過分憂慮通脹不可取

　　M2(廣義貨幣供應量)連續3個月同比增幅超過25%讓一些人開始擔憂通脹的出現。

　　兩位專家對于未來通脹的判斷形成了“碰撞”。一位是中金公司首席經濟學家哈繼銘，另一位則是中國社科院金融研究所所長李揚。

　　哈繼銘稱，為防止通脹，適度寬松的貨幣政策可能在11月末、12月初面臨調整，但調整初期不會是加息等硬措施，更多的可能采取央票發行、窗口指導調整放貸結構等軟手段，加息則可能需要等到明年通脹已形成的時候。

　　與之形成鮮明對比的則是李揚的觀點。李揚認為，通脹不會成為我國經濟發展的主要威脅。基于我國較高的國民儲蓄率，高增長的貨幣供應并不會對物價形成重大上升壓力。

　　有官方背景的中國人民銀行研究局局長張健華做出的判斷則是：短期內消費物價持續顯著上行的可能性不大。

　　央行公布的最新數據顯示，6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元。存款規模遠遠高于貸款規模。

　　專家分析，在我國高儲蓄的特殊環境下，高達50%的儲蓄率是高增長的貨幣供應未必導致高通脹的主要原因之一。我國貨幣供應主要來自企業和居民存款，M2構成中有90%多是存款，這種基于國民儲蓄的貨幣供應增長對物價的影響是中性的。即由于高儲蓄率的存在，使得充沛的貨幣供給帶給物價的上漲壓力被大大削弱。

　　從歷史上看，我國發生的幾次比較嚴重的通脹，貨幣供應也不是重要原因。如1993-1995年發生的兩位數的嚴重通脹，是特殊歷史時期下打破價格雙軌制和生產能力嚴重不足所引發的；2007年到2008年上半年的通脹則是國內肉類供給減少和國外糧食、能源、資源品價格暴漲等多種因素共同作用的結果。

　　研究人士認為，引發未來通脹的因素將主要集中在三方面：國內糧食、肉類等農產品和煤炭、鐵礦等資源品的價格走勢；因美元泛濫導致的國際大宗商品價格暴漲的可能性；國內石油、電信等壟斷領域和水、電等公共事業領域的價格改革引發CPI上漲的風險。

　　上述因素中除第二項已經有所表現外，其余兩項還處于朦朧狀態中，因此，當前我國面臨的主要問題依然是有效需求不足和通貨緊縮風險，國家一系列保增長、擴內需、調結構的政策措施仍要圍繞這一問題來制定。

　　在現階段，沒有必要過分的憂慮通脹。

　　調整優化信貸結構才是真

　　銀行信貸的高速增長能持續嗎？這個問題的答案是非常清晰的，即肯定不會。即使是在中國宏觀經濟還沒有完全走出金融危機陰霾的背景下也不會。　

　　央行貨幣政策委員會二季度例會在強調“保持政策的連續性和穩定性”的同時，也強調要“引導貨幣信貸合理增長”，要加大對“三農”、中小企業等薄弱環節的金融支持，嚴格控制對高耗能、高污染和產能過剩行業企業的貸款。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇預計，“下半年信貸投放將穩中趨降”,不排除今年11月、12月信貸出現同比負增長的可能性。

　　而根據實際情況調整信貸的節奏、力度、重點是沒有疑問的，調整的方向就是要解決經濟復蘇的動力切換問題。

　　到目前，國家有關十大產業振興規劃實施細則已經接近全部出齊。這些規劃的重要相同點就是淘汰落后產能，促進企業的兼并重組，這個過程需要大量信貸資金的支持。

　　信貸投放結構調整的一個重要方向是，有效推動民間投資和消費增長。此前，金融監管部門一再強調，要進一步開發促進居民消費的多種消費信貸產品，增加對居民消費貸款的投放，促進居民消費結構升級換代。另一方面，會進一步加大對創新能力強、產業前景好、有訂單、有利于帶動就業的中小企業和民營企業的信貸投放。

　　中國建設銀行公司業務部總經理靳彥民認為，下半年適度寬松的貨幣政策不應改變。與此同時，應針對信貸激增中出現的問題，不斷優化結構，防范潛在風險。

　　郭田勇則建議，下半年監管部門可加強對商業銀行的“窗口指導”，對一些領域貸款增長過快做出風險警示；同時可通過公開市場操作等手段進行微調。

　　適度寬松的貨幣政策本質上是擴張性的，即要增加貨幣供應量以刺激總需求增加，從而促進生產的恢復與發展，促使社會總供求趨于平衡。這符合應對國際金融危機的大戰略，不可輕易言變。

　　在去年四季度國家推出的一系列宏觀調控政策作用下，我國經濟運行初步遏制了增速下滑的勢頭，呈現出企穩向好的積極變化，且積極因素在不斷累積增加。在經濟運行企穩回升的關鍵時期，還需要適度寬松的貨幣政策再“添一把火”，將經濟止跌回暖的趨勢進一步鞏固。(記者 閆立良 董少鵬)