國家電網(wǎng)牽手平高電氣一事尚未塵埃落定，8月3日又傳出“重組涉嫌泄露，8機構(gòu)緊急撤離平高”的風(fēng)波。無論是否真有其事，平高的股價一路下跌是不爭的事實。專家稱，平頂山國資委愿意無償劃轉(zhuǎn)，可能是因為平高出了問題。

　　無償劃轉(zhuǎn)的背后

　　7月18日，平高電氣發(fā)布公告稱：平頂山國資委將平高集團(tuán)100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給國家電網(wǎng)國際技術(shù)裝備有限公司。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)如果成功，國家電網(wǎng)將間接擁有平高電氣27.71%的股權(quán)，成為平高電氣的實際控制人。

　　“無償劃轉(zhuǎn)無異于拱手相送，從某種程度上來說，國網(wǎng)等于是撿了一個便宜。”某證券公司分析師這樣告訴《中國會計報》記者。

　　的確，對于收購方來說，無償劃轉(zhuǎn)的收購成本接近于零。但是和股權(quán)一起捆綁銷售的，還有公司的債務(wù)以及一些隱性的東西。

　　就在今年4月1日，平高電氣發(fā)布公告稱，同意為河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司(以下簡稱“銀鴿投資”)提供1億元一年期流動資金貸款的連帶責(zé)任擔(dān)保。本次擔(dān)保后，平高為銀鴿投資累計擔(dān)保的金額為2.03億元，占本公司最近一期經(jīng)審計的凈資產(chǎn)14.89億元的13.63%。

　　7月20日，有媒體披露，需求低迷使銀鴿投資中期業(yè)績大幅下降。

　　銀鴿投資的經(jīng)營狀況是否影響到平高，我們無從得知。但高達(dá)2.03億元的連帶責(zé)任擔(dān)保，始終是一個定時炸彈。如果不慎，將會使企業(yè)蒙受巨大損失，甚至一蹶不振。

　　“平頂山國資委同意將平高無償劃轉(zhuǎn)，但在得到穩(wěn)定稅收的同時卻失去了利潤。如此不合算的買賣也愿意，比較合理的解釋是平高的利潤已經(jīng)沒了或者是很低。”清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授石永恒謹(jǐn)慎揣測，平高內(nèi)部可能出現(xiàn)了問題。

　　7月28日，中原證券分析師稱，平高公司本部短期業(yè)績不佳，上半年收入較差。

　　“當(dāng)前平高尚處于傳統(tǒng)行業(yè)之列，既面臨著激烈的國際競爭，又要防范被掌握了高端技術(shù)的民營企業(yè)趕超。”石永恒進(jìn)一步表示。

　　飽受內(nèi)外夾擊之苦的平高想要坐穩(wěn)國內(nèi)高壓開關(guān)排頭兵的位置，就必須尋求資金，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級。而不差錢的國網(wǎng)，無疑充當(dāng)了救命稻草的角色。

　　開啟一場“特高壓盛宴”？

　　沒有人會做賠錢的買賣，國網(wǎng)即使富得流油，也不會白白為他人做嫁衣。

　　“雖然當(dāng)前國網(wǎng)貌似充當(dāng)了冤大頭的角色，但從長遠(yuǎn)來看，還是有利可圖的。”一位接近國網(wǎng)的人士指出。

　　“國網(wǎng)的策略是放長線釣大魚，收購平高可以使國網(wǎng)向上游產(chǎn)業(yè)拓展，同時也可加強國網(wǎng)在全球電網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域的話語權(quán)。”石永恒表示，“當(dāng)然，前提條件是平高能夠借此完善體制、提升產(chǎn)能。”

　　“國網(wǎng)收購平高，將實現(xiàn)三贏的局面。平高產(chǎn)品銷路有了保證；平頂山市政府有了穩(wěn)定的稅收來源；國網(wǎng)可以利用平高的技術(shù)進(jìn)入上游產(chǎn)業(yè)，加快實施‘走出去’戰(zhàn)略的進(jìn)程。”上述證券分析師表示。

　　今年年初，平高征地400多畝打造“新平高”，投資10億元興建新的生產(chǎn)基地。據(jù)悉，新基地建成后將可以提升隔離開關(guān)近50%的產(chǎn)能，但工程進(jìn)度受到資金制約。現(xiàn)在國網(wǎng)注資，無疑送來了東風(fēng)。

　　“如果平高能夠把握住這次機遇，利用國網(wǎng)的資金積極地研發(fā)高新技術(shù)，向高端發(fā)展，無疑將會開啟一場特高壓的盛宴。”石永恒進(jìn)一步補充。

　　證券之星的分析師也稱，國網(wǎng)入主將為平高帶來更多的國內(nèi)和海外訂單，將在平高2010年擴產(chǎn)之后顯現(xiàn)其優(yōu)勢效應(yīng)。

　　或?qū)⒁�發(fā)縱向市場圈定效應(yīng)

　　而任教于復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的管錫展博士則對于這場聲勢浩大的并購行動表示憂心。“電力行業(yè)是到目前為止中國公用事業(yè)部門改革最緩慢的部門之一，而來自電網(wǎng)的阻力無疑是其中很關(guān)鍵的因素。”

　　近來，推進(jìn)電力體制改革的呼聲高漲，按照既定的電力體制改革方案，電網(wǎng)企業(yè)作為受規(guī)制的公用事業(yè)部門，其任務(wù)本來應(yīng)該是逐漸明確自己的主業(yè)，進(jìn)行主輔分離。但電網(wǎng)似乎在走回頭路。