A股創業板千呼萬喚始出來，卻仍然“猶抱琵琶半遮面”，發展勢態充滿懸念。隨著前面三批29家上市公司陸續進入申購程序，在眼下A股上下徘徊的尷尬的境地中，創業板走勢懸念橫生。

　　看上去很美：華麗出場

　　創業板開啟初期，由于上市公司少，質量相對較高，且概念多多，頗受資金熱捧，不少投機客也乘機推波助瀾，于是股價被迅速推高。在美國納斯達克上市的公司中，首日漲幅最高的是網絡類個股，而在香港創業板上，首日漲幅最高的則是能源類個股。

　　美國納斯達克被稱為“美國高新技術企業的搖籃”，成就了微軟這一類最優秀的IT公司。據統計，納斯達克網絡公司股票初始發行的首日溢價平均為65%，最高網絡個股達470%，遠高于美國歷年來一般公司12%的首日平均溢價。

　　香港創業板市場1999年成立之初，情景之火爆，令人難忘。最新發售的浩倫農業(8011)國際配售超4.3倍，公開發售超58.7倍；松景科技(8013)國際配售超9.5倍，公開發售66倍；亞洲訊息(8025)公開發售超384倍；而上實醫藥(8018)更是表現搶眼，國際配售獲超額認購57倍，公開發售超465倍，凍結資金344億港元，僅利息收入就達1000萬港元。創業板個股在上市首日“開門紅”，前5只首發的股票在上市首日的收盤價較招股價平均升幅達47%，平均成交金額2.7億港元。而相比同期(1999年11月)主板上市的6家企業，首日跌破招股價的有一家(跌幅12%)，持平的一家，另4只股票漲幅最大的也僅有51.6%。

　　中國市場創業板同樣很美，首批公開招股的10家創業板企業，平均市盈率為52.73倍，較之主板和中小板高出許多，但仍獲得超過100至200多倍的超額認購。

　　創業板魔咒：暴漲暴跌

　　理財周報綜合各方采訪發現，目前相當一部分的資金進入創業板目的很明確，并非要進行價值投資，而是押寶首日暴漲，短期低買高賣，暴跌之前，抽身走人。這類混水摸魚的資金不少，加劇了暴漲暴跌的風險。

　　而縱觀全球主要創業板成立初期，暴漲暴跌的現象屢見不鮮，原因是“非理性的繁榮”———科技與網絡泡沫，當泡沫破滅以后，創業板終要回歸理性的經濟基本面。

　　高科技、互聯網、新興行業、創新，令創業板題材十足。1985年底，納斯達克市值為2873美元，1999年底達到52046億美元，增長17.1倍。2000年3月，納斯達克市價總值最高時一度突破66000億元，相當于全球股票市值總值的1/5。市場的高估值吸引了大批網絡公司“蜂擁”

　　至納斯達克市場，但大量的公司都是微利甚至沒有盈利的，許多海外公司是美國投資者根本沒有聽說過的。

　　廣發證券分析師李太勇在研報中認為，經濟基本面是影響創業板走勢的最主要因素。以美日英港韓的創業板為例，美國在1971年2月開設納斯達克市場之時美國經濟正處于擴張時期，產能利用率處于高位，英國和韓國分別在1995年和1996年開設創業板時，全球經濟正處于美國經濟所帶來的紅利期，而日本和香港開設創業板時，正好處于2000年網絡泡沫破滅的時期。因而美英韓創業板市場以上漲開啟，而日本和香港創業板開始不久后便大幅下挫。

　　神話總是虛幻的，當科技網絡泡沫破裂時，市場必然出現深幅調整，投資者必然要回到現實中來。從指數來看，納斯達克在2000年3月創出歷史高點5046.9點后急轉直下，釀成一場百年不遇的股災。總市值在18個月內縮水近3/4，納斯達克綜合指數“9·11”事件發生時跌到1200多點。從個股看，80%的股票跌幅超過80%，近40%的股票被迫或自愿退市。而已運作10年的香港創業板也深陷沉疴，仙股成堆，據理財周報記者統計，截至10月15日，香港創業板176只股票中，收盤價高于(或等于1港元)的股票僅30個。