沖擊公募基金？

　　從表面看，基金專戶“一對多”與“一對一”，只是在投資者的數量上有所不同。然而，正是“一對多”這一數量上的差異，使部分專家找到了質疑其“專戶理財”性質的突破口。“一對多”產品推出后，如何保護公募基金持有人利益不受損害讓業內專家疑慮重重。

　　“理論上‘一對一’可以認定為普通的專戶理財，而‘一對多’在本質上就不能算是專戶理財了。”申銀萬國證券首席分析師桂浩明認為，“一對多”業務是變相的專戶理財，從特征上看，它更接近于私募產品。由此,問題也隨之而來：一家基金公司，同時管理公募基金和類私募的“一對多”理財產品，會不會產生利益輸送現象呢？“畢竟，從公司經營的角度來看，把一對多產品的收益水平做上去，要比將公募基金的凈值做上去，相對效益顯然要大得多。”桂浩明表示，盡管基金公司會采取諸如建立防火墻等措施，使得兩類產品在具體操作上隔開，但要從根本上杜絕利益輸送，仍然困難重重。

　　目前公募基金仍然是基金公司管理的最主要資產。因此，協調“一對多”業務與公募基金可能發生的利益沖突是保證基金公司業務順利發展的基礎。事實上，剛剛起步的“一對多”正面臨投資經理奇缺的局面，于是，讓公募基金經理轉崗救急專戶成為基金公司最普遍的選擇，而這將使本來投資人才就不寬裕的傳統公募基金普遍面臨人才匱乏。

　　此外，中國銀河證券基金研究總監王群航表示，產品特征決定專戶在投資上大進大出，一旦規模壯大之后，其操作特征很可能加大股市的波動幅度，公募基金傳統的運作環境將更加復雜。(羅晶)