填平浮虧來日方長

　　毫無疑問，兩公司日后套保命運(yùn)如何，將和國際油價(jià)走勢密切相關(guān)。也難怪和記者交談時(shí)，東航一高層聽到有人發(fā)表油價(jià)消息時(shí)，一下瞪圓眼睛急切的問“會(huì)漲嗎？”。

　　2009年3月份以來，一度探低到33.2美元每桶的國際原油現(xiàn)貨價(jià)格，僅僅用了3個(gè)月就翻了一番。但當(dāng)6月中旬站上72美元后，增長乏力開始下探60美元。

　　油價(jià)徘徊在看跌期權(quán)的下限，浮虧與浮贏只在一線間。可以料到國航東航領(lǐng)導(dǎo)的那份忐忑之情。

　　上周，東航按照公司截至2009年6月30日的合約數(shù)量和價(jià)位，和下半年實(shí)際交割對倉位的影響做出了最新敏感性分析：

　　當(dāng)WTI收盤價(jià)較2009年6月30日收盤價(jià)分別上漲30%(90.86美元/桶)、20%(83.87美元/桶)、10%(76.88美元/桶)、-10%(62.90美元/桶)、-20%(55.91美元/桶)、-30%(48.92美元/桶)時(shí)，2009年12月31日賬面公允價(jià)值與2008年12月31日賬面公允價(jià)值相比將分別減少人民幣62.63億元、58.65億元、53.82億元、40.53億元、31.26億元、20.39億元。

　　吳莉計(jì)算了套保合約對油價(jià)上漲的覆蓋程度：WTI油價(jià)每桶上漲5美元，國航套保合約賬面收益增加7.53億元，實(shí)際燃油成本增加9.15億元，套保合約能夠覆蓋油價(jià)上漲的82%；WTI油價(jià)每桶上漲5美元，東航套保合約賬面收益增加3.33億元，實(shí)際燃油成本增加8.54億元，套保合約能夠覆蓋油價(jià)上漲的40%。

　　而接下來油價(jià)如何走，誰也無法預(yù)料，國際能源署(IEA)在6月29日發(fā)布的《原油市場中期報(bào)告(2009)》給了兩公司一劑強(qiáng)心針，報(bào)告稱：“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動(dòng)下，國際油價(jià)可能出現(xiàn)反彈”。但I(xiàn)EA報(bào)告同時(shí)提醒，原油市場存在很大的不確定性，一方面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，原油市場存在快速收緊的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，歐佩克國家的閑置產(chǎn)能仍然保持在每天600萬桶左右。

　　包括能源署專家、石油公司高層等人士的預(yù)測是，今年國際油價(jià)均價(jià)在60-80美元，而只有下半年油價(jià)上漲到90美元以上，東航的浮虧才能完全填平，當(dāng)然不算實(shí)際交割的賠付或收益。

　　這也應(yīng)驗(yàn)了東航董秘羅祝平的判斷，在人們爭論東航要不要調(diào)整套保合約時(shí)，他明確表示“但要是我就選擇繼續(xù)做，因?yàn)殡S著油價(jià)漲上去，東航每月的實(shí)際的賠付就越來越少，公允價(jià)值損失也會(huì)慢慢填回來。“

　　就像東航自己也知道的那樣，“目前的油價(jià)走勢符合我們年初的判斷，但這種持續(xù)上升也不會(huì)持續(xù)。(記者 孫中元)