政策面解讀：政府在呵護市場

　　就在昨天晚上的暴跌之后，央行連夜在網站上掛出蘇寧副行長的講話，表示堅持會堅定不移地繼續實施適度寬松的貨幣政策，這樣的講話是一個巧合還是透露出什么信息？如何解讀近一段時間以來股市的上揚和政策面透露出的信息？

　　信達證券首席分析師黃祥斌：“當然央行昨天晚上這種第一時間的表態，跟股市的下跌可能沒有直接的關系，但是我必須得承認，這個表態首先應該是給予社會上的投資者一個肯定的信號，也就說當前所實施的適度寬松的貨幣政策和積極財政政策的方向是不會發生動搖的，這堅定使得投資者對于當前的資本市場、對于當前的經濟都抱有非常好的一個信心，我覺得這個才是央行所整整釋放出來的一個信號。”

　　最近一段時間，國內學術界關于貨幣政策的爭論此起彼伏，部分經濟學家甚至建議，鑒于當前的通脹預期，中國應該實行緊縮的貨幣政策。對于這種觀點，黃祥斌明確表示了反對。

　　黃祥斌：“首先我國的CPI是連續多個月的負增長，這是其一，其二是連續多個月呈負值，同時鑒于外圍需求的下降導致中國的有效需求不足，是現在中國經濟的現狀，所以從這些概念上來看，中國現在時處于通縮的這么一個現狀之中，在通縮的狀況下，你是不必要去緊縮貨幣政策的�！�

　　記者：“看到央行的副行長蘇寧他再次強調，要堅定不移地執行適度寬松的貨幣政策，而直到今天，還有很多報紙和網絡把這個消息放在頭條，你從中解讀到了什么？”

　　中信證券首席宏觀經濟學家褚建芳：“實際上透出一點，從管理層和貨幣當局當中要傳達的信號，也就是要維持目前的一種適度寬松的貨幣政策，總的基調，這種氛圍，希望它保持，不要做過分地解讀，中央陸續推出的政策，包括一些官員表達的政策信號，表達的政策意圖，實際上還是維護經濟復蘇的狀態，強烈希望經濟逐步逐步開始走向一種復蘇的軌道，回歸到正常增長，這個我們認為目前來看是主流的�！�

　　記者：“您認為進入七月份以來，有哪些來自基本面的重大信息能幫助我們更客觀地來認識目前的市場？”

　　褚建芳：“七月份以來是兩個方面，從基本面來看，基本面向上的一種趨勢已經比較確定，大家已經有一種基本的共識，就是經濟開始回升，另外一個從政策層面來看的話，實際上中央最近幾次政策宣示和表示當中，我覺得也是比較明確的表達了政策的一種取向，最新的一次是中央政治局開的會發布的政策信息，首先從整個基調來看，下半年肯定還會延續上半年這種積極財政上適度寬松貨幣政策這種主基調，另一方面，從具體的政策方面，實際上確實會有一些調整，因為政策是根據經濟運行的情況微調的�！�

　　記者：“您剛才提到了微調，這個微調指的是什么？”

　　褚建芳：“比如說象信貸方面，上半年的信貸實際上已經有比較大的投放，而且這種量和年初的預期來比較是顯著超出的，那么可以肯定下半年這方面肯定會有所收緊，這個我覺得從合理性來說是需要的，從貨幣政策來說，它主要的基調是適度寬松的，這種大的基調是沒有變的，會保持一種連續性，從最近一次中央政治局會議上做的決定當中應該可以看到這一點，那么變化的，實際上是局部性的或結構性的變化，貨幣政策里很重要的幾個方面，我們認為不會有調整，一個是利率方面，存款準備金率，匯率，這些我們認為至少在年底之前，這幾個三率應該不會有調整，那么也就是維持了一種貨幣政策主導的政策保持平穩，保持不變的狀態�！