此外，國內(nèi)亦面臨通脹壓力。馬駿稱，歷史上，貨幣和信貸增長速度如果超過名義G D P增長速度4個百分點左右，C PI上漲幅度一般在可控范圍內(nèi)，如3%以內(nèi)。但是，目前M 2的同比增長幅度超過今年前三季度名義G D P增速23個百分點，信貸增速超過名義G D P增速27個百分點，表明國內(nèi)流動性明顯過剩。

　　值得注意的一個細節(jié)是，央行公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示：“居民存款搬家”又迎來了一個小高潮。與上半年單月存款動輒增加上萬億的勢頭截然不同的是，繼7、8月份居民戶存款分別減少436億元、439億元之后，10月份居民戶存款減少2507億元。導致居民存款減少的最主要誘因是我國目前正處于低利率時期，這又和美國采取的低利率政策有一定的關(guān)聯(lián)性。

　　對此，馬駿認為，中國對國際流動性泛濫的問題沒有太大影響力，但可以通過G 20和雙邊磋商表示我們對美政策過度寬松的擔憂，并通過IM F等多邊渠道對美國施加壓力，要求其不要過度延緩退出擴張性政策的時間。

　　呼吁中國先于美國加息

　　如果中國提前于美國加息，導致熱錢流入怎么辦？分析人士稱，對此不必過分擔心。

　　馬駿以海外投資者在中國投資地產(chǎn)為例介紹：他們更多的是考慮投資所獲得的地產(chǎn)價格升值潛力，如每年10%左右的房地產(chǎn)價格上升。再以海外投資者投資于中國股市為例，由于中國流動性持續(xù)過剩，許多人認為三五個月內(nèi)股價可能繼續(xù)上漲20%，這才是其投資的主要誘因。人民幣利率如果上調(diào)0.54到1.08個百分點，存款利息上升帶來的收益遠小于地產(chǎn)或股票價格上升的幅度，所以利息變化并不是其投資沖動的主要來源。相反，由于利率提高，可以減緩地產(chǎn)和股價上升的幅度，反而可能減少這部分熱錢流入的壓力。

　　“對于熱錢問題應該加強監(jiān)管，而不是為防止熱錢涌入調(diào)整貨幣政策，這將是一種本末倒置的做法。”中信銀行國際金融市場專家劉維明同樣認為，實施怎樣的貨幣政策最終還是要看供給需求。預測央行加息最早的時間可能出現(xiàn)在明年下半年。

　　社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝告訴記者，美聯(lián)儲加息時間是否推遲與我國貨幣政策不構(gòu)成直接關(guān)系。同時，加息未必一定會造成熱錢涌入。“真正的熱錢是追求資產(chǎn)泡沫，樓市、豪宅、股票的快進快出，這才是主要目的。套息的情況不多。”此外，他也預計，美國在2010年之前實施經(jīng)濟刺激退出機制極為艱難。

　　劉煜輝稱，此次危機，通脹和資產(chǎn)泡沫首先將會從新興市場開始。因此，這些國家將率先面臨資產(chǎn)價格、物價上漲的壓力。

　　“目前的CPI指數(shù)應包含更廣泛的物價意義水平。我國早應該實施從緊的貨幣政策(圖3、4、5)。”劉煜輝表示，我國從第三季度開始政策已經(jīng)開始微調(diào)。政策調(diào)整中的結(jié)構(gòu)性調(diào)整等包括合理地退出含義，只是官方在用詞方面盡量避免該詞的使用。目前我國貨幣政策決策層已決定將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為重點，但這是一個長期的問題，受內(nèi)外環(huán)境干擾程度大，推進不是很順利。即將于月底召開的中央經(jīng)濟工作會議，毫無疑問會重點討論貨幣政策，但具體內(nèi)容，現(xiàn)在還不好猜測。

　　“貨幣政策是否調(diào)整要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的需要。”呂隨啟認為，我國經(jīng)濟增長很快，通脹預期增加，央行加息時間，絕不可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲加息之后，年底貨幣政策可能繼續(xù)微調(diào)，明年調(diào)整的幅度可能會更大。