人民幣匯率政策的三種選擇

　　要求人民幣升值的外部壓力卷土重來，極有可能帶來人民幣升值預(yù)期的反彈。簡言之，一旦人民幣單邊升值預(yù)期形成并得到強(qiáng)化，中國可能重新面臨流動性過剩、資產(chǎn)價(jià)格上升、通脹壓力抬頭的不利局面。

　　社科院世經(jīng)所何帆研究員認(rèn)為，人民幣匯率政策可以有三種選擇。第一種對策，是一次性實(shí)行較大幅度的升值。比如人民幣在一次性對美元升值15%之后，宣布在一段時間之內(nèi)維持匯率不變。不過，考慮到當(dāng)前出口復(fù)蘇乏力(圖4)，政府采取一次性大幅升值的可能性微乎其微。

　　第二種對策，是考慮讓人民幣盯住一攬子貨幣。2005年匯改公告中談到，人民幣匯率要參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，但從2008年下半年以來，人民幣已經(jīng)放棄了對貨幣攬子的參考。如果正式盯住一攬子貨幣，對維護(hù)中國的貿(mào)易競爭力是最有利的。盯住一攬子貨幣又可以有兩種選擇，第一種選擇是以中國的對外貿(mào)易為加權(quán)，實(shí)行盯住“大攬子”，即貨幣攬子中包括所有的主要貿(mào)易伙伴；第二種選擇可以是盯住IMF特別提款權(quán)SDR，這是盯住一個“小攬子”，因?yàn)镾DR現(xiàn)在包括美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣。“小攬子”與“大攬子”相比，有一定的局限性。但假如有一個像中國這樣的大國貨幣盯住SD R，就會大大提升SDR的國際地位。中國在國際貨幣體系改革的談判中也會有更大的討價(jià)還價(jià)余地。最后一種對策，就是保持現(xiàn)狀，什么都不做。

　　“恢復(fù)人民幣兌美元在事實(shí)上的爬行盯住匯率機(jī)制下的逐漸升值，就像2005年7月至2008年7月間那樣；真正與一攬子貨幣掛鉤，這樣人民幣貿(mào)易加權(quán)名義有效匯率將保持大體穩(wěn)定。”摩根士丹利王慶認(rèn)為，從理論上來說，人民幣匯率退出的新機(jī)制將有上述幾種。

　　向松祚表示，一些人時常喊著升值的預(yù)期，影響了資產(chǎn)價(jià)格，更影響了匯率。“一些熱錢的炒作者，他們心中希望靠人民幣升值來賺錢(圖5)，因此說要改變固定匯率。還找出了一個比較客觀的說法，說經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。”向松祚表示，匯率升高和經(jīng)濟(jì)發(fā)展并沒有直接關(guān)系。

　　“目前人民幣匯率可以采取的政策主要是貨幣政策的自主性要符合實(shí)際的需要。而不是外界一施壓，就必須改變。”呂隨啟表示，第一，要有助于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二是，對于市場波動，政府要有適當(dāng)?shù)母深A(yù)，努力做到匯率變動向合意方向發(fā)展。三是有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時又不會引起高通脹。最后是加強(qiáng)與各國的協(xié)調(diào)，不要影響到他國的利益，否則人家會報(bào)復(fù)。”(龍金光)