關鍵詞“風險”

　　一朵帶刺的玫瑰

　　想更清楚地了解創業板，我們可以放眼看看發達國家已經走過的路。

　　在世界范圍內，美國的納斯達克市場可謂最成功的創業板市場，在這個市場中成長的微軟、英特爾、蘋果等著名企業給人印象深刻。但這些成功企業的光輝掩蓋了一個對中小投資者來說十分危險的事實：這個市場相對主板市場有著更大的風險，更多的上市公司在輝煌之前就已匆匆謝幕，讓股票持有人血本無歸。

　　回顧上世紀90年代，隨著高科技產業的發展，納斯達克一度牛氣沖天。當時，美國主板的股票市盈率通常在20倍到30倍之間，但納斯達克尤其是其中的網絡股，市盈率動輒超過100倍，甚至達到300倍的水平。市盈率如夢境一般，由此產生“市夢率”一說。然而，世紀之交網絡泡沫的破滅褪去了納斯達克耀眼的光環，帶來了上市公司的大批退市。統計表明，在1996年至1999年期間，5000余家納斯達克上市公司中累計有1179家退市，平均每年退市393家。上市公司總數5年內實際減少了727家，新上市公司數只占同期退市公司數的38.34%。2000年一季度，納斯達克退市公司數達到173家，只比新上市公司少3家。在1996年至1999年底的3年之間，納斯達克市場上市公司的數量從5556家減少到4829家，減少了13.08%；而同期美國紐約證交所整體上市公司家數則不減反增，與納斯達克市場形成了鮮明的對比。

　　毋庸置疑，創業板市場的性質決定了其巨大的投機性和危險性。1997年創立的德國創業板市場一度與納斯達克并駕齊驅，但僅僅6年以后，就因為失去了投資者信任等原因，于2003年被迫關閉，這充分說明了創業板市場中充滿的不確定性。

　　納斯達克幾經沉浮，如今已成為全球資本市場的重要一極。我們期待中國的創業板也能最終開出美麗的花朵。但面對這支“帶刺的玫瑰”，投資者理應格外謹慎。