樂觀預期

　　申銀萬國 上證指數波動區間3100點至3650點

　　觀點：8月市場沖高、震蕩，滬深300核心波動區間為3300點—3900點，上證指數波動區間為3100點—3650點。

　　依據：隱含ERP已經低于歷史均值，顯示A股市呈現輕度泡沫化跡象。然而，基本面的預期不斷改善，以及流動性寬松，這兩點支撐我們一路看多的理由還沒有發生實質性的變化。特別是，出口復蘇的預期有望在近期升溫，支持基本面預期繼續改善，同時8月的M1增速仍有望保持高位，這意味著A股市場沖高的動力還沒有衰竭。當然，由于股指處在泡沫區域，出于估值擔憂，市場的震蕩將逐漸加劇。因此我們預計，8月股指將在沖高后面臨震蕩。

　　光大證券 市場運行在上升通道中

　　觀點：目前市場仍運行在上升通道中，做多動能仍將進一步釋放。但隨著指數的不斷上沖,市場震蕩幅度有望加大。

　　依據：A股市場在經過連續上漲之后，估值吸引力下降是引發市場出現大幅調整的主要原因之一。統計顯示，隨著A股市場的大幅反彈，A股股價重心平穩上移，其市盈率也達到28.53倍，與二季度初18.51倍的市盈率相比提升了54.13%。與國際主要股市相比，A股股票是目前全球最貴的股票。不過，在市場流動性寬松的大背景下，目前的估值水平并不能成為改變市場運行趨勢的因素。資金推動是行情發展的動力。

　　從目前的情況看，寬松的貨幣政策為市場的運行提供了良好的資金背景。近期，央行反復強調下半年需堅定不移地執行適度寬松的貨幣政策，發揮信貸對實體經濟的支持作用。要注重運用市場化手段，而不是規模控制的方法，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長。我們認為，僅從目前央行微調的力度看，尚不足以對行情發展的趨勢產生實質性的影響。

　　需要引起關注的是，銀監會近日相繼發布《固定資產貸款管理暫行辦法》，《流動資金貸款管理暫行辦法》(征求意見稿)，旨在強化貸款的流向管理，減少貸款挪用的風險，以確保銀行信貸資金真正進入實體經濟。在貨幣政策總體寬松的背景下，監管層嚴控信貸資金流向措施的不斷出臺，將成為市場關注的重點。

　　國信證券 目前仍是A股投資較佳時段

　　觀點：目前，我國處于宏觀經濟持續回升態勢明顯，雖然預期通脹但現實通縮的背景下加息等貨幣政策轉向暫時不會到來，周期視角下目前依然是A股市場投資的較佳時段。

　　依據：統計上世紀70年代以來美國經濟周期不同階段下的市場表現，我們發現在增長向上、通脹向下的復蘇階段，市場漲幅居前，平均收益率為28.0%；經濟繁榮期次之，平均收益率在15.1%；而在經濟滯脹期，市場表現最為糟糕，平均下跌10.6%。目前，我國處于宏觀經濟持續回升態勢明顯，雖然預期通脹但現實通縮的背景下加息等貨幣政策轉向暫時不會到來，未來房地產開發投資的延續恢復、消費的穩步回升及出口恢復增長有望成為推動我國經濟全面回升的新動力。雖然貨幣政策微調可能引發市場波動，但在通脹抬頭、經濟局部過熱前，貨幣政策轉向的可能較小，盈利改善及依舊充裕的流動性有望繼續支撐市場震蕩上行。