北京時(shí)間7月2日凌晨，為拓寬資金來源，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)理事會(huì)投票通過了向186個(gè)成員國(guó)及其央行發(fā)債的方案框架。這是IMF首次通過發(fā)債計(jì)劃，也是新興市場(chǎng)國(guó)家可以首次通過配額以外的渠道向IMF提供資金。

　　IMF總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩當(dāng)天表示，發(fā)債將進(jìn)一步增強(qiáng)IMF在成員國(guó)需要時(shí)迅速向其提供援助的能力，也為成員國(guó)提供了安全的投資渠道。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰教授在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，IMF同意發(fā)債是對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家要求的積極回應(yīng)，有標(biāo)志性意義。同時(shí)，此舉有助于進(jìn)一步拓展特別提款權(quán)(SDR)的使用范圍，在改革發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系方面邁出了重要的一步。

　　發(fā)債融資框架順利通過

　　IMF的融資一般是通過成員國(guó)繳納的份額以及發(fā)達(dá)國(guó)家和產(chǎn)油國(guó)官方的借款安排來實(shí)現(xiàn)的。上世紀(jì)80年代IMF曾討論過類似的發(fā)債建議，但因未能獲得成員國(guó)的支持而“流產(chǎn)”。此次順利通過發(fā)債計(jì)劃與全球金融危機(jī)背景下IMF各成員國(guó)遭受巨大沖擊密不可分，包括冰島、巴基斯坦等在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家均先后向IMF提出援助要求，IMF捉襟見肘，出現(xiàn)了巨大的資金缺口。在今年4月份舉行的20國(guó)集團(tuán)倫敦金融峰會(huì)上，領(lǐng)導(dǎo)人通過了將IMF資金規(guī)模從2500億美元擴(kuò)大至7500億美元的決定，但在如何募集這5000億美元方面，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家卻存在著分歧。新興經(jīng)濟(jì)體希望購(gòu)買IMF債券，而發(fā)達(dá)國(guó)家則希望用新貸款協(xié)議(NAB)的方式鞏固話語(yǔ)權(quán)。

　　上述發(fā)債框架是在基金組織與成員國(guó)進(jìn)行了數(shù)個(gè)月的談判之后才達(dá)成一致的。根據(jù)該框架，成員國(guó)可與IMF簽署債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議，約定在成員國(guó)設(shè)定的限額內(nèi)購(gòu)買債券。當(dāng)IMF需要向其他成員國(guó)撥付資金、以提供融資幫助時(shí)，將向已簽署債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議的成員國(guó)正式發(fā)債。債券的買家是成員國(guó)政府或央行，債券可在包括IMF成員國(guó)、中央銀行和15家多邊機(jī)構(gòu)在內(nèi)的官方部門之間買賣，但不可向私人部門轉(zhuǎn)讓；債券將以特別提款權(quán)(由美元、歐元、日元和英鎊構(gòu)成的一籃子貨幣)為計(jì)價(jià)單位發(fā)行，每季度按照官方特別提款權(quán)利率(上述4種貨幣3個(gè)月利率的加權(quán)平均值)支付利息。債券的最長(zhǎng)期限為5年。IMF第一執(zhí)行副總裁利普斯基預(yù)計(jì)，IMF的債券發(fā)行規(guī)模不會(huì)達(dá)到5000億美元。

　　從成員國(guó)的購(gòu)買愿望來看，根據(jù)IMF當(dāng)天發(fā)布的新聞稿，中國(guó)已表示有意購(gòu)買最高達(dá)500億美元IMF債券，俄羅斯和巴西也表達(dá)了購(gòu)買100億美元IMF債券的意愿。

　　發(fā)債對(duì)發(fā)展中國(guó)家意義深遠(yuǎn)

　　毫無疑問，IMF的上述行動(dòng)拓寬了IMF的融資渠道，提高了其應(yīng)對(duì)危機(jī)、增加對(duì)成員國(guó)援助的能力。更重要的是，丁志杰對(duì)記者表示，IMF同意發(fā)債在很大程度上是對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家要求的積極回應(yīng)，反映了危機(jī)中新興市場(chǎng)國(guó)家地位以及其在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上話語(yǔ)權(quán)的提升，具有標(biāo)志性意義。同時(shí)，此舉有助于進(jìn)一步拓展特別提款權(quán)的使用范圍，在改革發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的國(guó)際貨幣格局方面邁出了重要的一步。

　　“最近包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體重新提出了創(chuàng)立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的倡議，希望改良的SDR可以擔(dān)此重任，進(jìn)而改革現(xiàn)行的由美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。而IMF在根據(jù)成員國(guó)繳納的份額無償分配兩次SDR之后已很久不分配SDR了，‘金磚四國(guó)’承諾購(gòu)買IMF債券的總額可能超過700億美元，基本與已有的SDR總額相當(dāng)，這將有助于改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣格局。

　　IMF負(fù)責(zé)西半球事務(wù)的前任主管克勞迪歐·盧澤對(duì)IMF發(fā)債的評(píng)論更為積極，認(rèn)為“這是金磚四國(guó)特別是中國(guó)的勝利”，因?yàn)槌�去其在IMF的配額外，他們還可以投資于IMF，直接或間接地在IMF的治理方面擁有一定話語(yǔ)權(quán)。

　　在談到IMF發(fā)債可能對(duì)中國(guó)帶來的影響時(shí)，丁志杰說，因中國(guó)此前一直積極呼吁IMF發(fā)債，IMF同意發(fā)債說明中國(guó)的意見得到了充分重視，是中國(guó)積極參與國(guó)際金融組織改革的一個(gè)良好開端，且在一定程度上為我國(guó)進(jìn)行儲(chǔ)備管理提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。不過，丁志杰認(rèn)為在目前階段中國(guó)沒必要購(gòu)買更多SDR債券。

　　“我們可以在自己力所能及的范圍內(nèi)提供資金給IMF，以幫助其他國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī)，但無論從收益率、流動(dòng)性來說，SDR債券都不如美元債券，現(xiàn)在沒有必要買得太多，可以等到未來IMF允許私人部門參與購(gòu)買和交易時(shí)再多買。而這需要修改IMF協(xié)定，需要一定的時(shí)間。”