼近“零利率”時代、人民幣國際化奠定重要基礎、人民幣匯率波瀾不驚、居民理財持續跑贏CPI、黃金重上千等被這一年的事實所證明。

　　A股夯實10年牛市基礎：盡管2008年為不少散戶帶來了“極度深寒”的感受，也無論2009年是否真的繼續“極度深寒”，A股的10年牛市基礎都將就此奠定。理由是，A股市場不斷進行著深幅的調整，隨著時間的推移，當投資者開始預期經濟將逐步走出谷底，股市就將逐步上揚。

　　中國逼近“零利率”時代：完全“零利率”時代的出現沒有可能，但低利率將為眾多的“房奴”進一步減輕身上的壓力。

　　樓市繼續尋底買房或可出手：對剛需的人群來說，2009年未必是房價最低的一年，但肯定是購房成本較低的一年——因為，目前的貸款利率是歷史上最低的。

　　人民幣奠定“亞元”基礎：盡管金融危機并不會根本改變世界經濟貿易的格局，盡管美元依然保留著全球霸主的金融地位，但2009年注定是人民幣國際化的重要一年。

　　人民幣匯率波瀾不驚：在危機中，中國政府在人民幣面臨貶值壓力時，很可能會保持幣值穩定。在可預見的未來，中國政府有相應的工具(如外匯儲備、財政政策)，以應對市場壓力。中國經濟難題可以由財政刺激、經濟改革，以及全球經濟復蘇來解決。從政府的意愿和更實際的角度看，結論是不痛不癢的可能：人民幣匯率將保持穩定。

　　居民理財持續跑贏CPI：其實這根本不用預測，通脹為負的情況下，存活期都能跑贏CPI，除非這一年投資大幅虧損。

　　黃金重上千元：黃金在經濟衰退時期的歷史表現向來可圈可點，破千其實只需要一個小小的理由。

　　不過，《財道》關于油價短暫跌破20美元和美股腰斬的兩條猜想僅僅是接近而未實現。

　　在年初的猜想中，《財道》預測油價長期跌破20美元不太可能，但參考1929年以來最為嚴重的全球經濟危機，油價短暫跌破20美元存在可能——事實上，由于各國政府的大力施救，恐慌蔓延的勢頭得到遏止，全球經濟逃離深淵。國際油價在觸及了最低點33美元后，強勢反彈了一倍有余。

　　而對于道瓊斯指數從8000點再度腰斬跌至4000點的猜想，顯然事實證明這次金融危機還不夠“級別”，聰明的投資者也從極度恐慌中尋找到了絕佳的良機。

　　2009年所有的故事都在金融風暴的背景下展開，2010年的預測則在復蘇和充滿預期中進行，同時也更加充滿了不確定性。

　　1 A股市場震蕩上行

　　2010年，中國投資者將會告別熊市恐懼癥，并不斷確信：A股市場進入牛市，市場將與998和1664這兩個數字永別。

　　可以預見的是，隨著新一代投資者的崛起，中國的投資者將越來越成熟，并將迎來真正意義上的黃金十年。2010年代也許將成為本世紀最為難忘的年代。

　　同樣可以預測的是，伴隨投資者逐漸成熟的一個標志是，A股估值的重心將整體下移，這意味著2007年大牛市的整體泡沫將不再重演，而與歐美市場、港股市場的估值逐漸接軌。

　　2010年，能否賺錢將取決于投資者手中的企業成長，離開業績的故事永遠只是傳說。而對于新生的創業板，在博傻持續、瘋狂不斷之后，什么可能都會發生。

　　至于大盤指數——投資者可以查閱一下，2009年究竟有哪一個機構、哪一個名嘴預測對了A股走勢？

　　2 CPI溫和上漲

　　可以斷言的是：2010年，中國百姓告別通縮，進入溫和的低通脹時代。

　　通縮遠去，通脹拐點未至但預期加劇，將是2010年的整體特征。專家們的預測是CPI明顯上漲將在2010年六七月份，此時加息也在情理之中。而明年總體CPI大約保持在2.5%至3%的水平。從經濟發展的角度，這是一個最為“良性”的通脹。

　　需要提醒的是，通脹“預期”不等于惡性通脹，當人們不假思索加入恐慌大軍之中時，就變成了盲目跟風的“旅鼠”。CPI的上漲會讓我們手中的貨幣發生貶值，但盲目投資更會讓我們手中的財富大幅縮水。想想2007。

