1992年鄧小平發(fā)表了著名的南巡講話，為在十字路口徘徊的中國資本市場指明了方向。

　　周正慶：“小平出來說話了，別爭論了，股票證券這些東西，我們社會主義能不能用？是不是資本主義獨有的東西，允許看但堅決試，鄧小平同志非常英明，給我們開辟了道路，我們理直氣壯，小平同志說了要堅決試。”

　　中國證券市場合法地位的確立，讓隨后的滬深股市走出了一輪氣勢磅礴的牛市行情，股市漲幅超過2倍，股票供不應(yīng)求。為增加供給，1992年8月，深圳市宣布發(fā)行5億股公眾股，發(fā)售500萬張抽簽表，每張抽簽表可以購1000股股票。消息發(fā)布后，數(shù)百萬之多的投資者涌向了深圳，搶購新股認購表。

　　謝賢清：“這就是當年我在深圳認股證我還保留到現(xiàn)在，當時認購一天就賣了，很多地方搶啊跑啊，內(nèi)部都買不到的，我們七人排隊，拍了三天，才買到30多張。”

　　但是由于內(nèi)部人員營私舞弊，暗中套購認購表，導(dǎo)致多數(shù)投資人空手而回，8月10日，憤怒的人群沖到到市政府示威，引發(fā)了震驚全國的“8•10事件”。

　　周道炯：“多少萬人，乖乖，確實是驚心動魄，8月份又熱，那個排隊，幾公里長，在里面鬧，擠、打，最后那個場面不得了，汽車炸掉的也還有，公安的汽車，汽車起火的也有。”

　　810事件導(dǎo)致滬深股市深幅狂瀉，上海市場三天之內(nèi)暴跌400余點。沒有監(jiān)管的股票市場爆發(fā)出驚人的破壞力，國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會隨后應(yīng)運而生。但是監(jiān)管體制的統(tǒng)一并未給中國股市帶來長期利好。在當時大干快上的指導(dǎo)思想下，全國大搞工地建設(shè)，固定資產(chǎn)投資巨增，通脹率急速上升，到1993年，已達到23%。朱镕基主政國務(wù)院金融工作后，第一件事就是宣布進行宏觀調(diào)控，1993年5月銀行利率從7.56%提到9.18%，兩個月后又提到10.98%。在此背景下，滬指飛流直下三千尺，從1558一氣跌至777點，A股進入了長達三年的漫漫熊市。

　　謝賢清：“完了，當時的老謝就傻眼了，就在大戶室里面走過來走過去，走過來走過去，腦袋都蒙了，過了年第三天去，我500萬一分都沒有了，最后證券公司都倒閉了。”

　　打破中國證券市場三年沉寂的是1995年的327國債事件。這起事件的主角，是1992年發(fā)行的三年期國庫券，該券到期兌付利率是9.5%的票面利息加保值貼補率。隨著對財政部是否實行保值貼補的猜測和分歧，以萬國證券公司為代表的空方主力堅決做空，在遭遇多方抵抗后，空方大量透支交易，以價值1400億元的巨量空單打壓價格，導(dǎo)致“327”合約暴跌3.8元，當日開倉的多頭全線爆倉。事發(fā)當日晚上，有關(guān)各方緊急磋商，最終權(quán)衡利弊，確認空方惡意違規(guī)，宣布最后8分鐘的327國債交易無效。

　　周道炯：“朱镕基總理辦公室都下班了告訴我，就是國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)研究決定了，從明年起，國債期貨暫停。”

　　剛剛上任證監(jiān)會主席的周道炯，人送外號救火隊長。由327事件起始，他先后查處了長虹事件、華天事件、瓊民源事件等重大違法違規(guī)案件，為當時監(jiān)管并不完善的證券市場解了一次次燃眉之急。

　　周道炯：“我們?nèi)ゲ榈墓ぷ鹘M在旅館的電話都被監(jiān)聽了，電話都監(jiān)聽了，厲害啊，要殺我的也有，還有要炸證監(jiān)會的。”

　　資本市場上危險的虛火被漸漸平息，1996年，中國股市在持續(xù)低迷三年之后終于火走出了一波上漲行情，5月到12月，上證指數(shù)從年初的632點上揚至1258點，翻了整整一倍。這個流傳著形形色色財富神話的市場，帶來的不只是賺錢的喜悅，在1996年股市最火爆的時候，周道炯收到了一封來四川的求救信。

　　周道炯：“親愛的周爺爺，我父親母親都是工人，父親下崗了，我爸爸炒股，炒股，股票跌了賠得一塌糊涂，懇求，周爺爺你趕緊下個命令，把某某某股票給我提起來，然后就救救我。”

　　重拾信心的股市猶如一只脫韁之牛，在非理性投資的驅(qū)動下奪路狂奔。為了絆住瘋狂的牛蹄，從10月起，最高管理層連發(fā)了后來被稱做“十二道金牌”的十二條限令。

　　周道炯：“一個就是實行漲停板制度，過去沒這個意識，你漲到20%，、30%、50%你也照樣賣，從那時候起，從12月開始起，漲停板，就是漲了10%就停了。”