“千萬不能低估熱錢的沖擊力量。”孫立堅強調，“外匯儲備規模的不穩定性會日益增加。由于外匯儲備的增加原因主要是來自于熱錢的流入，這就使得目前中國政府在提高外匯儲備有效運用的戰略上大打折扣。 ”

　　【儲蓄】

　　投資市場吸引儲蓄搬家

　　央行日前發布的數據顯示，6月居民戶存款增加3116億元，盡管比上月多增1200多億元，但同比還是呈少增現象。對此，分析人士認為，近期以來居民存款量同比少增，“存款搬家”現象的出現可能和近期資本市場持續反彈有關，這反映了樓市、股市回暖對居民存款的分流作用。

　　其實，從5月份開始居民存款增速減緩現象已經出現。 5月人民幣存款也繼續增長，但居民戶存款出現了少增現象，5月末，居民戶存款增加1886億元，同比少增478億元。綜合這些數據來看，居民中“存款搬家”的現象又出現了。

　　從6月出爐的數據來看，狹義貨幣供應量(M1)環比增速快于廣義貨幣供應量(M2)環比增速跡象明顯。數據顯示，2009年 6月末，M2余額為56.89萬億元，同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64個百分點，比上月末高2.72個百分點；M1余額為19.32萬億元，同比增長24.79%，增幅比上年末高15.73個百分點，比上月末高6.09個百分點。

　　“這表明活期存款定期化的跡象正在減弱，但是總體來說M2增幅還是大于M1的增幅，這雖然還不足以說明存款活期化跡象確立，但無論如何，這也在一定程度表明了居民投資意愿增加、企業經營活動增強的情況下，活期存款增加較多跡象。 ”中國銀行全球金融市場部高級分析員方明分析，隨著目前經濟持續向好格局逐步明確，預計這種趨勢仍將延續。

　　地產股市分流資金

　　“上半年以來，房市回暖跡象明顯，房地產投資增加，各地房屋成交量上升，吸引了不少居民資金參與。再加上股市的走好，也會吸引居民參與投資。 ”一位銀行人士表示，由于受到賺錢效應的影響，不少資金進入資本市場也是預料之中的事。

　　“居民存款同比少增，其中一個重要原因是投資于股票和房地產的比重增加，此外也因為在存款利率較低情況下，居民更多地購買各類理財產品，儲蓄存款有所分流。 ”分析人士指出，受居民投資意愿增強的影響，未來一段時間，居民活期存款增長速度將逐步加快，定期存款增速放慢。

　　“長期來看，中國居民儲蓄對股市的支撐作用還有強大的潛力可以挖掘。 ”有市場人士指出。

　　點評

　　朝降低儲蓄率方向努力

　　央行行長周小川在本月初的全球智庫峰會指出，“中國愿意朝降低儲蓄率方向努力，結構調整的最優選擇當然是擴大居民消費。 ”