滬指突破3000點(diǎn)后，市場(chǎng)情緒再度回到2007年大牛市時(shí)的亢奮狀態(tài)。可以預(yù)計(jì)，隨著股指的節(jié)節(jié)攀升，在低息環(huán)境和寬松政策的配合下，市場(chǎng)的炒作熱情也會(huì)高漲。不過，百年一遇的金融危機(jī)難道就此畫上了句號(hào)？預(yù)期中的中級(jí)調(diào)整會(huì)不會(huì)再來？后3000點(diǎn)時(shí)代的炒作主線又是什么？

　　競(jìng)猜一：中級(jí)調(diào)整

　　從2500點(diǎn)開始，對(duì)于市場(chǎng)將出現(xiàn)中級(jí)調(diào)整的分析和猜測(cè)就從來沒有斷過。不過，指數(shù)卻在猶疑中屢屢創(chuàng)出新高，并最終收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)。當(dāng)然，隨著指數(shù)的不斷上漲，風(fēng)險(xiǎn)也在積聚當(dāng)中。那么，預(yù)期中的調(diào)整還會(huì)不會(huì)來呢？

　　從籌碼的角度來分析，3300-3500點(diǎn)一線是一個(gè)重要籌碼壓力區(qū)。2008年下調(diào)印花稅時(shí)，曾有不少資金在此區(qū)域建倉，但隨后市場(chǎng)一路跌至1664點(diǎn)。上海誠諾投資總經(jīng)理唐穎軍表示，3000-3700點(diǎn)的確壓力重重，3000點(diǎn)處套牢盤密集，確實(shí)會(huì)影響大盤中短期的走勢(shì)，不排除股市出現(xiàn)一次深幅回調(diào)，而且漲多了回調(diào)一點(diǎn)也是正常的。上海麒麟上善資產(chǎn)管理有限公司總裁鐘麟表示，這些套牢資金對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一種牽制作用，指數(shù)必須經(jīng)過一段較長時(shí)間的整理消化后，才能回到原有的上升通道繼續(xù)上行。

　　然而，雖然目前市場(chǎng)回到3000點(diǎn)的宏觀基礎(chǔ)與2007年有很大區(qū)別，但貨幣數(shù)量擴(kuò)張及貨幣乘數(shù)的逐漸放大，將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的上漲，這一邏輯似乎決定了市場(chǎng)已經(jīng)步入上升軌道。目前的情況是，市場(chǎng)仍處于低息環(huán)境中，無論是從資金面還是從政策面來看，還未發(fā)生方向上的變化，那就意味著市場(chǎng)繼續(xù)上漲的動(dòng)力依然存在。

　　而如果市場(chǎng)向上的方向不變，那勢(shì)必會(huì)由此強(qiáng)化投資者的持股信念，中級(jí)調(diào)整也會(huì)在此邏輯下變得不太現(xiàn)實(shí)。金元證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成初步共識(shí)、流動(dòng)性穩(wěn)定釋放階段。在這個(gè)階段，走勢(shì)將漸趨穩(wěn)定，存在超越平均表現(xiàn)的風(fēng)格板塊。下一個(gè)階段，股市將進(jìn)入百花齊放的拋物線式上漲階段。

　　競(jìng)猜二：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　經(jīng)濟(jì)是否會(huì)有二次見底，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否一帆風(fēng)順？這些都是市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，但從股市的表現(xiàn)來看，經(jīng)濟(jì)二次見底似乎還離得比較遠(yuǎn)。而從新近出臺(tái)的國內(nèi)外數(shù)據(jù)來看，危機(jī)也似乎離我們?cè)絹碓竭h(yuǎn)。

　　PMI指數(shù)連續(xù)4個(gè)月收在50%以上，該指數(shù)已達(dá)到2005年1月有記錄以來的平均水平53.2%，表明制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常。從分項(xiàng)指數(shù)來看，新出口訂單指數(shù)回升并連續(xù)兩個(gè)月保持在50%以上，意味著新出口訂單開始增加，中國出口環(huán)比增長已經(jīng)見底。東方證券認(rèn)為，預(yù)期季節(jié)因素調(diào)整后，中國實(shí)際出口環(huán)比下降的情形在二季度就基本會(huì)終止，三季度隨著外圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，環(huán)比會(huì)出現(xiàn)正增長，但同比增速的變動(dòng)可能會(huì)有些反復(fù)。

　　再從外圍的關(guān)鍵數(shù)據(jù)來看，美國長期國債收益率上漲，成為近幾個(gè)月國內(nèi)外金融市場(chǎng)談?wù)摰臒狳c(diǎn)話題。長期國債收益率上漲，代表著通脹預(yù)期的上升。然而，任何問題都會(huì)有樂觀派和悲觀派。

　　樂觀派認(rèn)為，美國長期國債收益率上漲，反映的是“金融市場(chǎng)回歸正常”，金融市場(chǎng)參與者由回避風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為重新追逐風(fēng)險(xiǎn)，回歸正常狀態(tài)的金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇意義重大，溫和的通脹預(yù)期是經(jīng)濟(jì)活力恢復(fù)的體現(xiàn)。

　　悲觀派認(rèn)為，美國長期國債收益率上漲，會(huì)推升按揭貸款利率，加大購房者負(fù)擔(dān)，遏制房地產(chǎn)的回升勢(shì)頭，將使剛剛冒頭的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“綠芽”夭折，通脹預(yù)期抬頭又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹。而從美國收入、就業(yè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等數(shù)據(jù)來看，雖有回暖跡象，但趨勢(shì)并不明朗。因此，外圍經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)走入復(fù)蘇階段，還難以判斷。而如果外圍經(jīng)濟(jì)不能如期復(fù)蘇，最終將會(huì)使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩成為大概率事件，而這也恰恰是市場(chǎng)判斷經(jīng)濟(jì)二次探底的重要依據(jù)。