十月主題是“分化”

　　那么，再看得遠一些，整個十月又將是一副什么模樣呢？

　　從機構的分析中，我們很容易找出一個共同的意見——分化。

　　國誠投資認為，從技術面看，雖然昨日大盤站上半年線，但股指已經在半年線下方運行5個交易日的時間，其間又是伴隨著縮量，市場多頭明顯處于觀望狀態，所以市場還將在半年線附近進行震蕩整理。

　　世基投資則表示，由于昨日成交量還是不甚理想，反彈有效性有待證實，投資者應繼續給予重點關注；同時，作為昨日的反彈主力，資源板塊的大漲更多是受美元下跌和資源品價格上漲所帶動，基本面上目前并不支持大幅度行情；最后，市場傳言9月份3000-4000億信貸量低于預期，加上天量解禁潮的心理壓力，對投資者是一個考驗。

　　“整個三季度及9月的宏觀數據，以及兩市的第一份三季報都將在下周一公布，這將是個股行情分化的開始。”錢向勁說，整個十月將是A股三季報的密集發布區，“在沒有重大熱點題材，同時市場還面臨大量新股發行和天量解禁壓力的時候，業績的不同會導致個股走勢大面積的分化”。

　　這種分化，或許將給市場帶來寬幅震蕩。國投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍表示，但在當前宏觀“調結構”的階段，很多行業開始壓縮產能，這將造成A股在四季度中出現非常大的震蕩，幅度也會比三季度大。10月份A股市場不會延續像9月份“漲不上去，跌不下來”的運行態勢，而會選擇突破方向，“不管向上還是向下，幅度都不會太小”。不過，相對于當前2800點來講，他認為上沖3000點的概率比下破2500點的幾率要大。

　　四季度行情向好？

　　而對于四季度A股市場的走勢，各大機構普遍持謹慎樂觀態度。

　　“國內經濟應該處于一個漸進的復蘇過程中，未來‘經濟二次探底’的可能性較小。”廣發聚瑞基金經理劉明月表示，未來一兩個月，市場還會延續震蕩行情。“中期來看，不確定因素相對較多，未來宏觀經濟和市場走勢將主要取決于房地產和出口兩個方面。”

　　建信基金投資管理部副總監梁洪昀則稱，基于對目前數據的判斷和宏觀前景的展望，2009年未來幾個月A股市場很有可能在一個區間內運行，高度和幅度將會由政策的方向、經濟復蘇和企業業績的預期與現實狀況之間的差異以及場內資金充裕程度等多種因素共同決定。

　　在剛剛發布的四季度策略報告中，信誠基金表示，當前企業基本面繼續改善，政策和流動性發生了一些不利于股市的變化，但還沒有發生根本性的逆轉。同時，A股市場收益與十年期國債的預期回報率差稍微為正，A股市場估值仍處于合理區間。市場估值合理，但A股流通市值已經超過2007年指數最高時，指數繼續上漲的空間有限。預期接下來A股市場將繼續寬幅震蕩。

　　而此前一路看空的申萬巴黎基金公司則認為，在經濟復蘇的大背景下，上市公司三季報業績有望繼續維持穩步回升，市場的估值水平也將進一步提高，市場長期向上的大趨勢仍在。

　　熱錢即將再度降臨？

　　對于四季度樂觀的另一個原因，來自于資金面的變化。

　　國慶期間，大宗商品市場持續走強。巴黎百富勤董事副總經理兼總經濟師陳興動接受采訪時表示：“大宗商品的上漲代表了海外資金的一種樂觀情緒。而現在，國際資本才真正進入活躍期，中國則將會是主要的目標之一。”

　　據陳興動的觀測，從4月份開始，熱錢流入中國就有加速情況，但當時海外銀行普遍處于“惜貸”狀況，因此當時全球流動性并未得到完全釋放，還處于蟄伏狀態。但陳興動認為，隨著經濟復蘇與樂觀情緒蔓延，這種狀況會在四季度出現逆轉。也就是說，中國現在開始所面對的才會是真正的海外熱錢沖擊。

　　中信證券的報告也認為，熱錢將在4季度卷土重來。中信證券認為，隨著美聯儲提前加息預期的落空以及美國本土投資回報率未來可能面臨長期向下的趨勢，全球資金中短期將從美元、美國國債等安全資產流出。而基于對沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場和新興市場，預計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率，由此導致這些國家的貨幣對美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。

　　防御仍是操作主題

　　那么，在10月，投資者應該采取怎樣的策略呢？

　　從目前來看，多數機構仍給出了比較保守的方案。

　　南京證券建議投資者仍應謹慎追高，并可積極參與新股的申購。華訊財經也建議輕倉、空倉的投資者不要急于現在進場，“站穩了半年線再參與不遲”。

　　中信金通首席分析師錢向勁說，由于寬幅震蕩和個股分化會是10月的主線，因此仍然推薦消費、商業等防御性的板塊。“這些板塊安全系數比較高，而且目前整體的業績不錯，進可攻退可守。至于另一個‘防御重鎮’醫藥板塊，由于此前已經大漲過一輪，短期內如果不能放量上攻，后市參與價值不大。”

　　而在季報主線中，他建議投資者可以繼續關注金融、地產板塊。“這兩個板塊爭議比較大，但業績卻相當不錯，即便不漲，也能抗跌。”

　　此外，他還建議關注節能減排板塊，這一主題可能存在跨年度的機會。(吳軼凡)