北京時間7月2日凌晨，為拓寬資金來源，國際貨幣基金組織(IMF)理事會投票通過了向186個成員國及其央行發(fā)債的方案框架。這是IMF首次通過發(fā)債計劃，也是新興市場國家可以首次通過配額以外的渠道向IMF提供資金。

　　IMF總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩當天表示，發(fā)債將進一步增強IMF在成員國需要時迅速向其提供援助的能力，也為成員國提供了安全的投資渠道。對外經貿大學金融學院副院長丁志杰教授在接受記者采訪時認為，IMF同意發(fā)債是對包括中國在內的新興市場國家要求的積極回應，有標志性意義。同時，此舉有助于進一步拓展特別提款權(SDR)的使用范圍，在改革發(fā)達國家主導的國際貨幣體系方面邁出了重要的一步。

　　發(fā)債融資框架順利通過

　　IMF的融資一般是通過成員國繳納的份額以及發(fā)達國家和產油國官方的借款安排來實現(xiàn)的。上世紀80年代IMF曾討論過類似的發(fā)債建議，但因未能獲得成員國的支持而“流產”。此次順利通過發(fā)債計劃與全球金融危機背景下IMF各成員國遭受巨大沖擊密不可分，包括冰島、巴基斯坦等在內的多個國家均先后向IMF提出援助要求，IMF捉襟見肘，出現(xiàn)了巨大的資金缺口。在今年4月份舉行的20國集團倫敦金融峰會上，領導人通過了將IMF資金規(guī)模從2500億美元擴大至7500億美元的決定，但在如何募集這5000億美元方面，發(fā)達國家與發(fā)展中國家卻存在著分歧。新興經濟體希望購買IMF債券，而發(fā)達國家則希望用新貸款協(xié)議(NAB)的方式鞏固話語權。

　　上述發(fā)債框架是在基金組織與成員國進行了數(shù)個月的談判之后才達成一致的。根據(jù)該框架，成員國可與IMF簽署債券認購協(xié)議，約定在成員國設定的限額內購買債券。當IMF需要向其他成員國撥付資金、以提供融資幫助時，將向已簽署債券認購協(xié)議的成員國正式發(fā)債。債券的買家是成員國政府或央行，債券可在包括IMF成員國、中央銀行和15家多邊機構在內的官方部門之間買賣，但不可向私人部門轉讓；債券將以特別提款權(由美元、歐元、日元和英鎊構成的一籃子貨幣)為計價單位發(fā)行，每季度按照官方特別提款權利率(上述4種貨幣3個月利率的加權平均值)支付利息。債券的最長期限為5年。IMF第一執(zhí)行副總裁利普斯基預計，IMF的債券發(fā)行規(guī)模不會達到5000億美元。

　　從成員國的購買愿望來看，根據(jù)IMF當天發(fā)布的新聞稿，中國已表示有意購買最高達500億美元IMF債券，俄羅斯和巴西也表達了購買100億美元IMF債券的意愿。

　　發(fā)債對發(fā)展中國家意義深遠

　　毫無疑問，IMF的上述行動拓寬了IMF的融資渠道，提高了其應對危機、增加對成員國援助的能力。更重要的是，丁志杰對記者表示，IMF同意發(fā)債在很大程度上是對包括中國在內的新興市場國家要求的積極回應，反映了危機中新興市場國家地位以及其在世界經濟舞臺上話語權的提升，具有標志性意義。同時，此舉有助于進一步拓展特別提款權的使用范圍，在改革發(fā)達國家主導的國際貨幣格局方面邁出了重要的一步。

　　“最近包括中國在內的新興經濟體重新提出了創(chuàng)立超主權儲備貨幣的倡議，希望改良的SDR可以擔此重任，進而改革現(xiàn)行的由美元主導的國際貨幣體系。而IMF在根據(jù)成員國繳納的份額無償分配兩次SDR之后已很久不分配SDR了，‘金磚四國’承諾購買IMF債券的總額可能超過700億美元，基本與已有的SDR總額相當，這將有助于改革現(xiàn)行國際貨幣格局。

　　IMF負責西半球事務的前任主管克勞迪歐·盧澤對IMF發(fā)債的評論更為積極，認為“這是金磚四國特別是中國的勝利”，因為除去其在IMF的配額外，他們還可以投資于IMF，直接或間接地在IMF的治理方面擁有一定話語權。

　　在談到IMF發(fā)債可能對中國帶來的影響時，丁志杰說，因中國此前一直積極呼吁IMF發(fā)債，IMF同意發(fā)債說明中國的意見得到了充分重視，是中國積極參與國際金融組織改革的一個良好開端，且在一定程度上為我國進行儲備管理提供了一個標準。不過，丁志杰認為在目前階段中國沒必要購買更多SDR債券。

　　“我們可以在自己力所能及的范圍內提供資金給IMF，以幫助其他國家應對危機，但無論從收益率、流動性來說，SDR債券都不如美元債券，現(xiàn)在沒有必要買得太多，可以等到未來IMF允許私人部門參與購買和交易時再多買。而這需要修改IMF協(xié)定，需要一定的時間。”