同濟同捷：復雜的股權結構和盈利水平下降可能是同濟同捷上市被否的主要原因。資料顯示,目前同濟同捷共有股東51名,包括11名境內法人股東、2名外資法人股東、35名境內自然人股東和3名境外自然人股東。成立于1999年的同濟同捷本次擬上市發行4540萬股，占發行后總股本的25.01%。作為國內最大的汽車設計公司，同濟同捷的主營業務是汽車整車、零部件、汽車高新技術及汽車平臺技術的研發與制造等，其中超級汽車平臺戰略是該公司力推的項目。公司2006年、2007年和2008年歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1139.66萬、2419.45萬和2588.89萬元，增幅超過營業收入，為其跨過創業板的上市門檻奠定了基礎。不過，今年上半年在我國汽車行業全面走好、汽車銷量成為全球第一的大背景下，該公司凈利潤陡然下降至每股收益0.1元，這難免讓評委們心生疑慮，給其上市亮起了“紅牌”。

　　受到國際市場需求不振和國內市場需求不旺的影響，今年很多本來符合上市要求的企業在成長性上遭遇到“成長的困惑”，如果未能搭上創業板上市的“頭班車”，今年年底這些公司的業績會有所下滑，這樣就不會符合創業板對企業成長性的門檻要求，同濟同捷的上市被否對這些公司來說敲響了警鐘。

　　磐能電力：磐能電力沒有通過上市審查的原因眾說紛紜，一是認為其行業地位不突出，不屬于創業板重點扶持行業。南京磐能電力科技股份有限公司處于電力自動化制造行業，雖然其研發、生產能力在南京做得最好，但在南京市場上，國電南自(600268)、國電南瑞(600406)等已經上市的行業龍頭企業占據了大部分市場份額，磐能電力的行業地位和競爭力一般，沒有太多的市場優勢。

　　除此之外，盈利能力不足也成為其上市的另一障礙。2008年，南京磐能電力科技股份有限公司凈利潤相比2007年為負增長。擬上市招股書對此解釋稱，發行人2007年屬于免稅期，2008年所得稅稅率為12.50%，根據申報會計師出具的假設不存在所得稅費用情況下，發行人2008年扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為3329.28萬元，較2007年的2900.82萬元增長428.46萬元，增幅為14.77%。不過，因稅收優惠而勉強“收紅”的數據，多少顯得難以服眾。

　　福星曉程：股權結構問題同樣困擾著福星曉程。據福星曉程預披露的招股說明書顯示，盡管福星曉程前后經歷了多達八次的股權變動，但是自始至終，漢川鋼絲繩廠都是其最終實際控制人。福星曉程成立于2000年9月22日，最初由湖北福星科技股份有限公司(已上市公司)、自然人程毅、孝感市光源電力集團有限責任公司、深圳市萬濟高科技產業投資發展有限公司、湖北省漢川市鋼絲繩廠五家主體共同發起設立。其中，福星股份認購1470萬股，占比49%；漢川鋼絲繩廠認購30萬股，占比1%。值得一提的是，漢川鋼絲繩廠雖然直接持股比例僅占1%，但其同時又是福星股份的實際控制人，這就使得其一直保持住了實際控制人的地位。由于其大股東已經有了一家在主板上市的公司，因此再想在創業板尋求其控股的另一家公司上市具有一定的難度。

　　不光如此，福星曉程開拓新產品的努力也受到了質疑。公開資料顯示，福星曉程2007年10月收購了北京富根智能電能表有限公司，從而進入電能表制造領域。公司坦陳，與公司集成電路設計業務相比，公司進入電能表制造領域在構建從芯片設計、芯片試驗、銷售到終端產品的試驗、生產和銷售的一體化產業鏈的同時，也給公司經營管理帶來巨大挑戰。

　　奇想化工：此次奇想化工沒能夠上市的主要原因或與成長性不足有關。從奇想招股說明書中披露的主要財務數據中來看，公司2007年、2008年的營業收入分別為1.24億元和1.28億元，2009年上半年為0.61億元。2007年和2008年相比較，營業收入的增長率僅3.16%。而即便以2009年上半年的營業收入簡單翻倍計算年營業收入，營業收入增長率也遠遠達不到創業板所要求的年成長性高于30%的要求。最近兩年間，公司營業利潤指標也呈現出下滑態勢。2007、2008年公司營業利潤分別為0.35億元和0.276億元，2009年上半年營業利潤為0.149億元。從營業利潤指標分析，公司2008年的營業利潤較2007年甚至出現了21.14%的下降幅度，如果公司2009年總營業利潤可以簡單翻倍的話，則約0.298億元的營業利潤較2008年也僅是個位數增長而已。

　　創業板IPO暫行管理辦法中第二章《發行條件》中的第十條第二款規定，“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。”這個規定對于所有擬赴創業板上市的企業來說，都是一個門檻性的要求，要是達不到這個要求，想上市的可能性根本沒有。

　　針對創業板首月開板出現的擬上市公司發行被否現象，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授有著自己的擔憂。“這8家未能在創業板上市的企業，對未來想要登錄創業板企業來說，是一個警示。要注意的是在進行投資的時候，有必要將企業所處行業以及其是否具有高成長性作為最重要的考慮之處。同時應注意所投資企業股權結構的清晰，避免因為多次股權運作造成企業上市的股權瑕疵。目前沒有證據顯示，證監會提高了篩選的‘門檻’。”

　　創業板開板一月之際，所涌現出來的許多新問題是前所未見的，帶給市場和投資者的沖擊作用也是巨大的。作為我國資本市場上的全新事物，出現問題并不可怕，關鍵是要遵守創業板的上市規則。只要做好了這一點，創業板就一定會發揮出其應有的作用。(實習記者 楊萌)