填平浮虧來日方長

　　毫無疑問，兩公司日后套保命運如何，將和國際油價走勢密切相關。也難怪和記者交談時，東航一高層聽到有人發表油價消息時，一下瞪圓眼睛急切的問“會漲嗎？”。

　　2009年3月份以來，一度探低到33.2美元每桶的國際原油現貨價格，僅僅用了3個月就翻了一番。但當6月中旬站上72美元后，增長乏力開始下探60美元。

　　油價徘徊在看跌期權的下限，浮虧與浮贏只在一線間。可以料到國航東航領導的那份忐忑之情。

　　上周，東航按照公司截至2009年6月30日的合約數量和價位，和下半年實際交割對倉位的影響做出了最新敏感性分析：

　　當WTI收盤價較2009年6月30日收盤價分別上漲30%(90.86美元/桶)、20%(83.87美元/桶)、10%(76.88美元/桶)、-10%(62.90美元/桶)、-20%(55.91美元/桶)、-30%(48.92美元/桶)時，2009年12月31日賬面公允價值與2008年12月31日賬面公允價值相比將分別減少人民幣62.63億元、58.65億元、53.82億元、40.53億元、31.26億元、20.39億元。

　　吳莉計算了套保合約對油價上漲的覆蓋程度：WTI油價每桶上漲5美元，國航套保合約賬面收益增加7.53億元，實際燃油成本增加9.15億元，套保合約能夠覆蓋油價上漲的82%；WTI油價每桶上漲5美元，東航套保合約賬面收益增加3.33億元，實際燃油成本增加8.54億元，套保合約能夠覆蓋油價上漲的40%。

　　而接下來油價如何走，誰也無法預料，國際能源署(IEA)在6月29日發布的《原油市場中期報告(2009)》給了兩公司一劑強心針，報告稱：“在經濟復蘇預期的帶動下，國際油價可能出現反彈”。但IEA報告同時提醒，原油市場存在很大的不確定性，一方面經濟復蘇后，原油市場存在快速收緊的風險；另一方面，歐佩克國家的閑置產能仍然保持在每天600萬桶左右。

　　包括能源署專家、石油公司高層等人士的預測是，今年國際油價均價在60-80美元，而只有下半年油價上漲到90美元以上，東航的浮虧才能完全填平，當然不算實際交割的賠付或收益。

　　這也應驗了東航董秘羅祝平的判斷，在人們爭論東航要不要調整套保合約時，他明確表示“但要是我就選擇繼續做，因為隨著油價漲上去，東航每月的實際的賠付就越來越少，公允價值損失也會慢慢填回來。“

　　就像東航自己也知道的那樣，“目前的油價走勢符合我們年初的判斷，但這種持續上升也不會持續。(記者 孫中元)