人民幣匯率政策的三種選擇

　　要求人民幣升值的外部壓力卷土重來，極有可能帶來人民幣升值預期的反彈。簡言之，一旦人民幣單邊升值預期形成并得到強化，中國可能重新面臨流動性過剩、資產價格上升、通脹壓力抬頭的不利局面。

　　社科院世經所何帆研究員認為，人民幣匯率政策可以有三種選擇。第一種對策，是一次性實行較大幅度的升值。比如人民幣在一次性對美元升值15%之后，宣布在一段時間之內維持匯率不變。不過，考慮到當前出口復蘇乏力(圖4)，政府采取一次性大幅升值的可能性微乎其微。

　　第二種對策，是考慮讓人民幣盯住一攬子貨幣。2005年匯改公告中談到，人民幣匯率要參考一攬子貨幣進行調節，但從2008年下半年以來，人民幣已經放棄了對貨幣攬子的參考。如果正式盯住一攬子貨幣，對維護中國的貿易競爭力是最有利的。盯住一攬子貨幣又可以有兩種選擇，第一種選擇是以中國的對外貿易為加權，實行盯住“大攬子”，即貨幣攬子中包括所有的主要貿易伙伴；第二種選擇可以是盯住IMF特別提款權SDR，這是盯住一個“小攬子”，因為SDR現在包括美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣。“小攬子”與“大攬子”相比，有一定的局限性。但假如有一個像中國這樣的大國貨幣盯住SD R，就會大大提升SDR的國際地位。中國在國際貨幣體系改革的談判中也會有更大的討價還價余地。最后一種對策，就是保持現狀，什么都不做。

　　“恢復人民幣兌美元在事實上的爬行盯住匯率機制下的逐漸升值，就像2005年7月至2008年7月間那樣；真正與一攬子貨幣掛鉤，這樣人民幣貿易加權名義有效匯率將保持大體穩定。”摩根士丹利王慶認為，從理論上來說，人民幣匯率退出的新機制將有上述幾種。

　　向松祚表示，一些人時常喊著升值的預期，影響了資產價格，更影響了匯率。“一些熱錢的炒作者，他們心中希望靠人民幣升值來賺錢(圖5)，因此說要改變固定匯率。還找出了一個比較客觀的說法，說經濟發展了。”向松祚表示，匯率升高和經濟發展并沒有直接關系。

　　“目前人民幣匯率可以采取的政策主要是貨幣政策的自主性要符合實際的需要。而不是外界一施壓，就必須改變。”呂隨啟表示，第一，要有助于中國宏觀經濟的發展，有助于實現經濟目標。二是，對于市場波動，政府要有適當的干預，努力做到匯率變動向合意方向發展。三是有利于經濟復蘇，同時又不會引起高通脹。最后是加強與各國的協調，不要影響到他國的利益，否則人家會報復。”(龍金光)