稱創(chuàng)業(yè)板缺乏真正特色，認(rèn)為市盈率應(yīng)隨行就市，高價(jià)發(fā)行可避免中間人暴利

　　- 對(duì)話動(dòng)機(jī)

　　市盈率居高不下、高科技含量不足，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司是否具有高成長(zhǎng)性，不少投資者對(duì)此心存疑慮。本報(bào)記者采訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生，他對(duì)這些問(wèn)題發(fā)表了看法，并指出創(chuàng)業(yè)板存在與中小板區(qū)分不清、股票解禁后存在稅收漏洞等問(wèn)題。

　　- 人物簡(jiǎn)歷

　　華生 56歲，燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾獲孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。是價(jià)格雙軌制、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任制改革的提出者和推動(dòng)者。在資本市場(chǎng)方面，他是股權(quán)分置改革的提出者和推動(dòng)者。2007年5月中旬，他曾發(fā)文指出市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)熱信號(hào)，預(yù)見(jiàn)了市場(chǎng)的長(zhǎng)期調(diào)整。

　　發(fā)行價(jià)要市場(chǎng)檢驗(yàn)

　　新京報(bào)：創(chuàng)業(yè)板首批28家公司近日上市，目前投資者議論最多的一個(gè)話題是關(guān)于發(fā)行市盈率。有這樣一組數(shù)據(jù)：前三批28家創(chuàng)業(yè)板公司擬募資67.4億元，而合計(jì)實(shí)際募資達(dá)154.8億元，平均超募125%，平均靜態(tài)市盈率56.7倍。你怎么看這種高發(fā)行市盈率？

　　華生：實(shí)際上并不是投資者想的那樣。我的觀點(diǎn)是，發(fā)行市盈率應(yīng)該隨行就市。

　　IPO市盈率就跟賣(mài)一個(gè)東西一樣，它的價(jià)格實(shí)際上是二級(jí)市場(chǎng)決定的，跟你應(yīng)該發(fā)多少價(jià)格沒(méi)有什么關(guān)系。所以我們以前看到，中小板股票如果按照20倍的市盈率發(fā)行，上市之后當(dāng)天可能漲很多，最多的時(shí)候我們看到有漲5倍的，平常的也有兩到三倍。

　　這意味著這什么呢？對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入者而言，他支付了好幾倍的價(jià)格。這等于說(shuō)一個(gè)公司IPO時(shí)，大頭的錢(qián)是被中間人拿走了，投資者仍然付出了很高的代價(jià)。比如說(shuō)上市公司發(fā)行價(jià)3塊，開(kāi)盤(pán)10塊，這意味著對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)他們付出了10塊，上市公司只拿到3塊，7塊被中間人拿走了。

　　這個(gè)制度是非常不合理的，上市公司IPO融到了3塊錢(qián)，他拿著這3塊錢(qián)，做出的業(yè)績(jī)?nèi)绾螘?huì)使10塊錢(qián)買(mǎi)入的投資者滿意呢？而拿走7塊錢(qián)的人不用對(duì)上市公司做任何貢獻(xiàn)，卻拿走了大頭，這個(gè)發(fā)行制度就是十分不合理的。

　　上市公司發(fā)行的時(shí)候，即使發(fā)行市盈率高，超募，這些錢(qián)都留在了上市公司，仍然可以為全體股東做出貢獻(xiàn)。我們說(shuō)要隨行就市，就是不要讓一部分投資者不勞而獲，否則上市公司就沒(méi)了后勁。

　　新京報(bào)：這么高的市盈率將來(lái)會(huì)不會(huì)使創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)問(wèn)題？

　　華生：這個(gè)就跟任何一個(gè)商品的售價(jià)是一樣的，有很多商品都是暴利，如果這個(gè)東西市場(chǎng)上就賣(mài)這個(gè)價(jià)，你人為定低價(jià)格是不行的。暴利也沒(méi)有辦法，這是由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的。

　　至于說(shuō)高市盈率會(huì)不會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板造成風(fēng)險(xiǎn)，如果確實(shí)定高了，股票開(kāi)盤(pán)以后價(jià)格就下來(lái)了，甚至當(dāng)天就出現(xiàn)破發(fā)的情況，那么以后的市盈率就會(huì)越來(lái)越低。一認(rèn)購(gòu)就賠本，以后認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者的熱情就會(huì)降低下來(lái)。

　　所謂隨行就市也就是這個(gè)意思。在國(guó)際市場(chǎng)上，沒(méi)有人會(huì)說(shuō)你發(fā)行市盈率高，你高了賠了，別人吃一塹長(zhǎng)一智，下次就不買(mǎi)了。