　　3 房價泡沫隨加息破滅

　　北京居民住宅房價的理論極限是3.39萬元——這是交銀國際楊青麗女士接受本報采訪時的觀點。《財道》認同這種以未來可用于房貸支出現金流的折現值來衡量市場價格的方法。北京四環內的房價距離此高點還有多遠？從中介的報價就可以輕易得到。

　　北京房產住宅市場泡沫已經明顯，這是每一個北京百姓都能看到的事實，但有泡沫并不等于立即破滅。隨著貨幣投放過多，不排除過度投放貨幣后帶來的物價資產價格雙膨脹，之后隨著政府的加息，最終會導致房價下跌。

　　2010年，房價泡沫隨加息破滅。這一預測的邏輯在于，房價上漲的動力來自于投資性需求，而價格的過快上漲帶來政策調整，以征稅和加息為標志，房價將會出現拐點，其根本原因是買入者，無論投機還是投資都已無利可圖。

　　從另一個角度來說，2010年，并不是一個買房的好時期。相反，很有可能是一個賣房的好階段。正如2009年未必是房價最低的一年，但肯定是購房成本較低的一年一樣，2010年將是一個持有房產成本不斷上升的一年。

　　順便說一句，對于想抄底美國房產市場的投資者而言，2010年將是絕佳的一年。

　　4 白銀或比黃金火

　　2009年，黃金價格從年初879美元最高升至1226美元，漲幅高達39.3%，創2000年以來黃金牛市的年度最大漲幅。問題是，黃金漲到頭了嗎？2010年，黃金買還是不買？

　　黃金千點之后屢創新高，仍然緣于美元的下跌，金價越高意味著風險也就越大。對于投資者而言，只要選擇站在瘋狂的另一面，足矣。

　　而在被黃金刺眼的光芒遮蔽的背后，眾多投資者并未看到白銀的變化：2009年白銀上漲幅度達到了60%以上，遠超黃金漲幅。2010年，白銀或將成為一個與黃金齊名的重要投資品種，出現在大眾視野。

　　5 油價再觸百元大關

　　全球經濟復蘇帶動油價上漲，地緣政治沖突刺激油價上漲、中國有車族拉動油價上漲……2010年，國際油價突破100美元，只需要一個小小的理由，投機資金便會鼓勇而進。

　　當前，國際油價在75美元左右徘徊。根據國際投行和各家研究機構的預測，2010年國際油價將保持穩中略升的態勢，并不排除重上100美元的可能。但如果指望油價站穩百元之上，實在是高估了世界各國經濟的復蘇力量。

　　不過，對于普通老百姓，加入“低碳”一族，或花些精力尋找降價促銷的加油站更實惠些。

　　6 海外投資再度升溫

　　2008年多數QDII海外折戟，但2010年全球市場的回暖將為其正名。

　　可以預期的是，2010年海外市場財富效應升溫，中國百姓投資將邁出全球化的重要一步。2010年，隨著市場上可供投資者選擇的QDII產品增多，以海外市場為投資標的的銀行理財產品將大量涌現，領略了海外風險的中國投資者的資產配置將增加更多的國際市場份額。

　　一個大膽的預測是，2010年港股市場或將成為海外投資的最大亮點。

　　7 人民幣匯率依然穩定

　　2010年人民幣升值會否提速？

　　眾多機構和專家都同時指出，人民幣在2010年大幅升值基本不太可能。由于外貿形勢不會好于2007年，大幅升值也將導致熱錢涌入，影響中國金融市場。

　　可以預期的是，2010年人民幣對美元匯率的升值微幅波動，但是人民幣對歐元和日元的升幅將可能會有所增大。

　　8 黑天鵝事件再度爆發

　　從2008年到2009年，黑天鵝事件總是時刻提醒著投資者緊守安全邊際。

　　但2009年，無論是第二波金融海嘯的傳言還是迪拜事件，抑或全球蔓延的甲流，都算不上真正意義的黑天鵝。

　　2010年，黑天鵝事件會在何處發生？是天災還是人為？我們都祈禱它不會發生，但它往往會在某個人類無法預料到的地方出現。

　　不過，黑天鵝的發生，誰說不是一次逆向思考的機會呢？記者 丁文亞