家電

　　龍頭企業受益最明顯

　　家電行業2009年總體來說獲得“家電下鄉”、“以舊換新”、“節能補貼”、“出口退稅”四大項政策扶持。

　　一、“家電下鄉”由來已久，從2007年12月開始，到2008年12月1日，家電下鄉試點范圍擴大到內蒙古、遼寧、黑龍江、安徽、山東、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、四川、陜西等12個省(區、市)，補貼產品增加洗衣機。從實施情況來看，成效顯著。家電下鄉產品成為農民購買家電產品的首選，受到農民的廣泛歡迎；2008年先期試點三省家電銷量增長40%；農村家電銷售服務體系得到明顯加強改善。不僅實現了惠農的政策目標，還取得了穩定家電行業發展、均衡內外貿等多重政策效果。

　　二、2009年6月，國務院批準鼓勵家電“以舊換新”實施方案，2009年安排財政資金20億元，在北京、天津、上海、江蘇、浙江、山東、廣東、福州、長沙等9省市，開展電視機、電冰箱、洗衣機、空調、電腦等5類家電產品“以舊換新”試點，對交售補貼范圍內舊家電并購買新家電的消費者，按新家電銷售價格的10%給予補貼，分品種確定最高補貼額度。

　　三、2009年5月，國家發展改革委公布消息稱，將在今明兩年財政補貼高效能空調、冰箱等10大類產品。 根據國家發改委“節能空調惠民工程”具體思路，中央財政從6月1日起開始通過補貼方式加大節能空調的推廣力度，購買節能空調將可獲得國家最高850元/臺(套)的政府補貼。

　　四、2009年6月，財政部再次將家電出口退稅全線提高，除家用電風扇、抽油煙機、燃氣熱水器、干衣機、洗碗機等產品調至15%外，多數家電整機的出口退稅率都調高至17%。

　　冰箱仍是重頭，彩電提升明顯。1-9月家電下鄉的各類產品中，冰箱的銷售占比最大達56.87%，銷售金額220.76億元。其他依次為空調56.02億元、彩電52.61億元、洗衣機29億元等。隨著冰箱、空調銷售額的下降，彩電、洗衣機等產品銷售的上升。除冰箱、空調外的各類產品占比都出現了不同程度的上升，特別是彩電、熱水器的銷售額增長迅速，而電磁爐、微波爐由于基數小增速也非常大。

　　龍頭企業受益最大。從9月份家電下鄉的分企業銷售情況來看，各產品的龍頭企業延續前期的格局仍是家電下鄉的最大受益者，銷售占比遠高于一般企業。從銷售情況來看，受益較大的企業有海爾、美的、格力、長虹、海信等。

　　有機構投資報告建議，家電下鄉對上市公司業績的提升作用較大，今年家電行業的上市公司業績增長確定，估值水平不高，格力電器、美的電器、海信電器、九陽股份等值得投資者關注。

　　農林牧漁

　　政策扶持引發投資新主題

　　從1982年至2009年間，中央階段性承接著發布11個扶持“三農”改革的“一號文件”，對農業發展、農村興盛、農民增收等進行了全方位的指導。其中，1982年至1986年連續發布的5個“一號文件”，對農業和農村改革發展作出了戰略部署，為推進農產品流通體制的改革，調整農村產業結構，發展鄉鎮企業和建設小城鎮打造了小序曲，同時激勵了農民生產積極性，為農民增收創造了新局面。而2004年至2009年中央再連續發布6個“一號文件”聚焦“三農”問題，重心落在了促進農民增收，提高農業綜合生產能力、推動農村建設、發展現代農業基礎建設，同時強調：“城市支持農村、工業反哺農業，實施城鄉統籌的戰略決策和‘多予、少取、放活’的方針”。兩個階段農民的收入分別由年均增長17.71%提高到19.9%和由4.8%提高到9%。使得農民充分享受政策扶持所帶來的利好。全面取消農業稅、牧業稅、農業特產稅和屠宰稅；制定直補農民種糧先河，逐步實現了糧食直補、農資綜合直補、良種補貼和農機具購置補貼等制度；放開糧食市場購銷價格等都給予了農民莫大的扶持。

　　中信證券發布的研究報告認為，除溫和通脹預期外，主導農業板塊投資邏輯的，還有農業政策。從農業政策對板塊的支持預期來看，四季度一般是我國農業政策發布的密集期，市場的投資重點也有望為此而轉向農業板塊。

　　目前，部分子行業景氣已觸底回升，國內如食糖、皮棉、種子、飼料、豬肉等產品價格上漲趨勢較為明確，而以冷凍水產品為主的食品加工、家具、木地板等出口市場也在全球經濟回暖的過程中，呈現出了緩慢恢復的態勢。預計下半年在通脹預期與政策扶持之下，行業景氣有望持續回升。此外，低利率水平貢獻的費用率同比下降也將提升公司下半年的業績水平。

　　中金公司A股農業板塊四季度投資策略認為，回顧近兩年年末行情，農產品價格上漲和政府支農惠農政策成為誘因。而近期國內主要農產品價格表現令我們擔心四季度國內食品CPI 或將持平甚至轉正，并可能于明年二季度達到未來一年同比漲幅的頂峰。因此，農產品價格上漲預期有望再次點燃今年A股農業板塊年末行情。按照價格同比漲幅預期排序，未來一年國內七大農產品中生豬和大豆價格同比漲幅可能最大，其次是棉花，稻谷、小麥、玉米和食糖價格將保持溫和通脹。

　　在投資機會方面，中金公司認為，具有獨立價格波動周期，且價格正處于上升階段的行業：包括生豬產業鏈(羅牛山、新希望、正虹科技、天邦股份、正邦科技、通威股份、高金食品和雙匯發展)、制糖業(南寧糖業、華資實業)和海珍品養殖業(好當家、獐子島)；因國內出現減產并有望帶動國內外價格同步上揚的農產品：棉花(新農開發、新賽股份)；原料或產品價格受國際價格主導，并將受益于海外輸入型通脹的企業：包括大豆壓榨(廣州冷機)、啤麥種植和銷售(亞盛集團)；對于成本推動型的北大荒和種業公司而言，雖然業績通常會在通脹時期受損，但因北大荒是農業板塊標桿且業績穩定，所以板塊行情來臨時北大荒一般都會有不俗表現；而對于種業公司中的登海種業和敦煌種業而言，因兩家公司都與先鋒成立合資公司，先鋒種子產品優勢明顯、議價能力強，容易擺脫成本上漲壓力，所以我們將上述三家公司一并納入到了我們的推薦股票池中。( 張曉峰 沈 明)