昨日,在友邦保險首屆高端財富論壇上,中國社科院金融研究所研究員易憲容表示,下半年貨幣政策將維持目前基調不變,但隨著信貸的高速增長,明年初寬松的貨幣政策可能會面臨調整,同時利率會發生改變。

　　信貸流動性推動下半年股市再升

　　易憲容表示,下半年來信貸增長盡管可能沒有上半年瘋狂,但商業銀行仍有可能突破放貸限制,擴大信貸規模,預計下半年市場流動性將依然充裕。

　　去年銀行信貸政策調整后,從去年11月份到今年6月份銀行信貸投放已累計達8.6萬億,今年以來的信貸投放規模就達到7.37萬億。易憲容認為,按照上半年信貸增長速度來看,今年全年的信貸增長將超過10萬億,在信貸流動性充裕的情況下,在大量資金從銀行涌向實體經濟外,也會有一部分資金流向資產市場,將成為推動股市上漲的動力,預計下半年股市仍會逐漸上升。

　　但是,隨著信貸的高速增長,貨幣政策的調整可能會在明年初到來,加息可能隨之而至,但政策的調整將是一個反復的過程,利率調整頻率要看政策調整后的效果如何,此外,如果下半年經濟復蘇較好,政策調整步伐可能會快些,頻率高些。

　　房地產將有政策遏制過度投資

　　易憲容認為,我國經濟真正要走出困境,房地產是一個非常重要的行業,從今年3月份開始,我們房地產市場出現了小陽春,但隨著房價的上漲,房地產市場已經從3、4月份以銷售為主導轉變為以投資為主導。

　　“商業銀行二套房貸政策的放松,讓更多人涌入房地產市場。”易憲容認為,二套房貸政策的放松是推動房價飆升的重要因素。而按照去年政府穩定房地產市場健康發展的文件來看,房地產市場應以消費為主導,而非投資為主導。

　　易憲容表示,接下來,政府會采取更妥善的政策來調整房地產過度投資的問題,其中,包括對二套房貸政策的落實,二套房貸政策是對投資買房進行了限制,但一些銀行沒有落實,下一步會對此進行檢討,而信貸政策的調整將對目前房地產市場有較大影響。此外,我國房地產貸款利率過低,貸款利率也面臨調整的可能,而物業稅未來是否推出也是影響房價的一個重要因素。因此,下半年房地產市場走勢關鍵要看會有哪些政策出臺,在政策未調整前,房價肯定還會飆升。

　　不同聲音

　　下半年市場流動性不樂觀

　　與易憲容對下半年市場流動性樂觀判斷不同的是,中期期貨公司研究中心總經理明楓日前在投資者論壇上則表示,在美元貶值、通脹預期推動下,上半年商品市場大幅上漲,但流動性得到充分釋放后,下半年市場流動性可能會面臨收縮,商品市場關注點將從通脹預期更多轉移到經濟層面,預計下半年經濟數據可能與目前良好預期有所不同,商品市場、股市價格漲勢或難持續。

　　明楓表示,從近期公布的上半年經濟運行數據來看,盡管大宗商品價格大幅上漲,但反映消費價格水平的CPI并未出現明顯上升。對此,明楓認為,通脹來臨相比經濟復蘇一般有一定滯后性,滯后期大概為3～4季度,因此即使經濟復蘇反彈后,通脹也要有一年左右的時間才會顯現出來。一旦通脹預期落空,市場將更關注實體經濟的指標。