制度不健全 規定不明確

　　“防止內幕交易首先要防內幕信息源，堵住源頭。”分析人士稱，目前各方保密制度不健全，存在嚴重漏洞，這是內幕交易存在的一個基本前提。

　　據悉，為了防止內幕交易，深交所于11月24日發布《深圳證券交易所中小企業板誠信建設指引》，要求上市公司建立完善的內幕信息知情人登記制度，嚴控內幕交易行為。12月9日，證監會和深交所又再次單獨為創業板劃定了包括內幕交易在內的“四大禁區”。

　　在上述分析人士看來，目前，雖然監管層在制度上嚴禁內幕交易，但它沒有明確和具體說明如何打擊內幕交易行為，因此“嚇唬”的成分偏多。此外，他認為，上市公司的內幕消息源沒能有效防止重大信息泄密，這是市場存在內幕交易的最直接原因。“中國中期前實際控制人劉潤紅借內幕減持就是個很好的例子，其重大內幕消息在公布前，就已經在小道上鬧得沸沸揚揚。”

　　相關報道分析，劉潤紅近兩年原本一直減持不斷，卻在中國中期重組前幾個月突然停止減持，似乎是在“有意識等待隨后的重大資產重組公告的發布”。果不其然，就在中國中期發布重組公告、股價大漲的前后，劉潤紅突然又再次啟動大幅減持。

　　更讓人瞠目結舌的是，就是在重組公告發布后，伴隨著劉潤紅減持的，是中國中期不斷地釋放利好，股價也“似乎是在有意釋放出來的利好”的推動下，逆勢大漲，劉潤紅順利快速完成脫身……

　　實際上，早在9月底，股吧里就有自稱中國中期知情人大喊：9月30日是中國中期最后建倉機會，公司將有重大重組內幕公布，股票將停牌。

　　股吧里老早就有人喊出來了，作為公司實際控制人，如此重大內幕消息豈能不知道？這極有可能是劉潤紅精心組織策劃的有預謀的減持，減持過程中不斷有利好發布，股價不跌反而大漲，這顯然有大股東在幕后操縱，為自己減持開路的嫌疑。

　　懲罰過于輕 處理不透明

　　“A股對內幕消息處罰不嚴，對違規減持的處罰就更少，懲罰太輕，一些不嚴重的問題僅僅采取內部解決的方式。” 國金證券財富管理中心分析師張兆偉認為，今年以來市場比較好，機會比較多，因此很多人借此獲利，但卻只有很少的人受到處理，這是違規頻發的一個重要原因。

　　對于張兆偉的觀點，劉楊也表示贊同。但他同時認為，其實管理層對違規查處也有尺度，有很多事情實際上已經內部處理了，而且也采取了沒收所得等各種處罰措施，只是監管機構出于某種目的，這些處罰結果都沒有公開，同時，監管層對違法違規行為的打擊力度松一陣緊一陣的，沒有很好地起到打擊的效果和作用。

　　其實，張兆偉和劉楊的觀點是有事實做依據的。拿任淮秀案來說，相關的調查情況至今為止仍然杳無音信，而且，記者根據已經有的資料判斷，任淮秀可能已經被內部處理了，只是沒有公開而已。

　　記者查閱了中國人民大學的網站，發現從2008年9月起，任淮秀就已經不是財金學院副院長了。而網上關于任淮秀的最新簡歷也可以得到佐證，他現在的身份是中國投資學會常務理事、副秘書長。

　　此外，一些激進的分析人士認為，違法案件頻繁，和我國A股市場的環境和不良風氣有關，但更重要的是，內幕交易違規分子之所以如此猖獗，和監管打擊力度不夠，沒能給違法違規分子足夠的警示作用有關。

　　“強烈建議監管層甚至是司法介入到西飛國際的案件調查中來，查清事實，給投資者一個交代，也給不法分子一個強烈的警示。”該分析人士說。

　　以上所指的西飛國際案件相信投資者已經十分熟悉。12月10日，西飛國際自查公告抖出原廣東韶關副市長、中航飛機副總經理李健，在西飛國際重組前買賣西飛國際股票，短短11個交易日內獲利17萬余元。除了李健外，包括重組發起方、參與方和中介方在內的37人也有類似行為。

　　次日此事經媒體曝光后，李健迅速被股民冠以“股神市長”的稱號，其背后的一系列疑云也被坊間普遍認為其存在內幕交易的嫌疑(詳見本報12月17日5版《“股神市長”說“辭”背后的六大疑云》一文)。

　　“專業機構券商的分析準確率都只有47%，‘最牛散戶’劉芳、‘明星股神’陳好等這些人，他們真的那么神嗎？”上述分析人士認為，這些人身上有極大的內幕交易嫌疑，而有關部門卻對此充耳不聞。

　　“李健、劉芳、陳好這些問題人士不查，會壯了那些接觸內幕消息人的膽，有姑息養奸的后患。”該分析人士不無擔憂地指出。

　　在前不久的第八屆中國公司治理論壇上，監管層明確表示要將內幕交易納入監管重點，其中，中國證監會上市公司監管部并購處處長毛寒松表示，在我國，因為決策鏈條比較長，所以涉及的人員也比較多。每一個并購重組可能要涉及上百人甚至上千人。另外，人們對內幕交易的認識還沒有到一定的程度，在市場或者在社會上大家覺得知道點消息不是大事，而實際上知道這個消息并利用這個消息進行交易的時候已經進入了違法甚至犯罪的門檻。他表示：“利用內幕消息獲利巨大的例子非常多，如高盛陶瓷也涉及很多的領導，這些例子說明我們面臨的問題比較多。”

　　整治內幕交易的三劑猛藥

　　頻繁的內幕交易案例被曝光，激起了投資者的極大憤慨。

　　“別低估了網民、股民的智商！”面對西飛國際和“股神市長”的說辭，一網名叫可樂lyf的投資者在網上發帖稱。

　　“賺了錢還喊冤，那我們這些受害者的苦上哪說去。”一位自稱西飛國際的受害者稱，這完全就是黃鼠狼吃完了雞后，反而還在雞面前喊冤，可雞的冤上哪喊去？

　　可以看出，網民和投資者對內幕交易恨之入骨，但更多的卻是顯得十分無奈。

　　面對如此猖獗的內幕交易，又該如何治理，才能達到有效的監管效果呢？