英國持續(xù)注入流動性

　　在不斷注資帶來的經(jīng)濟復蘇“萌芽”同時，市場人士也看到了流動性帶來的負面影響，“退出政策”已經(jīng)在多個場合被提及，但英國央行依然為經(jīng)濟注入持續(xù)的流動性。英國央行在5日至6日舉行的貨幣政策決策會后發(fā)表報告明確指出，英國經(jīng)濟衰退程度比原先估計的更嚴重。為此，英國央行不但將基準利率維持在0.5%的歷史最低水平不變，還出人意料地宣布將直接向市場投放500億英鎊，將“量化寬松”貨幣政策規(guī)模從先前的1250億英鎊擴大至1750億英鎊。

　　從英國央行這一策略可以看出，從當前情況看，盡管英國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)一些復蘇“萌芽”，但要實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的復蘇仍面臨不少難題。

　　從目前情況看，英國經(jīng)濟復蘇前景面臨以下幾大不確定因素。一是實現(xiàn)金融市場穩(wěn)定還任重道遠。此次國際金融危機主要源于美國次貸危機，而金融危機導致的金融機構(gòu)資本賬戶嚴重失衡、銀行惜貸造成市場流動性不足等則是經(jīng)濟危機發(fā)生的主因。當前，美國和英國等國的金融市場還遠未穩(wěn)定，銀行惜貸問題仍很嚴重，這勢必影響個人消費和企業(yè)投資增長，從而阻滯西方經(jīng)濟復蘇的步伐。

　　二是“退出”戰(zhàn)略孕育著很大風險。西方經(jīng)濟能夠成功避免更嚴重的衰退和較早出現(xiàn)復蘇希望，主要是由于世界各主要經(jīng)濟體步調(diào)相對一致地采取了力度罕見的巨額經(jīng)濟刺激措施，其中主要是財政措施和貨幣政策措施。這一方面對刺激經(jīng)濟起到了很大作用，另一方面卻為經(jīng)濟長期前景包括財政赤字激增和通貨膨脹上升埋下了隱患，因此不可能長期執(zhí)行，遲早都要實施“退出”戰(zhàn)略。

　　三是缺乏經(jīng)濟調(diào)控杠桿，政策調(diào)控難度加大。目前西方經(jīng)濟體的短期利率基本均處于歷史最低水平，利率對經(jīng)濟的調(diào)控作用可以說已經(jīng)完全喪失，所謂的“量化寬松”非常規(guī)貨幣政策正是在這一背景下無奈出臺的。因此，長期的極低利率、實際上的負利率，使得西方央行很難對經(jīng)濟實施再調(diào)控，從而使經(jīng)濟運行風險增加。