發布報告稱，收緊信貸將抑制經濟回升，部分信貸資金流入股市、房市，可能催生新泡沫

　　滬深指數昨天全日走低。8月5日，央行首度表態將根據經濟形勢動態微調貨幣政策，使得市場擔憂流動性格局變化，滬指出現“三連陰”。昨日滬指收報3356.33點，跌幅為2.11%。

　　央行表態影響市場情緒

　　滬指沖上3000點之后，稍有調整貨幣政策的傳聞，市場就出現巨大振幅。從最近來看，貨幣政策調整對于流動性影響是7月29日以來滬深市場大幅波動的主要原因。7月29日滬深指數大幅下挫也是因為市場擔憂貨幣政策變化。

　　8月5日，央行發布二季度貨幣政策報告稱，將根據經濟走勢和物價變化進行政策微調。這一言論引發藍籌權重股大幅下挫。中鋁、神華、中石化等權重股應聲下跌，銀行股、券商股跌幅也較大，而有色金屬、鋼鐵股跌幅最大，多數個股跌幅超過5%。

　　“政策和流動性成為影響市場情緒的主要因素，這個本身沒有問題。”華富基金研究部人士說，“最終情緒轉化為行為，行為不斷強化，這個過程，還是真實的流動性在支配。”

　　華富基金人士指出，央行“把握適度寬松的貨幣政策”而使用的政策手段，也許會以改善結構的形式出現，將流動性從泡沫較大的資產逐步轉移到其他方面，而不會是簡單的直接收縮的形式，至少在短期內，對市場流動性不會有影響。

　　風格輪動轉換或完成

　　在連續的下跌和低迷過程中，A股或已完成了以銀行、地產、資源股為上漲主力向中游產業轉移的風格轉換。

　　從8月份的行情來看，有色金屬上漲乏力，成為跌幅居前的品種，煤炭股、鋼鐵股亦然。而銀行股表現也不佳。對于銀行股的低迷表現，興業全球基金投資總監王曉明指出，長期來看，銀行的貸款質量令人擔憂，因此市盈率比市場平均水平有所折扣也正常。

　　華安基金一基金經理表示，鑒于經濟正從結構性復蘇走向全面復蘇，上游資源企業在新的催化因素刺激之前，進一步的超額收益有限。而中游制造業的需求恢復和利潤回升可以預期，將重點關注化工、造紙、機械以及收益出口復蘇等相關行業。

　　- 資金面

　　央行本周資金凈投放330億

　　央票收益率持續上升，自7月以來累計升逾32個基點

　　昨天，央行在公開市場發行了750億元3個月期央票，雖然發行量較上周同品種增加了300億元，但由于大量到期資金，央行本周實現凈投放資金330億元。

　　本期央票收益率繼續上升4.03個基點，至1.2876%，自7月初啟動升勢以來累計已上漲逾32個基點。本周央行共發行央票930億元，開展正回購操作1200億元，公開市場操作共計回籠資金達到2130億元。考慮到本周公開市場到期資金為2460億元，本周共計凈投放資金為330億元。

　　交易員表示，由于本周有大盤股光大證券IPO，央行遂轉向市場投放資金，但從新股申購結束后貨幣市場利率快速回落等情況來看，流動性仍頗為寬裕，下周央行或將再度啟動公開市場凈回籠操作。

　　8月5日，央行在第二季度貨幣政策執行報告中表示，將繼續實施適度寬松的貨幣政策，但將會根據國內外經濟走勢和價格變化，注重用市場工具動態微調。發行央行票據屬一國貨幣當局公開市場操作諸多工具中的一種。在我國，貨幣政策力度由弱到強排列，依次為公開市場操作、再貼現政策、存款準備金率和利率調整。目前來看，公開市場操作已成央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調控手段。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，無論如何繼續堅持寬松貨幣政策、加強信貸和流動性管理的趨勢已無法逆轉，貨幣信貸未來無論如何都不可能再有機會重現上半年的天量。而在美國開始退出寬松貨幣政策之前，我國不大可能出現諸如上調準備金率和加息這些退出的標志性事件。他預計，大致在明年第三季度前后，我國可能啟動加息進程。

　　- 政策面

　　“收緊信貸將抑制經濟回升”

　　國家信息中心報告稱，貨幣政策面臨兩難選擇，放寬信貸將催生泡沫

　　在下半年第一個宏觀數據即將發布之際，國家信息中心昨日發布報告認為，中國經濟有望加速回暖并率先復蘇，報告重申全年GDP同比增幅可達8%左右。