不過即使按照每股凈資產1.14元計算，其發行市凈率也高達4.75倍。而在目前這種風雨飄搖的市場狀態下，其高達423億元(公司現有總資產為1869億元)的長期股權投資能否保值增值也讓人擔憂不已。“如果長期股權投資也能給予4~5倍的市凈率估值，那進行二級市場股權投資的公募基金是否也應該給予數倍的估值？”有投資者這樣質疑。

　　基金拋棄

　　“定價過高，是中國中冶上市后股價持續走低的主要原因。”一位私募機構投資者向記者表示。

　　“對于中國中冶這樣的公司，除了看凈資產外，還要結合PE(市盈率)、行業地位、成長潛力等因素綜合考慮。”一位券商研究員向記者表示。該研究員認為目前上海市場的平均市盈率為23倍，中國中冶2008年每股收益為0.24元，對應其5.42元的A股招股價，市盈率為22.58倍，與市場的平均水平大致相當，即使不考慮凈資產問題，其股價未來上漲空間也并不大。

　　與以往在IPO中赤身相搏不同，公募基金經理們在這場上市大戰中卻扮演了旁觀者的角色。中國中冶上市公告書顯示，IPO完成后該公司通過網上認購入圍的前30大股東中，找不到一家基金的身影。

　　“股東名單上，從第5名到第30名，持股是完全一樣的1653.8萬股，說明它們都是通過網下申購進入榜單的。而這其中沒有基金的身影，表明基金這一A股市場上最大的投資群體對中國中冶并不看好。畢竟網下申購的中簽率要比網上高得多，如果真的認可公司價值，基金不可能不參加網下申購。”業內人士表示。

　　一位公司總部在北京的基金經理一語道破天機，他向記者表示，“中國中冶2009年和2010年的每股收益預計只有0.225元和0.298元，而中國中鐵、中國鐵建和中國建筑2010年的平均動態市盈率在18倍至20倍間，照此計算其合理股價應該在5.36元至5.59元，與發行價相差無幾。如果考慮到網下申購還有3個月的鎖定期，期間市場充滿變數，很可能根本賺不到差價。”

　　　章建平折戟？

　　截至9月24日收盤，中國中冶報收于6.01元，仍高于5.42元的招股價，一級市場的中簽者仍然有收益。不過，對于4天里貿然買入的二級市場投資者而言，卻是甘苦自知。來自指南針公司的LEVEL2行情顯示，24日當天仍有7筆高達萬手的買單，似乎并不甘心自己的失敗。

　　長期跟蹤機構賬戶動向的指南針公司研究員雷濤告訴記者，9月21日至24日的三個交易日里，主要是私募機構和散戶之間的博弈，保險資金、基金并未大規模參與。

　　招股說明書顯示，中國中冶上市前公布的前30大股東，除發起人外均是網下申購的機構投資者，如中國人壽、太平洋人壽、新華人壽、中國財產保險等保險機構的理財產品，以及中船重工財務公司、中油財務公司、光大證券自營賬戶等。按照規定，這些投資者所持股份需要在上市后鎖定3個月，因此這幾天的交易它們可以被排除在外。