中冶不宜炒新

　　連續三天下跌之后，中國中冶的股價不僅離5.42元發行價不到15%，也離其H股的發行價6.35港元/股(折合人民幣5.59元/股)非常接近。

　　低市盈率、有豐富礦產資源概念的中冶，備受游資青睞，走勢卻為何如此狼狽？

　　有市場人士分析認為，作為本輪IPO重啟后的第二大藍籌股，中國中冶的表現的確超出市場人士、機構等判斷，出現大跌的原因可能是多方面的：例如中國中冶H股即將上市，這或多或少影響了該股在A股的炒作時間；另外，7月份正是中國建筑的上市，引起了市場的大震蕩，并引發8月份的大跌，而中冶是僅次于中國建筑的大盤股，這種投資陰影也可能影響對該股炒作的熱情；此外，隨著新股的陸續發行，炒新資金的熱情也可能會隨之降低，除非該股的確有非常吸引人的投資價值，僅憑市盈率較低已難以吸引投資者的關注。

　　而中冶的個股條件似乎也并不符合遭爆炒的條件。一位常年參與“炒新”的市場人士說：“走勢強勁的個股應該滿足的條件是：有題材、有想像，行業無可比性。中冶不具備這種條件，走出強勁的獨立行情是小概率事件。”

　　“大象”走勢不穩

　　那么，參照歷史行情，中冶走強的概率究竟有多大？

　　中國中冶上市后總股本達165億股，據WIND統計，截至目前，總股本超過150億股的A股上市公司共有16家。

　　根據記者統計，這16家公司里，共有9家公司在上市首日漲幅超過50%，其中中國石油首日上漲163.23%，排在首位；其次是中國人壽首日上漲了106.20%。漲幅最低的是2001年上市的中國石化，首日漲幅僅為3.79%，工商銀行5.13%的首日漲幅為倒數第二。

　　與此同時，在這16只“大象股”上市首日，上證綜指又有怎樣的表現？統計顯示，上證綜指共有8次出現上漲，其中漲幅最大的是中國人壽于2007年上市當天，上證綜指大漲3.72%；另外8只大盤股上市當天大盤出現下跌，其中以中國建筑上市當天大盤狂跌5%為最。

　　而對于多數沒有中簽但又熱衷炒新的投資者，新股上市后幾個交易日的表現也頗為重要。記者統計個股上市5個交易日后的累計漲幅(以上市首日收盤價與上市后第5個交易日的收盤價計算)發現，在16只超級大盤股中，共有10只出現累計上漲，漲幅最大為中國神華的30.58%，其次是中國人壽，漲幅為15.72%，最近上市的中國建筑，累計漲幅為0.61%；6家累計下跌的個股中，跌幅最大的是中國石油，跌17.08%。

　　對市場影響方面，超級大盤股上市后的5個交易日期間，大盤多數上漲。統計顯示，16只超級大盤股上市后5個交易日內，指數累計出現上漲達12次，且漲幅還不小，超過5%的就有6次，其中中信銀行上市5日后，上證綜指累計漲幅達6.96%。但中國石油上市5個交易日后，大盤累計下跌7.93%。

　　后市反彈有望？

　　盡管跌得很慘，但業內人士仍然普遍認為，中國中冶公司本身還是不錯，經過大跌后，出現反彈的概率會很大。

　　申萬分析師林瑾指出，“中冶目前的主營業務合理估值就是6元左右，首日定價7元是考慮了未來盈利能力增長的預期；我們覺得它的增長點是資源開發這一塊，2008年這部分占比是6.21%，我們預計2011年這一塊的業績會釋放出來，這一塊的毛利和盈利能力預期比較好。目前的股價較為合理，短線上漲空間不大，但中長線可以考慮。”

　　大通證券研究員則認為，股本大小和行業板塊都與中國中冶相似的中國建筑，其首日平均漲幅在67%左右；但考慮到中國建筑上市當日市場正處在上行階段，而中國中冶上市階段市場正處在低位。從發行22.36倍市盈率來看，基本與上海市場23倍的PE接近。而從其所屬行業板塊平均41倍市盈率來看，相對低估。如果按照30-40倍市盈率來計算，中國中冶溢價為30%-70%，相對應價格為7.05-9.20元。綜合來看，給予中國中冶相對應波動價格區間為7.05-8.13元。

　　不過，也有部分券商研究員多數認為中國中冶目前6.33元的價位并不低。

　　長江證券研究員葛軍認為，預計中國中冶2009年、2010年每股收益為0.225元和0.298元，同比國內中國中鐵、中國鐵建和中國建筑2010年平均動態PE在18-20倍，公司合理股價在5.36-5.96元之間，未來上漲空間不大。

　　東北證券研究員諸利達則表示，公司2009年合理動態市盈率在20-25倍比較合適，因此上市后合理價位在5.40-6.75元之間。(商報記者 吳軼凡)