策略回顧

　　基金上半年操作策略曝光：追蹤熱點+持股待漲

　　殊途同歸！在2009年上半年單邊上漲的小牛市行情中，兩種操作策略的基金在上半年均大獲成功。小盤基金取得高收益靠的是頻繁調倉換股，跟蹤市場熱點，而大盤基金取得高收益則靠的是“低倉位、低換手、高行業集中度”的低換手策略。

　　記者發現，這種持股待漲的投資策略在上半年大獲成功，多只上百億規模的基金上半年業績大幅提升。

　　兩策略上半年大放異彩

　　近期，基金半年報的陸續披露，基金換手率數據再次成為坊間關注的一個焦點。

　　記者粗略計算了幾只明星基金上半年的換手率后發現，用上半年基金的交易總額除以報告期內的基金平均凈資產(期初和期末資產凈值的算術平均值)，一些業績搶眼的基金上半年換手率高得離譜，交易成本非常高。

　　計算數據顯示，位列開放式股基業績第一名的中郵優選換手率約為317.3%，而排名靠前的中郵成長換手率約為270.1%，友邦價值增長和興業社會責任換手率更是分別高達497.2%和515.8%。

　　也就是說，上述4只基金在取得高收益的同時，還要支付不低的交易費用。數據顯示，中郵優選和中郵成長上半年的交易費用分別為6017.74萬元和8867.96萬元，加上管理費和托管費，兩只基金的運作費用分別約多達1.72億元和2.8億元。

　　與之相比，在上半年單邊暴漲的市場中，規模上百億的大盤基金的成功就要顯得“簡單”得多。低換手、重倉集中配置金融地產煤炭等主流行業，大盤基金就實現了業績的大豐收。

　　以長城品牌為例，該基金上半年換手率為32.5%，期間凈值增長率為61.63%，上半年交易費用只有682萬元，占基金平均規模約0.05%，即使加上管理費、托管費等，其運作費用仍很低。

　　下半年投資策略顯露雛形

　　股市中從來就沒有一種投資法則可以常勝，任何一種策略都要隨著市場趨勢的變化而相應改變。

　　曾經2007年大牛市，中郵系因三高策略(高倉位、高換手、高分紅)規模和業績雙豐收，華夏大盤因高換手和重倉小盤股策略而聲名遠揚，東方精選因超配ST股和股改股成為當年不折不扣的黑馬，光大保德信系和廣發系因 “高倉位和高行業集中度”而大賺暴賺。

　　而到2008年單邊下跌的大熊市，高倉位、高行業集中度、低換手的多頭基金損失慘重。

　　下半年以來，A股頻頻出現大跌，基金又要以哪種策略來指導投資呢？

　　一家深圳的小基金公司投資總監表示，從上輪牛市和熊市看，行業配置和倉位控制只能給基金業績帶來短時間的貢獻，這兩大策略不能持久，一只基金長期回報應該來自于個股選擇。

　　長城品牌基金經理楊毅平表示，未來將適度改變持股待漲的投資策略，加大交易力度，利用市場的波動獲取超額收益。因為經歷了上半年的大幅上漲后，市場的上漲動力將有所減弱，個股的分化將加劇，同時市場的波動幅度也將有所加大，該基金將在行業配置上尋找確定的獲利機會。